春節(jié)前后期指“過(guò)山車” 海通期貨先悲后喜
在2012年12月與2013年1月-2月初市場(chǎng)反彈的兩個(gè)階段中，期指總持倉(cāng)都是先降后升，但2013年期指反彈過(guò)程中總持倉(cāng)波動(dòng)更大，主力資金頻繁上演大規(guī)模進(jìn)出，而主力空頭異動(dòng)的主導(dǎo)因素是期指經(jīng)常拉出突襲式的大陽(yáng)線，多次將空頭的心理防線擊穿，主力空頭被迫止損離場(chǎng)，而部分主力空頭由于套保頭寸疊加令倉(cāng)位調(diào)整緩慢，多頭突襲經(jīng)常成為空頭夢(mèng)魘。然而，進(jìn)入今年2月份空頭主力逐步加碼空單狙擊多頭。
有意思的是，空頭陣營(yíng)內(nèi)部的實(shí)力也在悄然變化，空頭大佬中證期貨在本輪反彈過(guò)程中的靈活調(diào)倉(cāng)令其在春節(jié)后失去了空頭老大寶座，另一位空頭大佬海通期貨開(kāi)始占據(jù)空頭首位。2月18日主力空頭海通期貨持有1303合約16724手空單，穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)空頭老大席位，而前期空頭大佬中證期貨空單持倉(cāng)排名降至第二位。實(shí)際上，對(duì)比春節(jié)前后股指走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，空頭大佬敗也空單，成也空單。春節(jié)前多頭行情高歌猛進(jìn)，海通期貨席位維持明顯的凈空持倉(cāng)令其空頭倉(cāng)位損失慘重，但海通期貨空單在春節(jié)前的果斷布局，又在春節(jié)后的股指下跌中獲利豐厚。
凈空持倉(cāng)反彈后攀升
空頭主力并未放棄狙擊
1月14日，在金融地產(chǎn)等權(quán)重板塊的集體拉抬之下股指再次拉出大陽(yáng)線，IF指數(shù)單日上漲89.7點(diǎn)，收盤股指突破前高且逼近2600點(diǎn)，1手股指空單當(dāng)日的虧損接近3萬(wàn)元，巨大漲幅令主力空頭損失慘重，次日開(kāi)始主力空頭呈現(xiàn)大規(guī)模撤退，期指總持倉(cāng)從前期高位12萬(wàn)手附近一路下降至1月22日的不足10萬(wàn)，一周時(shí)間空頭資金撤出近20億。與以往不同的是，在1月14日股指以大陽(yáng)線再度突破之后，空頭大佬中證期貨明顯加快了調(diào)整倉(cāng)位的步伐，1月15日中證期貨開(kāi)始大幅削減空單，席位主力合約合計(jì)空單數(shù)量從1月14日的17022手下降到1月22日的10296手。而另一位空頭主力海通期貨也在此期間大幅削減空單，主力合約空單總數(shù)從1月14日的15773手下降至1月22日的10921手。
如出一轍的空頭大撤退出是在1月28日，當(dāng)日IF指數(shù)再次大漲60.5點(diǎn)，空頭防線再一次被擊潰，主力空頭次日又一次上演大撤退，然而本次空頭大撤退后多頭瘋狂加倉(cāng)追擊，加上前期平倉(cāng)的主力空頭加入多頭行列導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)逼空行情，軋空資金蜂擁而入令總持倉(cāng)快速攀升，期指總持倉(cāng)在春節(jié)前一度創(chuàng)出歷史新高，2月7日期指四合約合計(jì)持倉(cāng)達(dá)13.4萬(wàn)手，市場(chǎng)加速?zèng)_頂并一舉突破2800點(diǎn)心理關(guān)口。
然而，隨著反彈行情的深入，尤其是進(jìn)入春節(jié)期間的2月份，市場(chǎng)分歧陡然加劇。前期反彈過(guò)程中受損的空頭開(kāi)始加碼空單狙擊，節(jié)前最后一個(gè)交易日（2月8日）主力空頭一致增加空單令前20大主力持倉(cāng)的凈空單迅速回升至11000手上方，而5大主力的凈空持倉(cāng)也大幅提升至28000手上方創(chuàng)出歷史新高。2月8日，海通期貨將1303合約的空單持倉(cāng)提升至17612手，單日增持空單2011手，同日，國(guó)泰君安期貨、廣發(fā)期貨和光大期貨分別對(duì)1303合約增持空單873手，1882手和1981手，除了國(guó)泰君安期貨因?yàn)橐苽}(cāng)換月因素增持空單以外，其他空頭主力對(duì)1302合約，1303合約和1306合約合計(jì)持倉(cāng)均為凈空布局，中證期貨席位凈空持倉(cāng)再度回歸到12000手上方，海通期貨凈空持倉(cāng)達(dá)14355創(chuàng)出新高且領(lǐng)銜空頭陣營(yíng)，主力空頭齊加空單令空頭氛圍驟然濃厚，由此導(dǎo)致了春節(jié)后期指的大幅下挫。
主力多頭高歌猛進(jìn)
空頭持倉(cāng)靈活性上升
耐人尋味的是主力席位的持倉(cāng)風(fēng)格變化，傳統(tǒng)空頭大佬空頭持倉(cāng)風(fēng)格不改，但頭寸靈活性明顯提升。多頭主力高歌猛進(jìn)，但波段性倉(cāng)位控制技術(shù)明顯增強(qiáng)。而傳統(tǒng)空頭大佬國(guó)泰君安在本輪反彈過(guò)程中多數(shù)時(shí)間領(lǐng)銜多頭陣營(yíng)，華泰長(zhǎng)城期貨緊隨其后并始終維持偏多的持倉(cāng)風(fēng)格。同時(shí)，市場(chǎng)踏空心理令主力空頭在受損后反手追加短線多單，這樣的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)在股指上市后并不多見(jiàn)。
空頭大佬中證期貨在1月份削減空單后均增加了多單，導(dǎo)致該席位在1月28日之前持續(xù)占據(jù)多頭第二的位置，對(duì)于1302合約的多頭持倉(cāng)僅次于該合約的多頭老大國(guó)泰君安期貨，中證期貨短暫的減空加多的持倉(cāng)行為明顯降低了1月反彈過(guò)程中倉(cāng)位損失。同時(shí)，值得一提的是，廣發(fā)期貨是本輪期貨大反彈過(guò)程中最大贏家，多頭持倉(cāng)一直較為堅(jiān)定并且持倉(cāng)靈活性也大幅提升，與2012年12月反彈過(guò)程中多頭堅(jiān)定持倉(cāng)的行為有所不同，在2013年本輪反彈中后期，廣發(fā)期貨席位多次出現(xiàn)凈空持倉(cāng)跡象，最為明顯的持倉(cāng)變化是在春節(jié)前后，2月8日春節(jié)前最后一個(gè)交易日廣發(fā)期貨一反常態(tài)，對(duì)新主力1303合約單日增加了1882手空單，導(dǎo)致該席位持倉(cāng)風(fēng)格從凈多頭突然轉(zhuǎn)向凈空頭，隨后廣發(fā)期貨一直維持凈空頭持倉(cāng)風(fēng)格，在春節(jié)后股指的大幅調(diào)整過(guò)程中獲利頗豐。
（南華期貨 蘇曉東）
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