三大基金投資負(fù)責(zé)人論市 “覬覦”改革紅利
2012年的最后一個(gè)月，股指異軍突起，一改頹勢。2013年投資序幕也在熱烈的暖風(fēng)里開啟，經(jīng)濟(jì)形勢是否已經(jīng)好轉(zhuǎn)？股市投資機(jī)會(huì)是怎樣的？新的一年里哪些行業(yè)蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)？我們邀請了今年業(yè)績居前的三家基金公司投研掌門人進(jìn)行探討。分別是，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺，景順長城基金副總經(jīng)理鄧體順、新華基金副總經(jīng)理王衛(wèi)東。
經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇
《21世紀(jì)》：市場普遍認(rèn)為股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，所以在展望2013年股市投資機(jī)會(huì)前，能否先預(yù)測一下2013年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢？
鄧體順：經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇，我們對股市長期樂觀。經(jīng)濟(jì)已從2012年四季度開始小幅復(fù)蘇，并且這一勢頭將延續(xù)到2013 年。我們預(yù)計(jì)2013 年GDP 平均增速位于8.0%左右。預(yù)計(jì)下列因素將幫助2012年經(jīng)濟(jì)增長回升：首先，隨著地產(chǎn)銷售回暖，帶動(dòng)建設(shè)活動(dòng)溫和復(fù)蘇；其次，中央政府換屆之后，會(huì)加大力度推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)；第三，企業(yè)的去庫存基本結(jié)束；第四，全球經(jīng)濟(jì)增長前景仍然很弱、但總體趨向平穩(wěn)，凈出口在2013年不再對經(jīng)濟(jì)增長形成拖累。同時(shí)我們不認(rèn)為政府會(huì)推出大規(guī)模的刺激政策。由于經(jīng)濟(jì)增長勢頭已經(jīng)在回升，我們認(rèn)為只要經(jīng)濟(jì)不發(fā)生明顯惡化，就不會(huì)引發(fā)大范圍的失業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)人換屆后不會(huì)推出類似2008年“四萬億”的新刺激措施出臺(tái)。
王衛(wèi)東：2012年經(jīng)濟(jì)一路下行，到四季度才企穩(wěn)，給股市造成了比較大的壓力。展望2013年，宏觀總體上會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升、溫和增長的態(tài)勢。從貨幣政策來看，高企的準(zhǔn)備金率比例和利率均有下調(diào)空間，積極的財(cái)政政策將促進(jìn)基建投資穩(wěn)中有升，2012年四季度良好的地產(chǎn)銷售和大型地產(chǎn)商拿地的熱情預(yù)示著2013年地產(chǎn)投資會(huì)較2012年加快。從國際看，美國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持復(fù)蘇的步伐，歐洲也會(huì)逐步走出泥沼，出口形勢應(yīng)該比2012年略好。在大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化和著力改善民生的背景下，消費(fèi)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)增長。
邱國鷺：從各項(xiàng)指標(biāo)來看，目前經(jīng)濟(jì)在一個(gè)觸底的過程。我個(gè)人較為看重的指標(biāo)是PMI、房地產(chǎn)銷售等比較領(lǐng)先的指標(biāo)，此外還有鋼鐵和銅的期貨，這類指標(biāo)每個(gè)月都公布數(shù)據(jù)，頻率比較高，數(shù)據(jù)的真實(shí)性比較可靠。
PMI反映了工業(yè)生產(chǎn)制造業(yè)的問題；中國對整個(gè)地產(chǎn)房的依賴比較大；鋼鐵和銅的期貨價(jià)格是最領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這類指標(biāo)最近有企穩(wěn)并初步復(fù)蘇的跡象。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有可能正在觸底，去年四季度、2013年一季度有可能見到同比增速比上一個(gè)季度的表現(xiàn)要好，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)的大背景之下。
《21世紀(jì)》：既然諸位都認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在復(fù)蘇的路上，而股市為什么只有到了12月份才稍有起色，股市為何沒有提前反應(yīng)？
王衛(wèi)東：今年中國股票市場是比較差的，主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)探底來得比較晚，另一個(gè)是社會(huì)轉(zhuǎn)型期的市場存在一種迷茫失望的情緒。在這些因素的綜合作用下，我覺得現(xiàn)在A股就像是一個(gè)被壓縮的彈簧，由于彈簧被壓縮得過久，即使2013年經(jīng)濟(jì)狀況依然比較嚴(yán)峻，也不妨礙A股展開反彈行情。
金融危機(jī)后，美國、德國股市都已經(jīng)接近歷史新高，陷入衰退的歐洲其它國家股市也大幅上漲，香港股市2012年下半年也一路上揚(yáng)，從國際比較而言，A股明顯是一個(gè)估值的洼地，外國投資者紛紛申請QFII額度進(jìn)場。從國內(nèi)來看，與高企的房價(jià)比，A股呈現(xiàn)出更好的投資機(jī)會(huì)，目前指數(shù)2200點(diǎn)左右，滬深300成份股PE不到10倍，與其投資前程未卜的PE項(xiàng)目不如直接買A股。
邱國鷺：我曾經(jīng)提出過中國股市政策底是在2011年12月，市場底一般是晚于政策底幾個(gè)月，這次為什么落后了12個(gè)月？因?yàn)檎叻潘闪Χ冗h(yuǎn)小于市場的預(yù)期。反觀港股，2012年漲幅超過20%。一個(gè)正常的股票市場，是要領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)的，我們現(xiàn)在很快見到經(jīng)濟(jì)底了，但A股市場才剛剛見底，這一次反應(yīng)特別滯后。
當(dāng)然這也有歷史的原因。A股過去這五年從6000點(diǎn)調(diào)整到現(xiàn)在仍然是2000多點(diǎn)，對很多投資者的信心產(chǎn)生很大影響。
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