P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險與防范
問題的焦點并不是轉(zhuǎn)讓與否，而在于許多平臺出現(xiàn)了職業(yè)投資人，即該投資人并不是以獲取未來利息收益為目的并承擔(dān)一定投資風(fēng)險的普通投資人
目前來看監(jiān)管部門對于職業(yè)投資人在債務(wù)轉(zhuǎn)讓的角色普遍是持否定態(tài)度的，可以預(yù)料到職業(yè)投資人的運(yùn)作形式僅是當(dāng)前銀行資金托管還不完善情況下的一個過渡措施，最終完全通過銀行托管賬戶進(jìn)行資金清算可以說是大勢所趨
互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展可謂是欣欣向榮，蒸蒸日上。毫無疑問其中的P2P行業(yè)即網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域一直都備受關(guān)注，從最初的拍拍貸的創(chuàng)立到之后宜信、深圳紅嶺創(chuàng)投的出現(xiàn)，再到現(xiàn)在行業(yè)有超過2000多家平臺公司，幾乎每個月都會有不少新平臺的創(chuàng)建，行業(yè)的發(fā)展速度超過國內(nèi)任何一個行業(yè)的發(fā)展速度。
雖然網(wǎng)貸市場不斷出現(xiàn)跑路、停業(yè)等情況，但毫無疑問網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)形成了一個初步的行業(yè)，并成為廣大中小微企業(yè)進(jìn)行融資的一個良好的渠道，同時也極大豐富了廣大中小投資者在金融市場的參與程度。從某種意義上說，網(wǎng)絡(luò)借貸是真正做到了在貨幣市場當(dāng)中用好存量，盤活閑置資金，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，拓寬老百姓投資渠道的良好途徑。
從宏觀方面來看，部分跑路欺詐事件其數(shù)量占比較小，風(fēng)險覆蓋面基本都處于局部范圍，真正出現(xiàn)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的可能性是比較小的。此類事件并不會從根本上去改變整個市場在未來一段時期的高速增長趨勢。為了更好地引導(dǎo)P2P行業(yè)在中國的健康發(fā)展，筆者從多個角度對當(dāng)前P2P市場現(xiàn)狀做了分析并提出了自己的想法，在此與廣大讀者進(jìn)行分享。
國資背景平臺收益率低
許多投資者在選擇平臺進(jìn)行投資時一定會對各大平臺企業(yè)推行的貸款利率或者投資預(yù)期收益率進(jìn)行比較。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前市場上P2P平臺公司大約有2000多家，并且這個數(shù)字還在不斷地增長，不同所有制和股東背景的平臺同時在這個市場進(jìn)行競爭。令筆者感到疑問的是大部分國有企業(yè)背景的平臺所推行的利率普遍定價偏低（低于10%），而許多民營企業(yè)股東背景的平臺公司利率相對比較高（一般在12%-18%）。這是否說明在國有企業(yè)設(shè)立的網(wǎng)貸公司進(jìn)行融資的中小企業(yè)就很大程度上解決了融資貴的問題了呢？答案顯然是否定的。
據(jù)了解，目前大部分中小企業(yè)即使在國有企業(yè)平臺進(jìn)行融資其承擔(dān)的實際利率普遍不低于15%，如果是采取等額本息或等本等息的還款方式，那么實際利率可能會高達(dá)30%。借款人承擔(dān)著高額的融資利率，但投資人卻面對低于10%的預(yù)期收益率。這樣的市場行為主要還是此類平臺的中間渠道的環(huán)節(jié)過多，中間各類費(fèi)用的疊加最終使得處于產(chǎn)業(yè)鏈末端的投資人所獲取的利率普遍偏低，加之一直以來市場上認(rèn)為有國資或者上市企業(yè)背景的平臺就一定安全可靠，至少不會出現(xiàn)跑路或者欺詐的風(fēng)險的觀念下，人為地使得無風(fēng)險利率降低了。
筆者認(rèn)為，P2P行業(yè)本應(yīng)該是利率市場化程度能夠充分體現(xiàn)的市場，是當(dāng)前利率市場化定價制度的重要組成部分。利率價格應(yīng)該充分反映市場的風(fēng)險，充分體現(xiàn)風(fēng)險的覆蓋程度和對風(fēng)險的偏好程度。但現(xiàn)實情況卻是平臺承擔(dān)了過多的定價責(zé)任，除了扮演著信息中介，甚至部分平臺還充當(dāng)著“定價中介”。所謂的“定價中介”即平臺依托自身資金實力、市場資源、信息優(yōu)勢和信用積累主動采取市場化或非市場標(biāo)準(zhǔn)制定利率價格。