焦炭春節(jié)后仍有上漲空間
今年年初，焦炭期貨迎來了自去年下半年以來的第三波上漲行情，近月合約1305一度突破1900元/噸關(guān)口，隨著2月初合約換月，遠月合約1309更是一舉突破2000元/噸大關(guān)。應(yīng)該說，此輪上漲動力主要源自焦炭上游焦煤的供給不足引起的成本推升。如果說春節(jié)前焦炭上漲動力來自于上游，那么受成本提升以及下游鋼材需求增大的雙重推動，春節(jié)后焦炭仍將具有一定的上漲空間。
全國主要城市焦炭價格走勢（單位：元/噸）
上游焦煤方面，春節(jié)后煤礦復(fù)工速度較為緩慢，煤礦或借機繼續(xù)提價，這將使得焦炭成本維持高位，也將使得焦炭產(chǎn)量在未來的幾周內(nèi)仍難顯著增長。因此焦企受成本因素的壓制，借著自身產(chǎn)量不高將繼續(xù)被動跟隨提價。不過，春節(jié)后國際焦煤進口將有所恢復(fù)，這對國內(nèi)焦煤緊缺起到一定緩和作用，會在一定程度上削弱煤價上行空間，只是進口煤占比較小，焦煤難改上行走勢，對焦炭依然存在成本推升作用。
下游鋼材方面，春節(jié)后鋼市將迎來一輪生產(chǎn)和消費旺季。從去年四季度起，鋼材的重要終端消費——房地產(chǎn)和基建投資有明顯的反彈跡象，包括粗鋼產(chǎn)量淡季不淡，鋼材庫存持續(xù)走低，鋼價強勢上漲。一直到今年2月初鋼市才逐步平穩(wěn)，鋼材庫存有所反彈。
隨著3月份鋼市傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季到來，在終端消費開工率恢復(fù)后，鋼材需求將明顯上升。首先，1月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為190.58萬噸，如果焦炭供應(yīng)量跟不上，粗鋼產(chǎn)量短期仍難大幅提升；其次，隨著開工率逐漸提升，鋼材庫存會出現(xiàn)下行之勢，與去年相比，目前全國鋼材全社會庫存量約為1600萬噸，與過去兩年相比，同期減少200—300萬噸，這將使得后期鋼材庫存在鋼廠開工不充分前，仍有進一步降低的可能。因此，如果鋼材需求充足而供應(yīng)無法及時跟進，將使得鋼材價格進一步拉升。如果鋼價能走強帶來更多盈利，將會提升鋼廠對焦炭的采購價格。所以，下游需求的推升是后期焦炭價格看漲的最主要因素。
不過，后期隨著煤礦開工恢復(fù)以及進口焦煤供應(yīng)穩(wěn)定，焦企整體開工率提升，焦炭供應(yīng)能夠恢復(fù)到過去兩年的水平，焦炭價格漲勢就會告一段落，這一時間點將出現(xiàn)在3月底或4月初。因為長期來看，焦炭產(chǎn)能過剩格局仍然存在，等到夏季淡季到來時，鋼材需求收縮將使焦炭價格重新回歸弱勢格局。
當(dāng)然，2013年焦炭市場將好于2012年，隨著去年年底取消焦炭出口關(guān)稅以及今年年初取消配額制，焦炭出口需求會有一定放大，這在一定程度上支撐焦炭價格。因此，春節(jié)后焦炭仍將有一輪上漲行情。
（光大期貨 唐嘉賓）
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