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　　本周國內(nèi)動力煤市場價格基本持穩(wěn)，有止跌跡象?；久嫔纤姵隽υ黾佑绊戨姀S日耗，但進口煤優(yōu)勢弱化，大秦線檢修在即，港口庫存仍將繼續(xù)下降，港口煤價企穩(wěn)有望。動力煤主力期價上周延續(xù)反彈走勢，低位連續(xù)三周收陽，釋放企穩(wěn)信號，短線仍有反彈空間，操作上多單以520一線為保護性止損繼續(xù)持有，短線回調(diào)買入為主。

　　本周國內(nèi)煤焦現(xiàn)貨市場弱勢不改，鋼廠繼續(xù)下調(diào)焦炭采購價格，進口焦煤價格繼續(xù)下探。但隨著天氣回暖，下游終端需求恐迎來季節(jié)性回升，下游減產(chǎn)與去原材料庫存仍在繼續(xù)，煤焦需求仍在惡化，但正在趨向平衡，后市跌勢恐不至流暢。煤焦期價上周觸及周級別下跌通道下軌后反彈，短線技術(shù)性修復(fù)橫向整理，但中期仍然處于下跌通道之中。短線反彈40日均線及日線下跌通道上軌處存壓，操作上中線空單背靠40日均線持有，短線不追漲，反彈沽空為主。

　　煤焦現(xiàn)貨報價更新

　　一、動力煤一周要聞以及基本面點評

　　1、國際國內(nèi)海運費穩(wěn)定，人民幣匯率貶值致使進口煤價格優(yōu)勢大幅縮小。

　　本周國內(nèi)海運費小幅下跌，秦皇島港至廣州港運費報價52.4 元/噸，環(huán)比上周五下跌0.1 元/噸。澳洲至廣州港運費報價14.4 美元/噸，與上周持平。近兩周人民幣貶值幅度較大，再加上本周進口煤與內(nèi)貿(mào)煤走勢分化，進口煤價格優(yōu)勢有所縮小。

　　2、神華動力煤銷售維持優(yōu)惠政策

　　據(jù)中國證劵報3月27日消息，神華集團4月份的動力煤價格將保持3月份的優(yōu)惠政策，且優(yōu)惠幅度不變。4月優(yōu)惠政策：合同兌現(xiàn)率超過90%，價格優(yōu)惠20元/噸；使用現(xiàn)匯付款的，再優(yōu)惠8.8元/噸。經(jīng)過價格優(yōu)惠之后，神華給電廠大客戶的北方港口平倉價格為：5500大卡530元/噸，5200大卡485元/噸，5000大卡455元/噸。

　　3、水電出力增加影響電廠日耗

　　?3月22日-3月28日，六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）平均庫存總量為1270.78萬噸，較上周同期增加8.97萬噸，增幅0.71%。平均日耗總量為70.17萬噸，較上周同期增加1.02萬噸，增幅1.47%。六大電廠電煤庫存平均可用天數(shù)18.12天，較上期減少0.15天。CCI1指數(shù)517.5，較上周同期漲2.5。

　　國內(nèi)風(fēng)向標(biāo)港口動力煤報價（元/噸）

　　動力煤風(fēng)向標(biāo)港口庫存（單位：萬噸）

　　下游大型電廠動力煤庫存（單位：天）

　　點評：隨著水電出力增加，本周六大電廠日耗環(huán)比小幅下降3 萬噸，預(yù)計火電利用小時數(shù)3-4 月仍將繼續(xù)下行。相對樂觀的是，人民幣持續(xù)貶值增加內(nèi)貿(mào)煤競爭力，我們測算1 月以來，匯率影響增加進口煤相對成本約30 元/噸，近1 個月紐卡港發(fā)運量弱勢走低，內(nèi)貿(mào)煤需求相對改善，本周北方四港發(fā)運量維持高位，秦港庫存環(huán)比上周下降55.7 萬噸，港口供需穩(wěn)中向好。但值得注意的是本周大同南郊動力煤價格下調(diào)30 元/噸，晉北到港成本下滑至530 元回到港口成交價附近，年后以來的港坑價格倒掛最終還是以坑口價格下跌方式回歸，目前坑口價已經(jīng)達到去年低點，繼續(xù)降價是否會產(chǎn)生供給收縮值得關(guān)注。預(yù)計短期沿海電廠日耗仍將弱勢，但在大秦線檢修，進口煤優(yōu)勢弱化等相對利好因素影響下，港口去庫存態(tài)勢仍將延續(xù)，港口煤價合理水平因在內(nèi)蒙鐵運和山西鐵運成本附近，即520-530 元。 

