技術(shù)革命逆轉(zhuǎn)供求格局 原油下行壓力沉重
原油價(jià)格下行
隨著頁巖油技術(shù)革命的苗頭出現(xiàn)，全球原油市場(chǎng)供求格局將發(fā)生大的變革（供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求），產(chǎn)出將超過需求的增長(zhǎng)。結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢拖累消費(fèi)和庫存高企的因素，再加上中東局勢(shì)緩和，后市，國(guó)際原油價(jià)格面臨沉重的下行壓力。
地緣炒作對(duì)油價(jià)影響遞減
11月中旬，有以色列和巴勒斯坦沖擊升級(jí)，市場(chǎng)一度擔(dān)憂沖突將影響到中東原油的產(chǎn)出的運(yùn)輸（即蘇伊士運(yùn)河和SUMED管道），WTI原油和Brunt原油全線沖高。
然而，小規(guī)模的地緣政治沖突對(duì)油價(jià)提振周期很短，一般是半個(gè)月至一個(gè)月左右，偶有小沖突升級(jí)為大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭(zhēng)，影響周期最長(zhǎng)也不過兩年，在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，原油漲幅越大，向下回落的幅度也越大。目前來看，在美國(guó)等國(guó)際社會(huì)干預(yù)下，中東局勢(shì)有所緩和，剩下伊朗問題會(huì)在后市對(duì)油價(jià)形成間歇性沖擊，但不足以引發(fā)油價(jià)大幅沖高。
原油市場(chǎng)向供給過剩傾斜
首先，由于頁巖油的技術(shù)革命，國(guó)際原油產(chǎn)出將加快。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，2017年美國(guó)將超越沙特成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，到2035年美國(guó)將基本實(shí)現(xiàn)能源自給自足。而OPEC預(yù)計(jì)，到2020年，頁巖油的全球供應(yīng)量將達(dá)到200萬桶/天，相當(dāng)于非洲最大的石油出口國(guó)尼日利亞目前的石油產(chǎn)量，到2035年，頁巖油的供應(yīng)量將達(dá)到300萬桶/天。作為全球頭號(hào)的原油需求國(guó)，一旦轉(zhuǎn)為出口國(guó)，對(duì)北美以外地區(qū)和整個(gè)能源貿(mào)易格局將引發(fā)巨變。數(shù)據(jù)顯示，過去10年，美國(guó)僅向加拿大出口石油10萬桶/日，而每天進(jìn)口900萬桶石油。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，北美將在2030年左右成為石油凈出口地區(qū)。
此外，美國(guó)以外其他地區(qū)原油需求也在攀升，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，美國(guó)2015年石油日產(chǎn)量將升至1000萬桶，并在2020年升至1110萬桶，且預(yù)計(jì)沙特2015、2020年石油日產(chǎn)量分別為1090萬桶和1060萬桶，2035年將至1230萬桶。
其次，原油產(chǎn)出受頁巖油技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)而加快增長(zhǎng)，但需求前景卻不樂觀。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球日均原油需求2012年將達(dá)8979萬桶，比此前預(yù)期減少48萬桶；2013年將達(dá)9050萬桶，比此前預(yù)期減少93萬桶；到2016年將達(dá)9445萬桶，比此前預(yù)期減少54萬桶。
目前，國(guó)際原油消費(fèi)疲弱、庫存高企，同時(shí)庫存下游產(chǎn)品比位居高位。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)11月14日表示,美國(guó)10月原油及石油產(chǎn)品需求較上年同期下滑4.1%，冬季取暖油消費(fèi)會(huì)有所回升的，但是汽油等消費(fèi)會(huì)大幅下降，在美國(guó)石油消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，汽油消費(fèi)比重遠(yuǎn)大于取暖油消費(fèi)比重。
國(guó)際能源署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，美國(guó)原油庫存（包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備）為17.82億桶，處于歷史運(yùn)行區(qū)間15-17億桶的上方；而美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫存在12月23日為3.72億桶，也高于歷史運(yùn)行常規(guī)區(qū)間3.1-3.5億桶。
此外，通過原油的庫存消費(fèi)比指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美國(guó)原油庫存消費(fèi)比處于歷史運(yùn)行區(qū)間16-21的上沿，達(dá)到19左右就暗示美國(guó)原油消費(fèi)疲軟。
紐約原油上漲時(shí)稍顯乏力，下跌時(shí)卻勢(shì)頭更猛。
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