人民幣匯率7月微跌0.11% 貶值壓力或倒逼降準(zhǔn)
隨著美元指數(shù)在5月份以來持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，以新興經(jīng)濟(jì)體貨幣為代表的非美貨幣近幾個(gè)月持續(xù)走軟。最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在7月份小幅下跌0.11%。分析人士表示，由于當(dāng)前人民幣匯率已基本達(dá)到均衡水平，伴隨著美元的逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)或持續(xù)面臨一定貶值壓力。在此背景下，可能出現(xiàn)的資本凈流出以及新增外匯占款低位徘徊，將對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放帶來持續(xù)負(fù)面影響。從保持流動(dòng)性寬松以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來看，降準(zhǔn)等數(shù)量寬松手段的繼續(xù)推出，仍將是大概率事件。
前7個(gè)月四度走軟
來自中國(guó)貨幣網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，以7月31日美元對(duì)人民幣6.3320的中間價(jià)計(jì)算，7月份人民幣對(duì)美元小幅貶值0.11%，為2012年以來第四次出現(xiàn)單月貶值。此前三次分別出現(xiàn)在1月、3月和5月，單月貶值幅度分別為0.17%、0.04%和0.90%。雖然與5月份0.90%的貶值幅度相比，7月人民幣匯率走軟的程度并不太高，但這也同樣顯示出人民幣7月份跟隨主要非美貨幣走軟的事實(shí)。
而在即期匯率和遠(yuǎn)期匯率方面，人民幣7月份的走軟特征依舊較為明顯。即期匯價(jià)方面，盡管7月31日美元對(duì)人民幣即期匯價(jià)出現(xiàn)單日0.26%的大跌，但在整個(gè)7月美元對(duì)人民幣即期匯價(jià)依然實(shí)現(xiàn)了0.14%的小幅上漲，并依舊與中間價(jià)形成倒掛。
遠(yuǎn)期匯率方面，7月31日海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)上，美元對(duì)人民幣1年期NDF匯價(jià)交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預(yù)期一年后人民幣相對(duì)于美元將出現(xiàn)1.60%左右的貶值。從月度均值來看，7月份美元/人民幣反映的1年后人民幣貶值預(yù)期均值為1.51%，與6月份的平均1.55%相比相差不大，顯示境外投資者對(duì)于人民幣的遠(yuǎn)期貶值預(yù)期較為穩(wěn)定。
外匯占款增長(zhǎng)仍將乏力
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，比5月多增256.53億元，雖然出現(xiàn)環(huán)比小幅反彈，但仍舊處于近年來的低位。而結(jié)合6月份317億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來看，6月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流依然有跡可循。分析人士指出，考慮到人民幣貶值壓力仍在持續(xù)，并可能繼續(xù)帶來較大的資本外流壓力，預(yù)計(jì)7月份外匯占款低位運(yùn)行的特征仍會(huì)較為突出，從而為后續(xù)降準(zhǔn)打開政策空間。
農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚指出，外匯占款的下降乃至負(fù)增長(zhǎng)在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)還將延續(xù)，這將為降低存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造空間。同時(shí)，6月CPI同比上漲2.2%，已降至3%以下，也為后續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率奠定了較好的物價(jià)環(huán)境基礎(chǔ)。為了滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)下半年貨幣當(dāng)局還會(huì)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以對(duì)沖外匯占款下降的影響。
值得注意的是，國(guó)際資本從部分新興經(jīng)濟(jì)體流出的同時(shí)，長(zhǎng)期以來作為國(guó)際資本重要母港的美國(guó)則重新成為這些流出資本的目的地。數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)國(guó)際資本凈流入突破1000億美元，達(dá)1017億美元。而在4月份，這一數(shù)據(jù)還是凈流出82億美元。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦美元中期轉(zhuǎn)強(qiáng)與美元資本向美國(guó)本土的回流逐步達(dá)到“共振”，國(guó)際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的外流規(guī)模將有可能顯著放大。那么，對(duì)于中國(guó)的貨幣政策尤其是數(shù)量型貨幣調(diào)控手段來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的迫切性將更顯突出。
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人民幣匯率7月現(xiàn)年內(nèi)第四次小幅走軟
