豐富多層次資本市場內(nèi)涵 私募市場順次開花結(jié)果
“今年在健全多層次資本市場體系方面，要大力發(fā)展私募市場。”對于向來嗅覺靈敏、相時而動的PE/VC機(jī)構(gòu)來說，中國證監(jiān)會主席肖鋼今年“兩會”期間的一席表態(tài)絕對釋放著不一樣的信號。
彼時，十八屆三中全會“使市場在資源配置中起決定性作用”的洪鐘巨響正余音繞梁。市場機(jī)構(gòu)對政策走勢的準(zhǔn)確把握與實(shí)干、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施的精心設(shè)計與推動、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對私募資本的客觀需求與吸引，這一切使得首次正式納入多層次資本市場體系的私募市場在向大眾浮出水面不長的時間里，展現(xiàn)出一波又一波快馬加鞭般的疾行與奮進(jìn)。
登記備案揭開面紗邁開步伐
這其中，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）扮演了重要的角色。根據(jù)《基金法》、中央編辦對私募股權(quán)基金的職責(zé)分工及證監(jiān)會授權(quán)，基金業(yè)協(xié)會于今年2月7日正式開展私募基金管理人登記和私募基金備案工作。
由此，私募基金開始告別地下、野蠻生長模式，開啟向正規(guī)軍轉(zhuǎn)型之路。3月17日，首批50家私募基金管理機(jī)構(gòu)獲得私募基金管理人登記證書，成為可以從事私募證券投資、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募基金投資管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。而在首批申請并獲準(zhǔn)登記的50家私募機(jī)構(gòu)中，并不乏紅杉資本、君聯(lián)資本、鼎暉投資、中信資本這樣的大牌PE.
此后，“新國九條”再次向私募市場送上大禮——在統(tǒng)籌規(guī)劃股票、債券、期貨市場發(fā)展的同時，“新國九條”將培育私募市場單列一條、具體部署，明確提出“建立健全私募發(fā)行制度”、“發(fā)展私募投資基金”。這在國務(wù)院文件中尚屬首次，私募市場正式納入國家層面的改革政策之中，業(yè)內(nèi)為之振奮。
名正則言順。在相繼舉行的2014年券商創(chuàng)新大會、2014年證券投資基金年會上，“私募”均首次成為專門的熱議話題，一眾“私募”大佬開始從幕后走向臺前。6月17日，基金業(yè)協(xié)會會長孫杰表示，私募基金登記備案工作啟動，集中登記備案基本完成。
而協(xié)會最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，已完成登記的私募基金管理人3970家，管理私募基金5696只，管理規(guī)模為21477.2億元。由50家到近4000家，短短三個月的時間，私募市場的登記備案工作迅速而穩(wěn)步推進(jìn)，為行業(yè)規(guī)范發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。
基金業(yè)協(xié)會人士向記者表示，在開展私募基金登記備案工作的同時，基金業(yè)協(xié)會以維護(hù)私募市場活力、堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，積極參與和支持了私募基金行業(yè)發(fā)展。
一是推動優(yōu)化私募基金行業(yè)發(fā)展生態(tài)環(huán)境，推動解決私募基金開立證券、期貨交易賬戶問題，降低了私募基金運(yùn)營成本，鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新，梳理和協(xié)調(diào)行業(yè)稅收、工商相關(guān)政策。二是積極探索建立私募基金自律管理體系，制定了四項基礎(chǔ)性行業(yè)自律規(guī)則，成立了私募證券基金專業(yè)委員會，正在籌建私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)基金兩個專業(yè)委員會。三是基金業(yè)協(xié)會積極協(xié)調(diào)行業(yè)協(xié)會力量，經(jīng)協(xié)會提議，全國20家基金行業(yè)協(xié)會簽訂了《中國基金行業(yè)協(xié)會聯(lián)席會多邊合作諒解備忘錄》，正式啟動了中國基金行業(yè)協(xié)會聯(lián)席會機(jī)制。四是積極探索針對私募基金的行業(yè)特色服務(wù)，主動建立與相關(guān)國家部委、地方政府、其他行業(yè)協(xié)會的合作渠道，嘗試搭建項目對接、行業(yè)服務(wù)對接、資金對接服務(wù)平臺，開展投資者教育和糾紛調(diào)解工作，加強(qiáng)行業(yè)培訓(xùn)和登記備案政策宣傳，推動樹立專業(yè)負(fù)責(zé)、誠信守法的基金行業(yè)社會形象。
私募立法破土而出意義深遠(yuǎn)
登記備案工作有序推進(jìn)的同時，另一項同樣意義深遠(yuǎn)的基礎(chǔ)性工作也在進(jìn)行。8月22日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布并實(shí)施《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。
