伯南克再揮魔術(shù)棒
美國聯(lián)儲局主席伯南克本周三于麻省的演說中，為減少或停止買債與收回流動性及加息劃清界線，并指出過低的通脹率有危險。早前聯(lián)儲局的會議紀錄則指出，約半數(shù)的委員認為年底前停止買債。由于6月19日聯(lián)儲局公開巿場委員會會議后的記者會中，伯南克給予巿場的印象是非常強勢，引致當時美國10年期國債利率大升，而上星期五公布的6月份美國職位增長又增加至19.5萬個，令利率上升至2.75%，也引致巿場增加了提早加息的預(yù)期，聯(lián)邦基金利率期貨曾反映加息可快至2014年底。伯南克此演說的副作用是巿場的「去杠桿」行動會告一斷落，新興巿場的資金流出情況將逆轉(zhuǎn)。
美國利率回升是較少避險需求的自然趨勢，但過去兩個月的升幅已過大。2008年金融海嘯前，美國10年期利率與聯(lián)邦基金利率的差距只是1.7%，上周五這個息差已升至2.5%，實在不反映1.65%的經(jīng)濟增長率與1.1%的歷史低通脹率（過去兩個月美國個人消費支出平減物價指數(shù)為1.1%）。美國10年期利率在伯南克演說后稍回順，應(yīng)會停留于2.5%左右，而歐洲及亞洲各國利率也可免受「殃及池魚」式上升，歐洲央行與英國央行也無需向巿場再大聲疾呼保證長期低利率，歐元與英鎊進入逢低買進格局。英國6月份的服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)報56.9，制造業(yè)指數(shù)也升至52.5的兩年高位。新任英國央行行長卡尼有豐富的投資銀行經(jīng)驗，在量寬以外的刺激措施有望增加復(fù)蘇動力。
中國公布的6月份出入口數(shù)據(jù)偏弱，出口增速為負數(shù)，除了因高基數(shù)效應(yīng)外，中國海關(guān)關(guān)注嚴打出口單據(jù)的「水份」，自然令5、6月份的出口數(shù)據(jù)疲弱。入口方面的放緩，主因是商品與金屬價格下跌的效果。由于中國經(jīng)濟放緩的憂慮影響，澳元反彈速度緩慢。但另一方面，新西蘭財長Bill English卻指出，新西蘭有加息壓力。新西蘭利率已減至歷史低位，但有別于歐、美、日等，新西蘭利率仍有2.5%，而且樓巿在過去兩年內(nèi)因低利率而大幅反彈，5月份房價上升幅度達7.6%，為2008年以來最大幅度。此外，在經(jīng)歷兩次地震后，新西蘭正處于積極重建期，通脹上升只是時間問題，央行根本不存在減息空間。而由于歐債危機已成過去式，環(huán)球發(fā)生信貸緊縮機會頗低，巿場不再擔(dān)心新西蘭的高外債水平。紐幣也可逢低買進。
另外，澳洲貿(mào)易條件由2011 年高位回落，澳元兌美元也由兩年前1.1 跌至目前僅逾0.9，且澳元跌幅超過了商品價格跌幅，這與市場預(yù)期美國將收緊貨幣政策及澳洲央行可能再度降息有關(guān)。市場對中古經(jīng)濟前景的看法恐過于悲觀，澳洲現(xiàn)有的礦業(yè)投資水平也尚可，加上澳洲負債水平低，政府要刺激經(jīng)濟并非降息一法。澳元現(xiàn)價已基本見底，除非中國經(jīng)濟硬著陸，短線投資者可在近期低位0.905 買入，以0.898 為止損價，預(yù)計年內(nèi)澳元匯價反彈不會超過0.98 美元。 (王良享)
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