由于目前大部分國內(nèi)P2P網(wǎng)貸企業(yè)都采取第三方支付渠道來解決資金結(jié)算問題，部分平臺的借款標(biāo)的信息發(fā)表還采取類似于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品的發(fā)行模式或是線下簽署委托理財協(xié)議等形式，這樣就形成了一個龐大的資金池并使借貸雙方信息的極其不對稱。行業(yè)內(nèi)普遍存在的資金錯配，時間錯配的運(yùn)營方式使得投資人無法知曉資金的具體去向和用途。P2P平臺運(yùn)營模式的類似銀行化趨勢使得借款人實際承擔(dān)的利率與其預(yù)期收益率之間形成了巨大息差。除此之外，還有包括引入擔(dān)?；虮ｋU機(jī)制后所增加的成本（一般為借款額的3%-5%）和民間借貸一直存在的中介費(fèi)、咨詢費(fèi)、過橋費(fèi)等一系列收費(fèi)制度都使得借款人承擔(dān)著高額的融資成本、平臺企業(yè)獲取比商業(yè)銀行息差高出幾倍的收益而投資人卻獲得與其風(fēng)險程度不匹配的較低預(yù)期收益率。
解決上述情況的辦法，一方面政府部門在制定相關(guān)監(jiān)管條例時要充分關(guān)注P2P平臺向銀行化傾斜的這一趨勢，要杜絕平臺出現(xiàn)搞資金池、發(fā)行類似理財產(chǎn)品等形式的資金募集行為，對于借款收費(fèi)要進(jìn)行信息公開，借款項目要一一對應(yīng)，借款利率以外的各項收費(fèi)項目應(yīng)該向物價部門進(jìn)行備案，對長期高額的收費(fèi)項目要進(jìn)行合理的價格指導(dǎo)。另一方面要鼓勵市場的充分競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，它與傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別就應(yīng)該是高效的信息傳播、廣泛的參與程度、公平公開的信息披露、合理化的市場競爭機(jī)制。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展應(yīng)該與傳統(tǒng)金融模式有所區(qū)別，形成差異化發(fā)展模式，要允許各種不同所有制經(jīng)濟(jì)主體參與其中，鼓勵不同創(chuàng)新的經(jīng)營策略、運(yùn)營模式的運(yùn)用。只有讓更多不同運(yùn)營模式的企業(yè)在市場中充分競爭，才能讓消費(fèi)者可以自由地選擇適合的產(chǎn)品，使其對那些合理定價的平臺企業(yè)產(chǎn)生客戶黏性和忠誠度。P2P行業(yè)的基本特征之一就是金融脫媒，就是要避免出現(xiàn)過去間接融資過程中出現(xiàn)的中間渠道過多，審核流程繁瑣復(fù)雜，非理性價格過多過高的局面，這才是它與傳統(tǒng)間接融資的實質(zhì)性區(qū)別。平臺企業(yè)運(yùn)營模式的銀行化趨勢非但沒有降低中間環(huán)節(jié)的成本和提高其中的效率，反而人為地造成比過去銀行融資更高的服務(wù)成本，這些都是與普惠金融的意義背道而馳的。在此強(qiáng)調(diào)只有保護(hù)廣大中小投資者的合理利益，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，讓市場在資源配置當(dāng)中起到?jīng)Q定性作用才是P2P健康發(fā)展的必要條件。
銀行資金托管作用缺失
隨著問題平臺，跑路平臺的新聞不斷被媒體曝出，市場上就開始了資金托管的呼聲。截至2014年6月，已經(jīng)有部分平臺開始嘗試與商業(yè)銀行進(jìn)行合作，對網(wǎng)貸資金進(jìn)行托管，這一消息被許多人解讀為P2P向健康化又邁進(jìn)了一大步，普遍得到了市場的好評。但筆者看來資金托管也僅僅是在銀行開立專戶結(jié)算而非真正意義上的托管賬戶。
談到資金托管，就要先解釋下托管的含義。確切地說這應(yīng)該稱為資產(chǎn)托管，它是指具備一定資格的商業(yè)銀行作為托管人，依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)，與委托人簽訂委托資產(chǎn)托管合同，保障委托人資產(chǎn)安全，履行托管人相關(guān)職責(zé)的業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的種類很多，包括證券投資基金托管、社?；鹜泄?、企業(yè)年金托管、信托資產(chǎn)托管、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）托管、股權(quán)類托管、貴重物品托管等。它的功能應(yīng)該定義為接受客戶委托，安全保管資產(chǎn)，行使必要的監(jiān)督責(zé)任，提高投資管理相關(guān)的專業(yè)服務(wù)。
