智能電視：變化與投資機會 整合能力為王
【智能電視產業(yè)研究報告內容摘要】
1. 我們認為在技術、內容、產業(yè)等各個層面的推動下，3C 融合將是大勢所趨。電視作為3C 中唯一還沒有走向融合產品，將隨著產業(yè)鏈內外形成的合力走向智能化。未來智能電視將擁有廣闊的成長空間。 2. 參考智能手機的發(fā)展路徑，我們發(fā)現： 1） 以產品層面為主的升級式創(chuàng)新無法取得成功。諾基亞、摩托羅拉等傳統巨頭和其背后的產業(yè)鏈迅速衰落。 2） 蘋果以創(chuàng)新能力、硬件垂直整合能力、軟硬件整合能力迅速崛起。并且?guī)恿诵屡d產業(yè)鏈的高速增長。 3） 三星憑借著硬件垂直整合能力與蘋果在高端市場上二分天下。 4） 中低端智能機的市場空白給了國內廠商迅速崛起的機會，A 股相關產業(yè)鏈內的廠商快速成長。 3. 我們認為從產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)來看，智能電視將在某種程度上復制智能手機的發(fā)展路徑。智能電視將和智能手機一樣，將操作系統、影視內容、應用軟件等優(yōu)勢凸顯出來，而傳統電視的高清、亮麗等硬件優(yōu)勢被弱化了。傳統電視無法再滿足消費者的需求，以產品層面升級為主的廠商和其背后的產業(yè)鏈即將開始衰退。擁有創(chuàng)新能力、硬件整合能力、軟硬件（產品與內容）整合能力的廠商和其背后的產業(yè)鏈將會崛起。由于電視與電腦等IT 產品不同，還具有家電的屬性，所以銷售渠道也是重要一環(huán)。同時某些新興元器件行業(yè)，也會隨著智能電視標準的樹立而崛起。 4. 在電視智能化的趨勢下，我們認為： 1） 日系廠商仍然在進行著以產品層面為主的升級式創(chuàng)新。再加上財務壓力、軟硬件整合不占優(yōu)勢、產品價格昂貴，所以日系廠商即將衰退。但日本企業(yè)仍然牢牢的把握著電視產業(yè)鏈上游毛利率較高的部分，像玻璃基板、ITO 靶材、光學膜、偏光片、OLED 材料等核心原材料，面板等關鍵零部件。隨著智能電視的爆發(fā)，這些企業(yè)必將受益。 2） 蘋果擁有創(chuàng)新能力、硬件垂直整合能力、軟硬件整合能力；三星擁有硬件垂直整合能力、軟硬件整合能力，他們將占據智能電視的高端市場。LG 的也具備部分的硬件整合能力、軟硬件整合能力，但品牌影響力稍弱，市場占有率將位于蘋果和三星之后。
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