降息直接利好電力板塊頂級(jí)私募看好長江電力(附圖)

2012-06-12 09:44 來源：南方都市報(bào)

電力行業(yè)近十年財(cái)務(wù)費(fèi)用及其增速的比較圖

　　上周電力和房地產(chǎn)板塊受到資金追捧，融資余額整體凈增加約17億元。伴隨著央行下調(diào)貸款利率，將明顯降低高負(fù)債電力企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)可提高行業(yè)凈利潤總額3.37%，這對(duì)高負(fù)債的電力行業(yè)無疑是煤價(jià)下降利好之后的另一大利好。有券商認(rèn)為，即便未來連續(xù)的寬松政策出臺(tái)，煤炭價(jià)格也很難像前幾年那樣明顯上漲，這也是其看好該板塊的根本依據(jù)。

　　降息長期利好電力行業(yè)

　　上周融資余額整體凈增加約17億元，主要集中在電力和房地產(chǎn)板塊。央行下調(diào)貸款利率，將明顯降低高負(fù)債電力企業(yè)成本，數(shù)家券商均預(yù)計(jì)，降息將直接利好電力板塊。

　　目前各一級(jí)行業(yè)中，除金融外，電力板塊負(fù)債率僅次于建筑建材（其中，火電負(fù)債率高居第一），直接并顯著受益于降息帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。

　　根據(jù)WIN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，眾多電力行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率一直位居各行業(yè)前列。2012年一季度以整體法統(tǒng)計(jì)高達(dá)73.18%，而2011年年報(bào)的數(shù)據(jù)僅為71.85%.

　　廣發(fā)證券分析師謝軍選取了對(duì)基準(zhǔn)利率變化最為敏感的短期借款和長期借款兩個(gè)負(fù)債項(xiàng)進(jìn)行分析，并通過帶息負(fù)債比率，即這兩項(xiàng)帶息負(fù)債占總資產(chǎn)的比率進(jìn)行行業(yè)間的橫向比較，電力行業(yè)以其58.87%的位居首位。2012年一季度，電力上市公司有息負(fù)債為8080.4751億元，根據(jù)降息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于2012年電力上市公司可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用8.8億元，相比去年電力行業(yè)凈利潤總額約有261 .38億而言，可提高行業(yè)凈利潤總額3 .37%.這對(duì)背負(fù)高負(fù)債的電力行業(yè)無疑是煤價(jià)下降利好之后的另一大利好。

　　而在國泰君安證券分析師王威看來，降息本身主要通過降低電力公司資金成本、刺激電力公司資本開支等方面作用于電力股業(yè)績，上述影響基本都是長期的。“短期內(nèi)，降息意味著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的狀況，超預(yù)期的提前降息更體現(xiàn)了管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的不滿及緊迫感，因此在未來一個(gè)階段對(duì)火電股進(jìn)行標(biāo)配甚至超配仍然是有效對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)且潛在損失有限的重要手段?！?br />
　　從目前看，目前主要的風(fēng)險(xiǎn)在于降息帶來通脹提升，可能引起煤價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。不過王威堅(jiān)持認(rèn)為，即便未來連續(xù)的寬松政策出臺(tái)，煤炭價(jià)格也很難像前幾年那樣明顯上漲，這也是其看好的根本依據(jù)。

　　長江電力機(jī)會(huì)可以等待和觀察

　　在電力板塊，作為國內(nèi)水電龍頭的長江電力，股價(jià)在過去一年間一直處于不溫不火狀態(tài)，不過上周長江電力凈買入額增加0 .96億元，約占周成交金額的20%.

　　從機(jī)構(gòu)情況看，截至一季度，共21家主力機(jī)構(gòu)（一般法人6家，保險(xiǎn)公司2家，財(cái)務(wù)公司1家，基金12家）持有長江電力，持倉量總計(jì)41.38億股，占流通A股56.19%.

　　不過公司一季度運(yùn)營狀況并不佳，一季報(bào)顯示，公司主營收入34億元，比上年同期下降3.52%，歸屬凈利潤4 .1億元，同比減少36%，毛利率為41%，同比雖然降低，但相比2010年一季度，仍然提高了3個(gè)百分點(diǎn)。招商證券分析師彭全剛剖析認(rèn)為，公司業(yè)績下滑主要是去年一季度長江來水好，基數(shù)高，另外，去年國家多次加息，增加公司財(cái)務(wù)費(fèi)用2 .3億元。公司業(yè)績季節(jié)波動(dòng)性明顯，建議關(guān)注汛期來水。以此來看，可以關(guān)注其二三季度盈利是否會(huì)超預(yù)期。

　　從去年7月迄今，長江電力股價(jià)一直處于6-8元之間小幅波動(dòng)，其成交量亦一直清淡而平穩(wěn)，在大盤弱勢情況下頗為抗跌。

　　而就在半月前，國內(nèi)一家頂級(jí)私募就透露，已關(guān)注到長江電力?！耙勒瘴覀兊倪x股邏輯是看好的，但是至于什么時(shí)候漲，能不能漲，我們也不敢斷言?！痹撍侥挤Q。（劉楊）