資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)一般是要根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》等法律法規(guī)所賦予的職責(zé)對所管理的投資產(chǎn)品做到與管理公司的資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的分離，對托管資金進(jìn)行日常的清算結(jié)算，產(chǎn)品的會計核算，投資范圍的監(jiān)督，定期的信息披露，為保護(hù)中小投資者的合法利益，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定起到一定積極的作用。
所以資金托管僅僅是資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的一個方面，也僅是停留在資金清算結(jié)算的層面。由于國家相關(guān)的法律法規(guī)、行業(yè)規(guī)章制度還在制定中，未來的監(jiān)管措施也是循序漸進(jìn)，逐步到位的過程，所以并沒有相關(guān)強(qiáng)制的措施來規(guī)范整個資金托管業(yè)務(wù)的運(yùn)營方式，當(dāng)前的平臺公司所采取的資金托管僅僅是在商業(yè)銀行開立了專門的結(jié)算賬戶，該賬戶與平臺企業(yè)自身的資產(chǎn)是否做到了有效的隔離還是一個未知數(shù)。對于廣大投資者最關(guān)心的虛假借款信息方面，商業(yè)銀行并沒有義務(wù)來進(jìn)行一定的審核，對于虛假信息、平臺跑路的風(fēng)險，銀行是沒有義務(wù)來承擔(dān)這個責(zé)任的。
對于某些平臺企業(yè)對方宣傳的商業(yè)銀行資金托管的實質(zhì)，也僅是企業(yè)宣傳的手段，并不能看作銀行對平臺企業(yè)信用的一種背書。要做到真正意義上的資產(chǎn)托管，我認(rèn)為相關(guān)部門需要根據(jù)現(xiàn)實情況，盡快出臺關(guān)于網(wǎng)貸市場資產(chǎn)托管的指導(dǎo)意見，明確平臺和托管行的責(zé)任與義務(wù)。對于資產(chǎn)托管的產(chǎn)品要嚴(yán)格做到與平臺企業(yè)資產(chǎn)相隔離的措施，禁止托管資產(chǎn)與平臺負(fù)責(zé)人、公司高管等敏感利益人群之間賬戶進(jìn)行資金往來。同時對借款人信息真實性進(jìn)行一定的技術(shù)性審核，每筆借款標(biāo)成交后并進(jìn)行資金清算前必須要對平臺公司所提供的合同等證明材料進(jìn)行詳細(xì)審核，確認(rèn)借款行為的有效性和合法性、辨別預(yù)留印鑒章的真?zhèn)?、反洗錢的審核后留檔保持相關(guān)證明材料，對于未來可能出現(xiàn)的虛假借款人、托管資金挪用等情況要根據(jù)實際情況承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。對于托管資金每月、每季度、每年的運(yùn)作情況，要在規(guī)定時間內(nèi)向社會進(jìn)行公布，在條件成熟時可以聘請會計師事務(wù)所說托管資產(chǎn)進(jìn)行專項審計，即使發(fā)現(xiàn)問題糾正問題，充分做到信息公開透明，接受社會各方面的監(jiān)督。只有做到這些才可以說P2P資金托管的真正意義才能夠達(dá)到。
職業(yè)投資人風(fēng)險
P2P行業(yè)自開始創(chuàng)立不久就有了債權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念，債權(quán)轉(zhuǎn)讓又稱“債權(quán)讓與”，是指在不改變合同內(nèi)容的合同轉(zhuǎn)讓，債權(quán)人通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓第三人訂立合同將債權(quán)的全部或部分轉(zhuǎn)移于第三人。債權(quán)部分讓與第三人，第三人成為合同債權(quán)人加入到原合同關(guān)系之中，成為新的債權(quán)人，合同中的債權(quán)關(guān)系由一人變數(shù)人或由數(shù)人變更多人。新加入合同的債權(quán)人與原債權(quán)人共同分享債權(quán)，并共享連帶債權(quán)。
