醫(yī)藥行業(yè)：中報(bào)時(shí)間窗口 業(yè)績決定方向
一周觀點(diǎn)：中報(bào)時(shí)間窗口，業(yè)績決定方向。醫(yī)藥股大漲之后，將面臨中報(bào)時(shí)間窗口，一線公司的中報(bào)業(yè)績良好表現(xiàn)將有助于穩(wěn)定市場信心，蓄勢下一波更為持久的趨勢性上漲，若部分重要代表性公司出現(xiàn)業(yè)績低于預(yù)期，將對市場情緒造成一定影響，引發(fā)階段性調(diào)整，但優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股下半年仍將隨著政策轉(zhuǎn)向在幾個(gè)重要區(qū)域的招標(biāo)結(jié)果確認(rèn)，盈利增速的逐步回升，以及資金配臵層面的推動而持續(xù)上漲。建議關(guān)注業(yè)績具有持續(xù)快速增長能力的成長中堅(jiān)：天士力、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥；我們定義的無邊界擴(kuò)張行業(yè)公司將繼續(xù)保持遠(yuǎn)高于行業(yè)的增長速度，建議關(guān)注：康美藥業(yè)、爾康制藥、紅日藥業(yè)；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)的企業(yè)：中新藥業(yè)、宏達(dá)高科。（點(diǎn)擊查看>>>醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股一覽
市場回顧：本周醫(yī)藥板塊下跌0.11%，跑贏大盤2.07個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，佐力藥業(yè)本周表現(xiàn)最好，累計(jì)上漲23.15%；中珠控股表現(xiàn)較差，累計(jì)下跌12.36%。
國泰君安醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)指數(shù)：在9個(gè)細(xì)分行業(yè)和主題指數(shù)中，醫(yī)藥流通、中藥注射劑指數(shù)本周表現(xiàn)相對較好，分別上漲1.12%、-0.37%；中藥消費(fèi)品、化學(xué)普藥指數(shù)表現(xiàn)相對較差，分別上漲-3.61%、-2.86%。
國內(nèi)政策要聞：陳竺：破除以藥補(bǔ)醫(yī)是縣醫(yī)院改革關(guān)鍵陳竺：破除以藥補(bǔ)醫(yī)是縣醫(yī)院改革關(guān)鍵；縣級公立醫(yī)院改革啟動取消藥品加成；中醫(yī)藥十二五規(guī)劃發(fā)布：政策優(yōu)惠企業(yè)減負(fù)；保監(jiān)會鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司服務(wù)醫(yī)改興辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)；2015版中國藥典將收納約400種藥用輔料；張茅：公立醫(yī)院改革應(yīng)落實(shí)醫(yī)者先行；浙江計(jì)劃八類大病納入醫(yī)保。
行業(yè)與公司動態(tài)：生物仿制藥指南將分三步走未來銷售過半；廣州藥業(yè)兩年內(nèi)將獲得?王老吉？商標(biāo)資產(chǎn)；長春建成亞洲最大疫苗生產(chǎn)基地；重慶兩江新區(qū)將建生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)；多家企業(yè)中藥材生產(chǎn)項(xiàng)目獲國家扶持；二倍體狂犬病疫苗程度投產(chǎn)。
海外重要信息：強(qiáng)生最大收購行動已獲美批準(zhǔn)；2015年藥物專利失效損失高達(dá)560億美元；三大藥物專利到期，印度藥企專注仿制藥市場；葛蘭素史克腦膜炎疫苗獲FDA批準(zhǔn)上市。
醫(yī)藥生物：行業(yè)向上趨勢確立 建議提前關(guān)注中報(bào)季
1、上周市場回顧
上周申萬醫(yī)藥板塊指數(shù)下跌1.3%，同期滬深300 下跌2.18%，行業(yè)跑贏大盤0.88 個(gè)百分點(diǎn)。上市公司中漲幅最大的依次為佐力藥業(yè)(23.15%)、永生投資(21.42%)、白云山(16.97%)；跌幅最大的依次為中珠控股(-12.36%)、ST 盛達(dá)(-9.51%)、東阿阿膠(-7.47%)；我們前期重點(diǎn)推薦的天士力(600535)上周漲幅為-1.87%，昆明制藥(600422)上周漲幅為2.18%，紅日藥業(yè)(300026)上周漲幅為0.68%，恩華藥業(yè)(002262)上周漲幅為-2.18%。
從細(xì)分行業(yè)來看，上周子版塊全線下跌，其中醫(yī)療器械子行業(yè)跌幅最小(-0.55%)，醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)跌幅最大(-1.84%)，其余子行業(yè)漲幅排名依次為醫(yī)藥商業(yè)(-1.02%)、中藥(-1.3%)、化學(xué)制藥(-1.36%)、生物制品(-1.48%).
