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貴州茅臺的“后500元時代”

2017年08月18日09:36  來源:經(jīng)濟參考報

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  在短暫沖刺上500元之后,貴州茅臺8月17日收報于492.69元/股,總市值達到驚人的6189億元。而這一價格,距離今年5月份私募大佬但斌提出的“600元”的判斷似乎也并不遙遠。

  以貴州茅臺為代表的白馬股今年以來的表現(xiàn),讓價值投資者揚眉吐氣:貴州茅臺累計上漲了51.84%,每股價格上漲達到170.66元。投資者追捧貴州茅臺,自有其價值基礎。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,近10年來,貴州茅臺每年歸屬于母公司股東的凈利潤從2007年的28.31億元一路上升至2016年底的167.18億元,每年均呈現(xiàn)增長態(tài)勢,在經(jīng)歷了2013年至2015年的低速增長階段(13.74%、1.41%和1.00%)之后,隨著整個白酒行業(yè)的復蘇,其凈利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)了拐點。今年上半年,貴州茅臺歸屬于母公司股東的凈利潤達到112.5億元,同比增長27.81%,增速顯著回升。數(shù)據(jù)還顯示,2007年至2016年的10年中,貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率(攤?。奈吹陀?0%,其銷售毛利率從未低于90%。自2001年上市以來,貴州茅臺長期堅持分紅,已經(jīng)累計實施現(xiàn)金分紅17次,分紅總金額達到了436億元,同期累計實現(xiàn)凈利潤1238億元,分紅率高達35.27%。

  在貴州茅臺股價達到400元左右的時候,市場上關(guān)于其股價是否已經(jīng)出現(xiàn)泡沫的爭議較大,其中尤其以知名投資人董寶珍和但斌的爭論最為引人關(guān)注。然而,當貴州茅臺沖破500元大關(guān)時,市場的爭議聲反而平息了下去,機構(gòu)間甚至開始一致看多,600元大關(guān)似乎就在眼前,至于其最終股價能漲到多少,則沒有人敢預料。從某種意義上來說,貴州茅臺股價的持續(xù)上漲,進一步堅定了部分投資者看好的信心,并且形成了股價上漲的正向循環(huán)。

  但是,這是價值投資者想要的嗎?價值投資的兩個核心是優(yōu)質(zhì)的公司和安全邊際。從各項數(shù)據(jù)來看,貴州茅臺都算得上優(yōu)質(zhì)的公司,但是就當前的股價而言,尤其是在突破500元朝著600元進發(fā)之際,是否還具有足夠的安全邊際,則是仁者見仁智者見智了。但是應當看到的是,價值投資者對于企業(yè)的基本認知和價值判斷,和股票價格并無關(guān)聯(lián),貴州茅臺股票價格的上漲,是源于行業(yè)的基本面回暖和其穩(wěn)定的盈利能力受到投資者的認可共同作用的結(jié)果,這一因果關(guān)系是明確的,而不可以反過來推論。當公司股票價格持續(xù)上漲時,投資者更需要的是堅持本心,不要為一時的上漲而改變了對于企業(yè)價值的基本判斷。

  從當前的情況來看,即使是從常識判斷,貴州茅臺已經(jīng)脫離了低估的區(qū)域。截至目前,貴州茅臺的動態(tài)市盈率為27.5倍。截至8月17日,上交所上市的1326家上市公司的平均市盈率為17.35倍,深交所上市的2022家上市公司的平均市盈率則為36.03倍,其中深市主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則分別為25.86倍、42.09倍和50.41倍。從估值水平來看,貴州茅臺當前還談不上高估,但也“不便宜了”。對于投資者而言,需要警惕的是,當所有的機構(gòu)都在鼓吹貴州茅臺600元唾手可得并且仍將持續(xù)上漲時,這已經(jīng)脫離了價值投資的基本范疇,越來越多的投機資金正在進入其中。這些投機資金的進入,也許一時會助推股票價格的上漲,但從長遠來看,對價值投資者并無好處。

文章關(guān)鍵詞:貴州茅臺;后500元時代;私募 責編:王永芳
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