煤炭行業(yè)：政策落實陸續(xù)出臺 煤炭業(yè)受益
摘要：
中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。央行此舉可以解讀為中央“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”的經(jīng)濟政策在國務院下屬各部門加以落實的舉動，這一行為與08年底的政策模式如出一轍?？梢灶A見，降息僅僅是政策落實保增長政 策的舉動之一，其他實質(zhì)性刺激政策將陸續(xù)出臺。
目前地產(chǎn)等下游行業(yè)已環(huán)比改善，隨著刺激政策的逐步落實，經(jīng)濟復蘇的時點有望提前。此輪宏觀政策的走向與08-09年基本相似，通過對09年走勢的分析可以發(fā)現(xiàn)，受當時政策刺激下經(jīng)濟復蘇和山西資源整合的雙重推動，09年煤炭板塊漲幅位于各行業(yè)之首。
歐債問題的反復導致國際大宗商品價格下行，國際煤價跌幅超過國內(nèi)，低價進口煤對下水煤市場形成較大沖擊。秦皇島庫存水平快速上升，超出歷史正常水平。同時，最上游的煤炭行業(yè)對國內(nèi)經(jīng)濟探底風險承壓最大。短期內(nèi)受煤價探底壓力和避險情緒對大宗商品市場的打壓，煤炭板塊仍將處于震蕩局面。
目前板塊12年市盈率為13倍，已經(jīng)接近10年年中、11年年底的估值最低點水平，作為宏觀復蘇的最終受益者，當前的估值水平相對于下半年經(jīng)濟復蘇的預期明顯偏低，維持12年中期策略報告的判斷：“預計此輪行業(yè)景氣高點對應的板塊估值上限在18倍水平。在當前煤炭板塊隨著短期不確定性因素進行震蕩的時點，調(diào)整是介入的時機。建議增持焦煤類公司冀中能源、潞安環(huán)能、盤江股份。
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