債務(wù)轉(zhuǎn)讓實際是有利于增加平臺上借款標(biāo)的流動性，盤活借款資產(chǎn)，讓更多的投資者參與其中的良好方式，該模式類似于在交易所進(jìn)行債券買賣，將未到期兌付的債券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，區(qū)別在于交易所債券買賣除了有債券面值還有每天交易漲跌價格，這兩種價格形成了最后成交的結(jié)算金額，但平臺中的借款標(biāo)的是沒有日常交易價格，都按照初始借款金額和利率進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。但問題的焦點并不是轉(zhuǎn)讓與否，而在于許多平臺出現(xiàn)了職業(yè)投資人，即該投資人并不是以獲取未來利息收益為目的并承擔(dān)一定投資風(fēng)險的普通投資人。該類投資人主要是平臺內(nèi)部的員工或者是平臺負(fù)責(zé)人進(jìn)行的操作，主要操作手段就是對于到期并暫時無法兌付的借款項目進(jìn)行及時墊付，同時在市場上進(jìn)行債務(wù)轉(zhuǎn)讓或者對于急需資金的借款人先進(jìn)行投資，在未來一段時間通過平臺官網(wǎng)進(jìn)行債務(wù)轉(zhuǎn)讓。需要說明的是，即使債務(wù)轉(zhuǎn)讓給其他中小投資人后，此后借款人的資金清算依然是先通過職業(yè)投資人的個人賬戶再轉(zhuǎn)到中小投資人的賬戶中
上述情況的風(fēng)險就在于責(zé)任和義務(wù)全部匯集至某些職業(yè)投資人個人身上，其個人承擔(dān)著自身都無法承擔(dān)的責(zé)任風(fēng)險。如果某些職業(yè)投資者出現(xiàn)了一定不可預(yù)測的情況，那么整個債務(wù)轉(zhuǎn)讓的過程就成了風(fēng)險爆發(fā)的導(dǎo)火索，資金鏈的斷裂就造成借款標(biāo)兌付的困難。由于職業(yè)投資人賬戶作為資金的中轉(zhuǎn)站，長期形成了巨大的資金池。如果職業(yè)投資人出現(xiàn)跑路等情況，那么對于平臺就是一個災(zāi)難性后果。
在此建議，未來P2P在債務(wù)轉(zhuǎn)讓過程中應(yīng)該充分發(fā)揮資金托管和中小投資人的作用。對于債務(wù)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該通過平臺逐步嘗試與中小投資人直接進(jìn)行對接，在借款標(biāo)即將到期當(dāng)天或前一個工作日發(fā)布債務(wù)轉(zhuǎn)讓信息，允許投資者根據(jù)自身風(fēng)險偏好和需求進(jìn)行投資，依托銀行托管服務(wù)平臺將債務(wù)受讓人的資金對接至首次借款人的賬戶，最終做到資金清算不通過平臺賬戶，起到安全有效的作用。目前來看監(jiān)管部門對于職業(yè)投資人在債務(wù)轉(zhuǎn)讓的角色普遍是持否定態(tài)度的，可以預(yù)料到職業(yè)投資人的運(yùn)作形式僅是當(dāng)前銀行資金托管還不完善情況下的一個過渡措施，最終完全通過銀行托管賬戶進(jìn)行資金清算可以說是大勢所趨。
信息披露的不完善
每次登錄某個平臺網(wǎng)站，或許就會看到一系列關(guān)于該平臺的宣傳，例如：銀行般的風(fēng)險管理、優(yōu)質(zhì)的借款項目、低風(fēng)險高收益的理財產(chǎn)品、百分百本息保障措施、甚至是0的壞賬率等。
一直以來，國家對于網(wǎng)貸市場的發(fā)展都采取支持和鼓勵創(chuàng)新的態(tài)度。對于P2P企業(yè)的運(yùn)營過程中所作的宣傳和披露的相關(guān)信息并沒有一個指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，這樣做也不完全有問題，主要也是出于行業(yè)起步階段需要鼓勵社會創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，也是逐步積累行業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)驗的過程。但行業(yè)發(fā)展的初期即使快速增長的關(guān)鍵時期也是一系列問題暴露最多的時期，特別是平臺在信息披露方面的不完善，對于披露信息的真實性、可靠性、完整性，整個行業(yè)并沒有一個有效的約束機(jī)制和科學(xué)的評價體系。
就以許多平臺宣傳的低風(fēng)險高收益、優(yōu)質(zhì)的借款項目來看，就很值得投資人去警惕。P2P市場本質(zhì)是屬于民間借款的組成形式，幾乎所有的借款人都是在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法進(jìn)行低成本融資后才轉(zhuǎn)到民間市尋求資金支持。許多中小微企業(yè)在發(fā)展過程中會遇到許多問題，經(jīng)營性風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、政策性風(fēng)險等一系列不可預(yù)知的困難，絕大部分企業(yè)在公司財務(wù)、內(nèi)部控制等領(lǐng)域的管理非常薄弱，甚至并沒有企業(yè)去關(guān)注這些，而低耗能、高污染、低效率、重復(fù)性投資所造成的產(chǎn)能過剩一直是困擾著廣大中小企業(yè)發(fā)展的頭等大事。