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　　資金池模式還不至于消亡

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池模式只是在監(jiān)管上不規(guī)范，以至于市場(chǎng)上普遍認(rèn)為這是 “龐氏騙局”。郭田勇在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)對(duì)此表示并不贊同。他表示，如果銀行理財(cái)是“龐氏騙局”，那么整個(gè)銀行業(yè)務(wù)都是“龐氏騙局”，因?yàn)榫瓦B存款投向也不是很清楚，銀行業(yè)務(wù)的核心都是期限錯(cuò)配。近期銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，將監(jiān)管重點(diǎn)指向銀行理財(cái)產(chǎn)品在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)領(lǐng)域的投資行為，監(jiān)管的方向是正確的，但預(yù)計(jì)監(jiān)管層對(duì)資金池模式不會(huì)采取一刀切的做法，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品是否會(huì)出問(wèn)題，不在于期限錯(cuò)配，而是取決于投向的標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量。

　　郭田勇還指出，今后銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作上重點(diǎn)還是要把關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)，以往其投向還是比較穩(wěn)健的，即使是普遍存在的資金池模式，整體上也是投向信托、債權(quán)等低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，銀行只要繼續(xù)堅(jiān)持這種低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型的投資風(fēng)格，包括資金池方式操作的銀行理財(cái)產(chǎn)品都不會(huì)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行業(yè)面臨理財(cái)運(yùn)營(yíng)模式整改

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管法規(guī)不完善，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池與資產(chǎn)池常常無(wú)法一一對(duì)應(yīng)，多數(shù)銀行通過(guò)組合投資的方式將客戶的資金進(jìn)行合適的配比。銀監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《通知》，按照其監(jiān)管意思，這相當(dāng)于采取了一刀切做法，但資金池模式不會(huì)消亡，只是要求理財(cái)產(chǎn)品在一定的框架下運(yùn)行。今后理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于債權(quán)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資業(yè)務(wù)的資金和資產(chǎn)將一一對(duì)應(yīng)，每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)列賬，其投資標(biāo)的及投資風(fēng)險(xiǎn)必須向投資者提示，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)將面臨全面整改。

　　“《通知》還要求理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額占比不得超過(guò)35%，這將影響銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模?！眲┍笤诮邮鼙本┥虉?bào)記者采訪時(shí)指出，這并不會(huì)給銀行帶來(lái)很大的影響，一方面銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入在銀行凈利中占比很??；另一方面盡管受到杠桿約束，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模也將受限。目前工行、建行開(kāi)始推行信貸資產(chǎn)證券化可以進(jìn)行一部分對(duì)沖，同樣可以放大信貸資產(chǎn)規(guī)模。

　　資金池模式將成為過(guò)渡產(chǎn)物

　　資金池運(yùn)作模式通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售持續(xù)性募集資金，以動(dòng)態(tài)管理模式保持理財(cái)資金來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)行平衡。這種模式設(shè)立的初衷是好的，但隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，資金池業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性、高收益存在兌付、產(chǎn)品與資產(chǎn)無(wú)法一一對(duì)應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題也引發(fā)了監(jiān)管層對(duì)于資金池運(yùn)作模式理財(cái)產(chǎn)品的擔(dān)憂。

　　方瑞還指出，監(jiān)管層于今年對(duì)各大商業(yè)銀行資金池理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)于4月底前整改不達(dá)標(biāo)的銀行，甚至將被叫停理財(cái)業(yè)務(wù)資格。一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品放棄資金池運(yùn)作模式，轉(zhuǎn)而回到傳統(tǒng)的一對(duì)一產(chǎn)品，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致各類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的分化。因?yàn)橐詡癁橥顿Y對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益較低，以融資類項(xiàng)目為投資對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高。因此資金池運(yùn)作模式必將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)渡產(chǎn)物，預(yù)計(jì)未來(lái)基金化理財(cái)產(chǎn)品將成為主流，產(chǎn)品投向?qū)⒏泳唧w和透明，產(chǎn)品收益分配將以真實(shí)投資資產(chǎn)帶來(lái)的收益為準(zhǔn)。（記者 劉偉 孟凡霞）