2、行業(yè)政策回顧
2015 版中國藥典將收納約400 種藥用輔料；
生物仿制藥指南將分三步走未來銷售過半；
3、公司動態(tài)回顧
科倫藥業(yè)哈薩克斯坦合伙建廠；
華藥牽手中百聯(lián)盟直擊終端藥店；
海正藥業(yè)變更部分募資項(xiàng)目；
4、板塊估值及投資建議
截止上周末，醫(yī)藥生物行業(yè)靜態(tài)估值為30.59X，估值較前周略有回調(diào)。行業(yè)相對滬深300 指數(shù)的估值溢價(jià)率達(dá)到195%，相對溢價(jià)較前周繼續(xù)提升，仍處于歷史中等偏高水平。
周報(bào)觀點(diǎn)： 上周受大盤系統(tǒng)性下跌影響，行業(yè)略有回調(diào)但仍跑贏大盤，防御特質(zhì)繼續(xù)顯現(xiàn)。漲幅居前的主要是低估值個(gè)股以及業(yè)績高增長的二線個(gè)股，跌幅較大的主要是前期漲幅過高的個(gè)股。
6 月初至今，行業(yè)走勢較為強(qiáng)勁，雖然行情略有反復(fù)，但向上趨勢已經(jīng)確立。中報(bào)季將來臨，可提前關(guān)注業(yè)績有望超預(yù)期個(gè)股。行業(yè)投資策略方面，我們堅(jiān)持前期的觀點(diǎn)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下幾類公司：一是高增長、估值合理個(gè)股，推薦紅日藥業(yè)、瑞康醫(yī)藥、昆明制藥、恩華藥業(yè)、和佳股份、萊美藥業(yè)；二是擁有獨(dú)家品種的公司，尤其是擁有獨(dú)家品種的品牌中藥，推薦云南白藥、天士力、同仁堂、益佰制藥、片仔癀、康美藥業(yè)等。(國都證券)
醫(yī)藥業(yè)制度紅利疊加釋放
公立醫(yī)院改革將會成為制度紅利的第二次釋放。建議堅(jiān)定持有具備創(chuàng)新能力和品牌執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并在板塊調(diào)整過程中逐步提升倉位配置。
近日，《關(guān)于縣級公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)意見》公布。研究人士認(rèn)為，縣級醫(yī)院改革將為大城市的公立醫(yī)院改革積累經(jīng)驗(yàn)。
華泰證券分析師表示，2003年后醫(yī)保覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，是第一次制度紅利釋放的結(jié)果；公立醫(yī)院改革類似于30年前的零售業(yè)開放，將會成為制度紅利的第二次釋放。兩次制度紅利的疊加釋放將對醫(yī)藥行業(yè)的生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生積極影響。重點(diǎn)推薦受益于集中度提升的科倫藥業(yè) 、雙鶴藥業(yè)，終端控制能力較強(qiáng)的恒瑞醫(yī)藥 、恩華藥業(yè) 、人福醫(yī)藥，品牌和資源型中藥公司片仔癀 、同仁堂 、云南白藥 、千金藥業(yè)、東阿阿膠 ，醫(yī)療器械企業(yè)理邦儀器、東富龍、利德曼等。
海通證券認(rèn)為，公立醫(yī)院改革將深化，驅(qū)動社會資本辦醫(yī)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)將分享醫(yī)改政策紅利，現(xiàn)在正是投資醫(yī)院的好時(shí)機(jī)。建議關(guān)注醫(yī)療服務(wù)類公司、涉足醫(yī)療服務(wù)類公司和有可能進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的公司。相關(guān)上市公司主要有通策醫(yī)療、愛爾眼科、金陵藥業(yè)、馬應(yīng)龍、華潤三九、新華醫(yī)療.
中金公司研究報(bào)告稱，縣級醫(yī)院改革啟動，拉動基層需求。隨著企業(yè)強(qiáng)化創(chuàng)新、調(diào)整品種結(jié)構(gòu)和定價(jià)政策趨于緩和，行業(yè)利潤增速將步入恢復(fù)期。在政策壓力和行業(yè)環(huán)境變化推動下，領(lǐng)先企業(yè)將獲得更多的發(fā)展機(jī)會和市場份額。建議堅(jiān)定持有具備創(chuàng)新能力和品牌執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并在板塊調(diào)整過程中逐步提升倉位配置。短期可關(guān)注相關(guān)基礎(chǔ)藥物龍頭企業(yè)在領(lǐng)域內(nèi)的整合機(jī)會。維持兩個(gè)組合推薦：1。穩(wěn)健型組合(恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥 、同仁堂、天士力 、東阿阿膠、云南白藥；2。成長型組合。建議持續(xù)關(guān)注低估值個(gè)股中康緣藥業(yè)、麗珠集團(tuán)等具備內(nèi)在變化因素的企業(yè)。
行業(yè)評判
國泰君安園林綠化市場空間大
預(yù)計(jì)市政園林投資在2001~2010年間年復(fù)合增長率達(dá)到21%，在“十二五 ”期間投資額將達(dá)到5600億元，園林綠化市場空間巨大。降息帶來的信貸寬松猶如給園林行業(yè)雪中送炭，地方政府貸款政策環(huán)境改善預(yù)期有望利好市政園林，地產(chǎn)局部放松也帶來地產(chǎn)園林板塊的修復(fù)機(jī)遇。推薦棕櫚園林、東方園林、鐵漢生態(tài)和普邦園林.