這是今年以來乃至我國私募基金業(yè)發(fā)展歷程中的一個重要里程碑。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管、自律為主的原則，《辦法》充分借鑒了國際監(jiān)管經(jīng)驗，奠定了針對我國私募基金的基本制度框架，夯實(shí)了對不同類別私募基金的差異化行業(yè)自律和監(jiān)管的制度安排，并以負(fù)面清單方式構(gòu)建了我國私募基金在資金募集、宣傳推介、投資運(yùn)作等方面的監(jiān)管底線。
業(yè)內(nèi)人士表示，《辦法》適應(yīng)了私募行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，充分鼓勵了行業(yè)創(chuàng)新，傳達(dá)了監(jiān)管層對于私募基金行業(yè)的支持與肯定。與此同時，《辦法》的出臺為建立健全促進(jìn)各類私募基金的政策體系奠定了法律基礎(chǔ)，也便于下一步推動財稅、工商等部門加快完善私募基金財政、稅收和工商登記等相關(guān)政策，更好地促進(jìn)私募基金發(fā)展。
而事實(shí)上，對大多數(shù)PE/VC機(jī)構(gòu)而言，《辦法》的出臺稱得上是眾望所歸?！?012年至2014年，是中國私募基金高速發(fā)展的3年，私募市場迅速崛起并迅速占領(lǐng)了民間資本市場。2013年，私募基金的監(jiān)管部門由國家發(fā)改委變更為中國證券監(jiān)督管理委員會，相關(guān)部門的職責(zé)關(guān)系得到理順，要求出臺一個專門的私募投資基金管理辦法的呼聲也就越來越高。”弘毅資本相關(guān)人士向記者表示，作為私募基金行業(yè)內(nèi)首個明確作出規(guī)定的法規(guī)，《辦法》對于整個行業(yè)將起到建章立制的作用——私募基金從此將有法可依，有章可循；私募基金行業(yè)內(nèi)的部分亂象，也必將以此得到整飭。
“與前一輪的‘野蠻生長’相比，有法可依、有章可循的私募基金行業(yè)新一輪的發(fā)展將更加穩(wěn)定、健康，增量擴(kuò)容的私募基金，也將為整個市場帶來更多的機(jī)遇?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)稱。
發(fā)展力量源于市場服務(wù)市場
從機(jī)構(gòu)的崢嶸盡顯，到監(jiān)管的后來居上，私募市場不到一年時間里風(fēng)生水起的發(fā)展勢頭不言而喻。這不得不歸功于中國經(jīng)濟(jì)特定的發(fā)展階段與私募機(jī)構(gòu)獨(dú)特功能定位——PE/VC既是多層次資本市場體系的重要組成部分，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效金融工具。
“對外開放讓中國經(jīng)濟(jì)融入世界，外資私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金積極參與并分享了中國經(jīng)濟(jì)的高速增長；我國經(jīng)濟(jì)和資本市場改革發(fā)展的生動實(shí)踐，也帶動了一批批本土私募基金如雨后春筍般的蓬勃發(fā)展?！庇袠I(yè)內(nèi)分析人士稱。
實(shí)踐證明，私募基金還能夠激發(fā)市場活力，具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α！皠?chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略高度契合，對推動我國的技術(shù)儲備和人才儲備轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，打通創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化、市場化、規(guī)模化的鏈條，助推中小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)作用顯著。私募股權(quán)基金特別是并購基金，以市場力量提升企業(yè)公司治理水平，是積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級、提升國有資產(chǎn)投資管理水平和資源整合效率的市場化的金融工具?！鄙鲜鋈耸吭u價稱。
而對于私募市場下一階段的發(fā)展與壯大，監(jiān)管層似乎也有著堅定而明晰的思路?；饦I(yè)協(xié)會不久前曾表示，將通過六項舉措支持私募發(fā)展。
具體而言，一是進(jìn)一步完善和整合私募基金登記備案系統(tǒng)，提升常態(tài)化私募基金登記備案的工作效率和各項差異化服務(wù)水平。二是完善私募基金健康發(fā)展的財政、稅收和工商登記等政策制度，解決私募基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)等相關(guān)問題。三是建立私募基金自律管理體系，以各私募專業(yè)委員會為平臺，制定銷售、信息披露、投資運(yùn)作的業(yè)務(wù)規(guī)范和指引，建立行業(yè)黑名單制度，實(shí)施自律管理。四是加強(qiáng)與各類私募基金協(xié)會的合作，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會聯(lián)系會議機(jī)制的作用。五是加強(qiáng)行業(yè)從業(yè)人員管理，建立行業(yè)誠信體系，引導(dǎo)各類私募基金管理人提升規(guī)范運(yùn)作水平。六是吸收社會力量，設(shè)計培訓(xùn)課程，開展行業(yè)研究，加強(qiáng)投資者教育。
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