大宗商品價格持續(xù)回落 預(yù)示我國物價將走低
□記者 王超
來自期貨市場的價格信號顯示，下半年我國物價可能總體維持震蕩回落的過程，這為進一步推出預(yù)調(diào)微調(diào)的財政政策和貨幣政策提供了空間。
價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的首要功能。由于農(nóng)產(chǎn)品、能源和原材料均屬于基礎(chǔ)原料，這些大宗商品價格的回落，會通過產(chǎn)業(yè)鏈層層傳遞并向下游產(chǎn)業(yè)擴散，最終在生產(chǎn)資料以及消費產(chǎn)品的價格上得到體現(xiàn)，而各類生產(chǎn)資料以及消費品價格的不斷下跌，進一步導(dǎo)致了PPI以及CPI指數(shù)持續(xù)走低。美國經(jīng)驗表明，代表一攬子大宗商品走勢的CRB指數(shù)期貨一般領(lǐng)先于市場利率3-6個月，它是美國通脹/通縮的重要早期預(yù)警指標(biāo)，也是美聯(lián)儲決策的一個重要指標(biāo)。
2011年2至4月，國內(nèi)外大宗商品紛紛創(chuàng)下2008年國際金融危機以來新高，與此對應(yīng)，我國PPI、CPI同比增長率不斷回升，并在2011年7月分別達到7.5%和6.6%的階段性高點。此后大宗商品持續(xù)回落，我國PPI、CPI指標(biāo)也開始見頂回落，PPI同比增長率在今年3月首現(xiàn)負(fù)數(shù)，5月更是降至-1.4%。
歷史上看，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能多次提前預(yù)警了我國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)的通脹和通縮。2007年至2008年上半年的通脹壓力，早已通過期貨價格的變動顯現(xiàn)出來：從2006年8月開始，大連大豆期貨價格觸底反彈并一路上揚，從最低點的2486元/噸漲至2006年底的2937元/噸，累計上漲近20%，但2006年下半年我國CPI一直穩(wěn)定在1.5%左右，并無通脹跡象，直到2006年底，大宗商品價格變動才傳導(dǎo)至CPI指數(shù)之中，致使CPI同比增長率達到2.8%。隨著大宗商品的價格繼續(xù)上揚，CPI指數(shù)也一路上漲。2009年上半年這一傳導(dǎo)現(xiàn)象更為明顯：當(dāng)時，經(jīng)歷了2008年暴跌行情的大宗商品市場強勁回升，2010年年初不斷創(chuàng)出反彈新高。而我國PPI、CPI指數(shù)在當(dāng)年的1-7月仍保持下降趨勢，直到8月才開始回升。
就當(dāng)前大宗商品走勢而言，因歐債危機發(fā)酵影響全球經(jīng)濟增長及大宗商品的需求，加之美元持續(xù)走強，國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品、能源和原材料在經(jīng)歷了一季度快速上漲之后，二季度開始趨于回落，5月下跌進一步加速，特別是上周，多個品種創(chuàng)出今年以來新低。以商品龍頭——原油期貨走勢來看，經(jīng)歷最近一波急跌后，期貨價格幾乎回到2011年的低點位置附近。2011年曾經(jīng)圍繞此價位附近平臺多空對壘了將近一個季度，加之當(dāng)前全球能源需求疲軟，美國原油庫存仍接近1990年以來最高位水平，預(yù)計短期內(nèi)紐約原油不會快速跌破80美元/桶這一關(guān)口，更可能會圍繞80美元附近有所反復(fù)。
2012年全球大宗商品走勢預(yù)示下半年我國物價可能維持總體震蕩回落的過程。鑒于大宗商品市場信息往往領(lǐng)先于統(tǒng)計指標(biāo)3-6個月時間，相關(guān)宏觀調(diào)控可未雨綢繆，提前做好應(yīng)對措施。（王超）
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