中金公司有色金屬或迎來反彈
通脹大幅回落將支持中國經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步向穩(wěn)增長傾斜，流動性進(jìn)一步改善，加上三季度海外經(jīng)濟(jì)有望保持相對平靜，因此，有色金屬板塊或迎來階段性反彈。由于保護(hù)戰(zhàn)略性資源的步伐或進(jìn)一步加快，建議關(guān)注基本面較好的鎢行業(yè)公司，包括廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等；循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)有望迎來政策密集出臺期，格林美有望受益；大宗商品或有反彈，適當(dāng)關(guān)注彈性較好的江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南等基本金屬股的交易性機(jī)會。
中信證券地產(chǎn)股繼續(xù)兌現(xiàn)收益
6月有大量開發(fā)企業(yè)積極進(jìn)入土地市場，加大開工規(guī)模，土地市場將迅速回暖，新開工和投資的恢復(fù)速度將超過預(yù)期。但全國房價(jià)不會出現(xiàn)大漲，不能因?yàn)橐痪€城市部分區(qū)域個(gè)別樓盤房價(jià)上漲，就斷言調(diào)控不成功。地產(chǎn)股仍將在基本面和政策面的雙重推動下繼續(xù)兌現(xiàn)絕對收益。重點(diǎn)看好銷售持續(xù)放量和一、二線城市布局更多的保利地產(chǎn) 、招商地產(chǎn)、首開股份和華僑城。
投資策略
中金公司端午播種秋天收獲
歐債危機(jī)的演變和美國面臨的財(cái)政調(diào)整壓力將給全球經(jīng)濟(jì)帶來更多的下行風(fēng)險(xiǎn)，中國穩(wěn)增長政策力度加大，短周期見底在即，但難改長周期放緩的趨勢。下半年市場總體策略是“端午播種，秋天收獲”。7、8月份隨著政策放松的節(jié)奏和力度有所加大，以及資金面的顯著改善，股市將有一波反彈行情 ，上證綜指有望達(dá)到2500點(diǎn)至2600點(diǎn)，而2012年15倍全市場動態(tài)市盈率對應(yīng)上證綜指在2540點(diǎn)。最看好房產(chǎn)和券商的核心板塊配置策略，同時(shí)可以關(guān)注一些周期股及消費(fèi)電子TMT、環(huán)保、軍工等主題板塊的交易性機(jī)會。三季度末，隨著政策放松對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果弱化的趨勢更明顯，加之股票供給壓力增加，股市可能回落。建議三季度末開始降低倉位，回歸到較為防御性的配置上，如電力、醫(yī)藥、白酒等。
招商證券經(jīng)濟(jì)回暖催生中期反彈
中國經(jīng)濟(jì)將在二季度見底，三季度經(jīng)濟(jì)略有回暖，四季度和明年上半年在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和制造業(yè)活力復(fù)蘇的作用下，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)比較明顯的回暖。預(yù)計(jì)全年GDP增速8 .1%，CPI同比增長2.7%。經(jīng)濟(jì)回暖將催生A股在下半年迎來中期反彈行情，上升速度未必會很快，但回升期有望拉得較長，持續(xù)性更好。建議配置受益于流動性放松和利率下行的地產(chǎn)行業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈，以及證券、保險(xiǎn)行業(yè)，而汽車、家電、機(jī)械等制造業(yè)則因?yàn)槌杀緣毫Υ蠓徑狻a(chǎn)業(yè)活力回升值得配置，庫存周期已處于底部的醫(yī)藥也值得配置。品牌消費(fèi)品如食品飲料、服裝等行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)仍值得堅(jiān)守。
安信證券利好打斷風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升勢
“十八大”召開前，由于流動性相對平穩(wěn)，不斷有利好政策出臺，能夠在短期內(nèi)打斷市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升趨勢。預(yù)計(jì)三季度市場在2200~2400點(diǎn)一帶維持震蕩走勢的概率較大。建議在行業(yè)配置上遵循兩條主線：1。傳統(tǒng)過剩產(chǎn)業(yè)供應(yīng)收縮帶來盈利回升，包括火電和地產(chǎn)，也可關(guān)注紡織、家具和非金屬礦物制品(玻璃)；2。新興行業(yè)和轉(zhuǎn)型行業(yè)需求擴(kuò)張帶來盈利增長，包括醫(yī)藥和環(huán)保。
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