期指短期或出現(xiàn)調(diào)整 中期趨勢(shì)看好
在經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)月的下跌后，12月股指終于迎來(lái)久違的反彈行情，但是市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的大幅反彈后，上周出現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)，上周上證指數(shù)周漲幅為0.12%，滬深300指數(shù)周漲幅度為0.69%，漲幅較前一周有所回落，但是股指量能繼續(xù)增長(zhǎng)，滬深兩市上周成交金額為8153億元，環(huán)比增長(zhǎng)20%。
上周國(guó)內(nèi)公布宏觀數(shù)據(jù)較少，本周整體上也仍將處于數(shù)據(jù)真空期。12月19日，李克強(qiáng)副總理在北京主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和改革調(diào)研工作座談會(huì)并講話。李克強(qiáng)副總理提出做好明年工作，關(guān)鍵在于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。他還強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)化是擴(kuò)內(nèi)需的重點(diǎn)，推動(dòng)城鎮(zhèn)化需要推進(jìn)戶籍制度改革；城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和保障房建設(shè)，完善融資和管理機(jī)制。還需要確保糧食安全。因此，明年經(jīng)濟(jì)增速的發(fā)展取決于城鎮(zhèn)化的進(jìn)度，重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的落實(shí)以及融資完善進(jìn)程。所以，基建投資將會(huì)成為明年投資政策的著力重點(diǎn)之一。城鎮(zhèn)化是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。從明年的財(cái)政支出來(lái)看，2013年預(yù)計(jì)地方政府支出增速14%~15%左右，能夠支持明年基建投資中財(cái)政資金到位。另外，加上前期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及領(lǐng)導(dǎo)人的表態(tài)在逐漸轉(zhuǎn)好的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下修復(fù)了市場(chǎng)的改革預(yù)期，并且進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
從當(dāng)前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性來(lái)看，上周各期限Shibor利率均有所上升，相比前一周周末，隔夜利率上升16.41個(gè)基點(diǎn)；7天利率上漲幅度較大，上升了39.6個(gè)基點(diǎn)；14天利率漲幅最大，上漲113.5個(gè)基點(diǎn)；一個(gè)月利率上升82.47個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)年末流動(dòng)性趨緊預(yù)期升溫。年末由于商業(yè)銀行面臨集中考核，通常月末、季末銀行間利率會(huì)有上升，不過(guò)央行由于采用靈活的逆回購(gòu)操作，受此影響，年底資金供給和需求未見(jiàn)較大變化。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放，其中票據(jù)到期資金為260億元，逆回購(gòu)1680億元，逆回購(gòu)到期1020億元，上周凈投放920億元，繼上周央行實(shí)施凈回籠后，再次實(shí)現(xiàn)凈投放，結(jié)束凈回籠格局。考慮到年末流動(dòng)性承壓，銀行間資金面開(kāi)始小幅度季節(jié)性趨緊，央行在公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)力度小幅增加，不過(guò)逆回購(gòu)利率沒(méi)有變化。接下來(lái)四周，公開(kāi)市場(chǎng)有較大數(shù)額的逆回購(gòu)到期，到期回籠資金分別為1550億元、1050億元、700億元和550億元。預(yù)計(jì)未來(lái)央行仍將實(shí)施凈投放的操作以緩解流動(dòng)性壓力。資金供給面相對(duì)較為寬松。因此，臨近年末，未來(lái)幾周市場(chǎng)資金面不太可能出現(xiàn)緊張局面，從而不太可能對(duì)股市造成資金流動(dòng)性沖擊影響。
從技術(shù)上看，滬深300指數(shù)重新站上多條均線，5日均線上穿10日均線、20日均線、30日均線，形成金叉，并且指數(shù)有效突破半年線，意味著中期多頭行情確立，近期出現(xiàn)的短期休整不改中期反彈趨勢(shì)。（作者系浙商期貨分析師）
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