銀行間利率倒掛 農(nóng)發(fā)銀行金融債遭遇流標(biāo)
6月6日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率形成期限倒掛。在此一金難借的交易日，招標(biāo)發(fā)行的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行金融債，不僅中標(biāo)利率大幅攀升，而且遭遇流標(biāo)。
資金面偏緊難以緩解的情況下，機(jī)構(gòu)的配置需求被抑制。有交易員透露，本次農(nóng)發(fā)債為200億元6個(gè)月期，實(shí)際發(fā)行并未發(fā)滿。不過(guò)在部分交易員看來(lái)，結(jié)合近一段時(shí)間的流動(dòng)性看，流標(biāo)也并不意外。
實(shí)際上，近年來(lái)在資金緊張時(shí)，包括國(guó)開債、電網(wǎng)債等大額金融債和高等級(jí)信用債也曾經(jīng)遭遇過(guò)流標(biāo)的尷尬。
本次中標(biāo)部分也以高收益率發(fā)行。中金公司固定收益部預(yù)計(jì)本期債券中標(biāo)利率在3.28%-3.38%之間，但公布的參考收益率達(dá)到3.45%。目前可供參考的6個(gè)月期非國(guó)開政策性銀行金融債，其收益率也僅在3.30%附近。
同樣在6月6日早間，央行繼續(xù)發(fā)行110億元3個(gè)月期限央票，并進(jìn)行了100億元28天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率持平。即便央行本周凈投放1600億元，但仍不足以滿足市場(chǎng)對(duì)于資金的需求。
在盤中，銀行間流動(dòng)性指標(biāo)7天回購(gòu)利率一度飆升至7.0%。“資金緊得不行了，”一位交易員驚呼道，“這樣的利率水平，頭寸已經(jīng)很難平了?！?/font>
以往資金緊張時(shí)，國(guó)有大行往往被其他機(jī)構(gòu)期盼扮演“撒錢”的角色。但早在6日資金交易開始前，即有一國(guó)有大行交易員私下表示，該行資金同樣緊張，難以“支援”同業(yè)。這將會(huì)把壓力直接傳遞給如股份制行等交易對(duì)手，進(jìn)而波及規(guī)模更小的金融機(jī)構(gòu)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，貿(mào)易融資套利活動(dòng)冷卻導(dǎo)致熱錢消散，進(jìn)而引發(fā)外匯占款規(guī)模驟然下降，是本輪資金收緊的直接導(dǎo)火索。隨著監(jiān)管層開始清理貿(mào)易融資的套利空間，大規(guī)模融資套利嘎然而止，銀行間市場(chǎng)資金驟然緊張。
此外，外管局要求銀行補(bǔ)充外匯頭寸、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等因素疊加，也加劇了資金面的緊張程度。
目前仍有機(jī)構(gòu)在試圖通過(guò)滾動(dòng)隔夜資金來(lái)滿足需求。但隔夜資金甚至更加昂貴，盤中觸及7.5%，目前報(bào)7.2%，與7天回購(gòu)形成190BP的價(jià)格倒掛。這凸顯部分機(jī)構(gòu)頭寸難平，不惜擲下血本。
“資金的緊張不是短期沖擊，而是中期因素?！逼桨沧C券固定收益部副總經(jīng)理石磊提醒市場(chǎng)稱，“目前需要抓緊避險(xiǎn)?！?
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