監(jiān)管銀證合作 票據(jù)買斷式通道業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖
證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場檢查工作將重點關(guān)注券商資管大量進行的“通道業(yè)務(wù)”。
迅速膨脹的券商資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警惕。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天在新聞通氣會上表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場檢查工作將重點關(guān)注券商資管大量進行的“通道業(yè)務(wù)”。此類業(yè)務(wù)事實上是銀行業(yè)規(guī)避信貸規(guī)模監(jiān)管的過橋業(yè)務(wù)。
“2013年度的證券公司現(xiàn)場檢查，將在兼顧例行全面檢查和巡回檢查的基礎(chǔ)上，重點針對證券公司近年來快速發(fā)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)管理和風(fēng)險管理?！弊C監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天說。他進而補充道：“通道類業(yè)務(wù)將是監(jiān)管重點。”
來自券商的消息也證實了監(jiān)管部門正在高度關(guān)注券商超常規(guī)發(fā)展的通道類資管業(yè)務(wù)。“北京證監(jiān)局已經(jīng)對轄區(qū)內(nèi)的證券公司下發(fā)了一份表格，要求填寫通道業(yè)務(wù)的總體規(guī)模，其中包括購買銀行票據(jù)的種類和方式等。”一名券商人士告訴《第一財經(jīng)日報》，北京證監(jiān)局關(guān)注要點之一是券商向銀行購買票據(jù)時采取的是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”還是“轉(zhuǎn)讓受益權(quán)”。兩者的區(qū)別在于票據(jù)的最終權(quán)屬關(guān)系是否發(fā)生轉(zhuǎn)移；在“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”的模式下，券商實際買斷了票據(jù)，也就幫助銀行完成了資產(chǎn)“出表”。而這正是包括銀監(jiān)會和證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門最關(guān)切的問題。
券商資管規(guī)模激增背后
所謂通道業(yè)務(wù)，是指證券公司向銀行定向發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，吸納銀行資金，再用于向銀行購買票據(jù)。通過這種“曲線救國”的方式，銀行把受到額度限制和高度監(jiān)管的表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，從而逃避信貸規(guī)模限制。而證券公司則從中收取一定的通道費用。
2012年是通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。而今年1月份僅僅一個月時間，這個數(shù)字就達(dá)到了2萬億元。
有媒體統(tǒng)計，目前資管規(guī)模上到2000億的券商包括中信證券（600030）和國泰君安，這個檔次的規(guī)模已經(jīng)趕上了華夏、易方達(dá)和嘉實等基金管理公司第一團隊。此外最早在通道業(yè)務(wù)上發(fā)力的宏源證券（000562），目前的管理規(guī)模也達(dá)到了1500億元左右。
盡管規(guī)模的增長看上去很亮麗，但通道類資管業(yè)務(wù)的費率卻相當(dāng)?shù)?，有的券商為了從銀行拉到業(yè)務(wù)，甚至采取“一口價”的辦法，一次性二三十萬的費用不限額度。而且這個費用還可能是在產(chǎn)品存續(xù)期結(jié)束時才進行支付，明顯是賠本賺吆喝。
一家大型券商人士對本報表示，該公司至今沒有做過一單通道類業(yè)務(wù)，原因就是覺得該項業(yè)務(wù)價值不大。“與其白白占用人力和凈資本，還不如在企業(yè)年金和其他創(chuàng)新類業(yè)務(wù)上做好積累?！痹撊耸空f。
即使一些中小券商內(nèi)部也對通道業(yè)務(wù)存在分歧。一家中型券商內(nèi)部人士對本報表示，銀監(jiān)會去年四季度開始已經(jīng)在升級票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，不允許買斷式票據(jù)融資；已經(jīng)存在的要逐步清理。一單“出表”的票據(jù)重新“入表”，現(xiàn)有銀證合作模式下的通道業(yè)務(wù)就會被迅速擠干泡沫?！罢f不定券商還會跟銀行為了那一點通道費能不能如約支付打起官司?！边@名人士不無擔(dān)憂地說。
券商創(chuàng)新乏力藏憂
去年履新以來，證監(jiān)會主席助理張育軍不斷深入券商一線調(diào)研和座談，希望證券公司扎扎實實開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提高競爭能力。但是多年的管制已經(jīng)讓券商習(xí)慣于靠天吃飯的通道業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行等券商核心業(yè)務(wù)實質(zhì)上都是在賣一個特定牌照產(chǎn)生的通道，附加值隨著市場競爭的加劇日益縮小?，F(xiàn)在監(jiān)管政策雖然在鼓勵創(chuàng)新，證券公司卻有點創(chuàng)新乏力。
銀證合作的通道業(yè)務(wù)至少目前看來對券商不構(gòu)成實質(zhì)性的風(fēng)險，但是卻降低了券商創(chuàng)新的能力。上述多名券商人士稱，證監(jiān)會顯然也不愿意看到管制放松后，券商把寶貴的凈資本浪費在為銀行做嫁衣上。
一名接近監(jiān)管層的人士稱，目前各地證監(jiān)局雖然沒有一刀切叫停通道類業(yè)務(wù)，但是已經(jīng)發(fā)出了不鼓勵此類業(yè)務(wù)的信號。除了北京證監(jiān)局之外，深圳證監(jiān)局也對轄區(qū)內(nèi)某大型券商的資管業(yè)務(wù)進行了重點關(guān)注。
“我們估計監(jiān)管層會從合規(guī)性角度提出監(jiān)管關(guān)注，并與其他新業(yè)務(wù)的審批掛鉤，引導(dǎo)券商向具備實質(zhì)性創(chuàng)新意義的業(yè)務(wù)分配資源。”上述接近監(jiān)管層的人士說。（蔣飛）
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