目前我國經(jīng)濟(jì)又處在發(fā)展轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時刻，許多中小企業(yè)既面臨轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，又面臨被淘汰的風(fēng)險，所以中小企業(yè)在傳統(tǒng)金融市場融資難、融資貴并不是沒有一點合理性，至少在金融市場化的比較下，商業(yè)銀行出于自身風(fēng)險管理和資本考核的情況下無法服務(wù)到廣大授信風(fēng)險較高的中小企業(yè)也是情理之中。也正是傳統(tǒng)金融模式無法服務(wù)到此類領(lǐng)域才有現(xiàn)在P2P市場的發(fā)展土壤，而這個土壤上進(jìn)行生存是需要承擔(dān)著比其他領(lǐng)域較高的風(fēng)險，簡單地稱為低風(fēng)險高收益其本身就有悖于正常的金融發(fā)展規(guī)律。
對于市場上普遍宣傳的零壞賬率就更加值得我們?nèi)ヌ接懥?。壞賬率這個概念最早在商業(yè)銀行領(lǐng)域大家聽得比較多，現(xiàn)在許多平臺也開始沿用這個信息。根據(jù)今年第二季度銀監(jiān)會發(fā)布的統(tǒng)計信息，我國各類商業(yè)銀行二季度不良貸款率為1.08%，高于今年一季度0.04個百分點，其中次級類貸款率為0.51%、可疑類貸款率為0.43%、損失類貸款率0.13%，都較第一季度有一定的攀升。在商業(yè)銀行不良貸款率普遍上升，企業(yè)轉(zhuǎn)型困難，經(jīng)濟(jì)增長放緩的大背景下，剛起步的P2P行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)0的壞賬率確實很值得深思。實際上部分平臺負(fù)責(zé)人透露P2P平臺在統(tǒng)計壞賬率的標(biāo)準(zhǔn)主要是基于該筆借款標(biāo)是否可以正常到期兌付作為惟一標(biāo)準(zhǔn)，主要也是考慮到維護(hù)平臺聲譽(yù)和知名度的原因。對于某些債務(wù)情況處理的過程和兌付的解決方式似乎都屬于平臺的“保密信息”，這也是目前行業(yè)沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的披露標(biāo)準(zhǔn)，公布的口徑也不一致所致。所謂的無風(fēng)險高收益、零逾期率的表述都不利于投資者對市場風(fēng)險的有效把握和判斷，更不利于全社會對該行業(yè)的真實認(rèn)識。
信息公開披露應(yīng)該是未來P2P行業(yè)發(fā)展的一個重要保障也是互聯(lián)網(wǎng)金融的特征之一。筆者認(rèn)為，發(fā)揮有效銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)基金、信托、保險領(lǐng)域的服務(wù)經(jīng)驗，出臺統(tǒng)一的監(jiān)管指標(biāo)、合理的信息披露制度是有利于行業(yè)健康發(fā)展的。依托過去多年來在托管領(lǐng)域所積累的經(jīng)驗，監(jiān)管部門應(yīng)該在適當(dāng)?shù)臅r候出臺相應(yīng)的信息披露指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，讓平臺和托管行共同對信息披露的真實性、合理性負(fù)責(zé)。對于借款項目到期出現(xiàn)逾期的數(shù)量、金額，債務(wù)轉(zhuǎn)讓的頻次，以及后續(xù)資產(chǎn)保全處理進(jìn)度和方式要有一個合適的公布渠道。要讓廣大消費(fèi)者清楚地看到自己投資民間借款背后的各種處理過程，充分地認(rèn)識到背后的風(fēng)險點，對培養(yǎng)合格投資者是有一定積極作用的。同時信息披露制度也對P2P平臺公司在風(fēng)險管理、合規(guī)管理方面有了更加高的要求，杜絕一切欺詐的信息和不實報道，最終營造公開透明、公平競爭的行業(yè)環(huán)境。
P2P行業(yè)在中國還處于發(fā)展的初級階段，未來還有很多發(fā)展的空間和改進(jìn)的地方。在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)實體、合規(guī)經(jīng)營、保護(hù)消費(fèi)者的合法利益等方面還有許多需要我們共同探索，我相信不久的將來，市場的環(huán)境會發(fā)展得越來越成熟，我們對P2P行業(yè)的認(rèn)識也會更加理性，無論是投資人、借款人還是廣大互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者都會伴隨著這個行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展而受益匪淺。
?。ㄗ髡呦点y行從業(yè)人員）
相關(guān)新聞
更多>>
