醫(yī)藥生物行業(yè)增速筑底回暖
一季度行業(yè)收入、利潤(rùn)增速環(huán)比上升。截至2012年3月醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3616.90億元，同比增長(zhǎng)23.20%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為346.60億元，同比增長(zhǎng)14.3%，收入和增幅維持在歷史均值附近，環(huán)比有所上升，利潤(rùn)增幅仍大幅低于25.43%的歷史均值，但環(huán)比有所上升，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，利潤(rùn)增速觸底回升在下半年是大概率事件。
全行業(yè)毛利率保持平穩(wěn)，利潤(rùn)率出現(xiàn)短暫背離。2012年3月行業(yè)銷售毛利率為29.71%，基本保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，盈利方面，2012年2月，行業(yè)銷售利潤(rùn)率已經(jīng)達(dá)到9.33%，依然維持在較高水平，主要由于行業(yè)期間費(fèi)用率的下降。但2012年一季度期間費(fèi)用率環(huán)比有所上升，導(dǎo)致毛利率和凈利潤(rùn)率出現(xiàn)了相背離的走勢(shì)。
上市公司營(yíng)業(yè)收入增速趨平穩(wěn)，凈利潤(rùn)增速不容樂(lè)觀。2012年第一季度醫(yī)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1174.388億元，同比增長(zhǎng)20.65%，營(yíng)業(yè)收入增速放緩是由于藥品降價(jià)和醫(yī)?？刭M(fèi)等政策影響所致。
行業(yè)短期償債能力和營(yíng)運(yùn)能力有所下降。上市公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率2012年一季度出現(xiàn)了同比下降態(tài)勢(shì)，整體流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.84和1.45，均同比下降了0.05個(gè)百分點(diǎn)。2012年一季度行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為1.16次，同比略有下降，應(yīng)收賬款方面，2012年一季度行業(yè)達(dá)到1.64次，延續(xù)了2011年下半年來(lái)的下降趨勢(shì)。
板塊絕對(duì)估值不高。隨著政策壓力的釋放和中報(bào)業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)好，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)在醫(yī)改擴(kuò)容的影響下和人們健康意識(shí)的提高，仍將繼續(xù)保持20%以上增速，兼具進(jìn)攻性和防御性的特性將進(jìn)一步支撐行業(yè)的高溢價(jià)，因此長(zhǎng)期給予行業(yè)“優(yōu)異”評(píng)級(jí)。
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