在美元指數(shù)進(jìn)入5月份以來持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)的背景下，以新興經(jīng)濟(jì)體貨幣為代表的非美貨幣，近幾個(gè)月持續(xù)走貶。而在此背景下，最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元在7月份也出現(xiàn)小幅走軟。分析人士表示，在當(dāng)前人民幣匯率已基本達(dá)到均衡水平的背景下，伴隨著美元的逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)面臨一定貶值壓力。在此背景下，可能出現(xiàn)的資本凈流出以及外匯占款的低位徘徊，將對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放帶來持續(xù)負(fù)面影響。而從保持流動(dòng)性寬松以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來看，降準(zhǔn)等數(shù)量寬松手段的繼續(xù)推出，仍將是大概率事件。
人民幣匯率7月再現(xiàn)小幅貶值
來自中國(guó)貨幣網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，以7月31日美元對(duì)人民幣6.3320的中間價(jià)計(jì)算，7月份人民幣對(duì)美元小幅貶值0.11%，為2012年以來第四次出現(xiàn)單月貶值。此前三次分別出現(xiàn)在1月、3月和5月，單月貶值幅度分別為0.17%、0.04%和0.90%。雖然與5月份0.90%的貶值幅度相比，7月人民幣匯率走軟的程度并不太高，但這也同樣顯示出人民幣7月份跟隨主要非美貨幣走軟的事實(shí)。
而在即期匯率和遠(yuǎn)期匯率方面，人民幣7月份的走軟特征依舊較為明顯。在即期匯價(jià)方面，盡管7月31日美元對(duì)人民幣即期匯價(jià)出現(xiàn)單日0.26%的大跌，但在整個(gè)7月美元對(duì)人民幣即期匯價(jià)依然實(shí)現(xiàn)了0.14%的小幅上漲，并依舊與中間價(jià)形成倒掛。在遠(yuǎn)期匯率方面，截至7月31日，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)上，美元對(duì)人民幣1年期NDF匯價(jià)交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預(yù)期一年后人民幣相對(duì)于美元將出現(xiàn)1.60%左右的貶值。相對(duì)于6月末美元對(duì)人民幣1年期NDF6.41的遠(yuǎn)期匯率水平，境外投資者對(duì)于人民幣的遠(yuǎn)期貶值預(yù)期，在整個(gè)7月，事實(shí)上又進(jìn)一步出現(xiàn)上升。
降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性可期
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，比5月多增256.53億元，雖然出現(xiàn)環(huán)比小幅反彈，但仍舊處于近年來的低位。而結(jié)合6月份317億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來看，6月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流，依然若隱若現(xiàn)。從這一角度上分析，人民幣的貶值壓力可能正進(jìn)一步凸顯，并將可能繼續(xù)帶來很大的資本外流壓力。一些市場(chǎng)人士指出，按照目前已知的7月份新增外匯占款情況來看，預(yù)計(jì)7月外匯占款低位運(yùn)行的特征仍較為突出。
與此同時(shí)，國(guó)際資本從部分新興經(jīng)濟(jì)體流出的同時(shí)，長(zhǎng)期以來作為國(guó)際資本重要母港的美國(guó)，則重新成為這些流出資本的目的地。數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)國(guó)際資本凈流入突破1000美元，達(dá)1017億美元。而在4月份，這一數(shù)據(jù)還是凈流出82億美元。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦美元中期轉(zhuǎn)強(qiáng)與美元資本向美國(guó)本土的回流逐步達(dá)到“共振”，那么國(guó)際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的外流規(guī)模，就有可能顯著放大。對(duì)于中國(guó)的貨幣政策尤其是數(shù)量型貨幣調(diào)控手段來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的迫切性，將更顯突出。
申萬等一些主流觀點(diǎn)認(rèn)為，6月份新增外匯占款雖然出現(xiàn)小幅反彈，但仍處于近年來的低位，為后續(xù)降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率打開了政策空間。從補(bǔ)充貨幣供給的角度來看，下半年央行也有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性。
農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚指出，外匯占款的下降乃至負(fù)增長(zhǎng)，在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)還將延續(xù)，這將為降低存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造了空間。鑒于6月CPI同比上漲2.2%，已降至3%以下，這也為后續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率奠定了較好的物價(jià)環(huán)境基礎(chǔ)。為了滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)下半年貨幣當(dāng)局還會(huì)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以對(duì)沖外匯占款下降的影響。(王輝)
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