銀行收緊理財產(chǎn)品代銷 私募產(chǎn)品很受傷
銀監(jiān)會日前召開的2013年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議表示，嚴(yán)格監(jiān)管理財產(chǎn)品設(shè)計、銷售和資金投向，嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)銷售產(chǎn)品，嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品，嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者購買，實行固定收益和浮動收益理財產(chǎn)品分賬經(jīng)營、分類管理。市場人士認(rèn)為，這將嚴(yán)重影響VC/PE機(jī)構(gòu)本來就已經(jīng)處于困境的募資市場。
規(guī)范銀行理財
中信證券（600030）剛剛發(fā)布的研究報告認(rèn)為，近期多家銀行密集暴露代銷理財產(chǎn)品的違規(guī)問題，引發(fā)銀監(jiān)會整治，銀行的聲譽(yù)受到?jīng)_擊。代銷產(chǎn)品的問題可能會波及銀行理財產(chǎn)品，促使投資人重新審視其風(fēng)險。種種跡象表明，銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管風(fēng)暴逐漸逼近。信息不透明、風(fēng)險不清晰的資金池方式可能首當(dāng)其沖，理財產(chǎn)品的信用風(fēng)險將成為焦點(diǎn)。
此前，銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會2012年12月11日成立。銀監(jiān)會紀(jì)委書記杜金富在成立大會上表示，理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會將對進(jìn)一步規(guī)范銀行理財市場、促進(jìn)銀行理財業(yè)務(wù)健康發(fā)展，產(chǎn)生積極的促進(jìn)和推動作用。同時，理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)銀行理財產(chǎn)品銷售自律工作的十條約定》，以促進(jìn)銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，維護(hù)客戶合法權(quán)益，培育規(guī)范銷售、公平有序競爭的市場環(huán)境。
對理財產(chǎn)品銷售的整治，首先重創(chuàng)的是私募股權(quán)、風(fēng)險投資類（PE/VC）理財產(chǎn)品。清科研究中心認(rèn)為，作為散戶LP（有限合伙人）資金的主要來源渠道，銀監(jiān)會的這項決定將會給VC/PE募資市場格局帶來重大變化。
對銀行來說，這勢必削弱銀行為私募股權(quán)基金輸送“彈藥”的能力。由于銀行一線員工對理財產(chǎn)品大多數(shù)均背負(fù)一定的銷售任務(wù)壓力，在禁止銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品后，銀行將把注意力逐步轉(zhuǎn)向其他符合規(guī)定的理財產(chǎn)品。然而，由于銀行與VC/PE基金的合作貫穿于從基金募集、投資到退出的各個階段。因此盡管無法為VC/PE募資，但仍可以從資金托管、資金清算、信息支持等方面與VC/PE基金展開合作。
重創(chuàng)私募市場
清科研究中心認(rèn)為，對于其他第三方銷售渠道來說，禁止銀行代售私募股權(quán)基金意味著他們少了一個競爭對手。
清科研究中心預(yù)計，隨著政策效力逐漸顯現(xiàn)，其他銷售渠道特別是第三方理財機(jī)構(gòu)將會是VC/PE基金重點(diǎn)關(guān)注的合作伙伴，特別是一些大型第三方理財機(jī)構(gòu)參與VC/PE基金募集時間較長，投資者認(rèn)可度較高。但第三方理財機(jī)構(gòu)缺乏相關(guān)監(jiān)管，而且對VC/PE產(chǎn)品的風(fēng)險識別能力低于銀行，存在一定的風(fēng)險隱患。
目前第三方理財機(jī)構(gòu)可以代銷的產(chǎn)品種類較多，包括信托、陽光私募產(chǎn)品、公募基金、VC/PE基金等，其中僅有代售公募基金需要申請牌照，其他產(chǎn)品目前尚沒有明確的準(zhǔn)入資格和監(jiān)管。因此，隨著產(chǎn)品線的不斷豐富，第三方理財機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍的呼聲將越來越高。
對于VC/PE機(jī)構(gòu)來說，銀行是其散戶LP（有限合伙）的重要來源渠道，本來就已經(jīng)處于困境的募資市場將會受到嚴(yán)重影響。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，盡管LP市場機(jī)構(gòu)化趨勢日漸明顯，但是散戶LP仍然是LP市場的重要組成部分，散戶LP數(shù)量占LP市場總數(shù)量的五成。大部分VC/PE基金均通過銀行渠道來發(fā)掘LP資源，如德同、九鼎、賽富、普凱等都與銀行渠道有著密切的合作關(guān)系，一旦銀行渠道關(guān)閉，那么視散戶LP資金為重要資金來源的VC/PE機(jī)構(gòu)將考慮建立自身的銷售渠道進(jìn)行募資，目前九鼎、鼎暉等機(jī)構(gòu)均已開設(shè)第三方理財機(jī)構(gòu)進(jìn)行募資。
對于散戶LP來說，2011年下半年以來，隨著股票二級市場的持續(xù)低迷、IPO發(fā)審日趨嚴(yán)格，VC/PE往日的高回報難以再現(xiàn)，散戶LP投資VC/PE的熱情在逐漸減退，銀行理財產(chǎn)品風(fēng)波將會更加打擊散戶LP的投資信心。此外，銀行在代銷VC/PE基金產(chǎn)品時，往往會參與到產(chǎn)品的設(shè)計等流程，把控基金風(fēng)險，一旦銀行渠道封閉，散戶LP在VC/PE的選擇上將承擔(dān)更多風(fēng)險。在VC/PE市場好轉(zhuǎn)之前，散戶LP的投資熱情難以恢復(fù)到往日高度。
“因為銀行面對的是最廣泛的投資人，且一旦出問題容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，略顯嚴(yán)苛的規(guī)定是有必要的。”上海某投資公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為。（高改芳）
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