　　二、焦煤/焦炭一周要聞以及基本面點評

　　1、鋼價迎來20年來最低點 兼并重組是未來鋼鐵業(yè)大戲

　　來自中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2014年前兩個月，國內(nèi)重點大中型鋼鐵企業(yè)累計虧損28億元，鋼鐵行業(yè)可能將遭遇到2000年以來最差的年度第一季度表現(xiàn)。

　　2、煤焦市場跌勢依舊未改

　　澳洲海角港高揮發(fā)焦煤較上周下跌1.5 美元，報97.6 美元/噸；山西部分監(jiān)控產(chǎn)地價格下跌。

　　日照鋼廠二級到廠基價下調(diào)30元至省內(nèi)1050，省外1050，戰(zhàn)略戶獎20，質(zhì)量獎標(biāo)準(zhǔn)維持不變，28日18點起執(zhí)行。

　　據(jù)柳林某煤礦生產(chǎn)人員介紹，現(xiàn)當(dāng)?shù)豐在2以上的煤礦大都停產(chǎn)，因硫高價低無利可圖。柳林個別大礦科隊長級別以上的人員都已放假，工資也降了一半，現(xiàn)礦上還有幾十萬噸存煤。

　　焦煤焦炭風(fēng)向標(biāo)港口庫存（萬噸）

　　國內(nèi)大中型鋼廠煤焦庫存（單位：天）

　　點評：本周鋼價跌幅放緩，長材小幅反彈，水泥需求也有所復(fù)蘇，顯示終端需求季節(jié)性改善顯現(xiàn)。但唐山高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)四周下滑，焦企開工率下滑也逾一月，前期風(fēng)險釋放較為充分的下游煉焦煤庫存仍在下降，焦煤需求繼續(xù)惡化，本周多個產(chǎn)地煤價下跌。短期來看，旺季終端需求仍有一定恢復(fù)空間，但受制于鋼企高位產(chǎn)成品庫存，預(yù)計下游生產(chǎn)恢復(fù)將慢于需求恢復(fù)，影響煉焦煤需求回升速度。但總體來看，隨著焦企減產(chǎn)，焦炭供需正向供需平衡發(fā)展，下游去煉焦煤庫存影響淡化，后期煉焦煤需求有望改善。

　　三、煤焦主力期價技術(shù)分析

　　動力煤期價上周延續(xù)反彈走勢，低位連續(xù)三周收陽，釋放企穩(wěn)信號，短線仍有反彈空間，操作上多單以520一線為保護性止損繼續(xù)持有，短線回調(diào)買入為主。

　　焦炭主力期價上周觸及周級別跌勢下軌后反彈，短線技術(shù)性修復(fù)橫向整理，現(xiàn)階段屬于中期跌勢后期，預(yù)計下跌走勢將反復(fù)，但長期陰跌走勢難言直接反轉(zhuǎn)，預(yù)計期價反抽1300一線后繼續(xù)下行，操作上中線空單背靠1300一線持有，短線不激進搶反彈，反彈沽空為主。

　　焦煤期價上周觸及周級別跌勢下軌后反彈，短線技術(shù)性修復(fù)橫向整理，但中期仍然處于下跌通道之中。短線反彈40日均線及日線下跌通道上軌處存壓，操作上中線空單背靠40日均線持有，短線不追漲，反彈沽空為主。

　　免責(zé)聲明

　　報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更.我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。  

　　(大有期貨研究所 研究員 張笑寒)