農(nóng)林牧漁行業(yè)：生豬存欄環(huán)比微降
上周齊魯農(nóng)業(yè)組發(fā)布2012年中期策略報告《迎接飼料企業(yè)的白銀時代》，敬請參閱。我們預計下游養(yǎng)殖規(guī)?；?、集約化趨勢下的飼料需求升級造成飼料優(yōu)秀公司正處于高增長的白銀時代，并將持續(xù)至2020年前后。結(jié)合產(chǎn)業(yè)資本在2012年先后增持公司股份，我們認為飼料板塊機會還將強勢演繹，繼續(xù)推薦買入大北農(nóng)、海大集團、唐人神，新希望，增持正邦科技、通威股份。
USDA作物生長報告顯示因干旱天氣三大作物的優(yōu)良率同比和環(huán)比均下降，美國玉米、小麥、大豆減產(chǎn)預期強烈致國際價格變動11%、14.5%、2.4%，上周糖、橙汁、天膠價格變動3.9%、-2.1%、-8.9%。
本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，小麥、玉米、大豆和早秈稻價格分別變動-2.2%、0.08%、4.5%、-2 %。
仔豬腹瀉疫情影響顯現(xiàn)，全國生豬存欄量下降，短期豬價將繼續(xù)上行。本周生豬價格平穩(wěn)震蕩，跌至13.73元/公斤，同時豬肉價格漲至23.19元/公斤；仔豬價格跌至29.48元/公斤。本周山東地區(qū)毛雞價漲至4.45元/公斤，雞苗、鴨苗價格分別跌至1.7和1.8元/羽。我們認為豬價反彈已經(jīng)進入實質(zhì)突破階段，目前仍為上漲的初始階段，結(jié)合近期屠宰體重仍繼續(xù)下探，部分已降至100公斤以下，表明前期壓欄現(xiàn)象正在緩解，后期供應缺口有可能繼續(xù)擴大，因此我們繼續(xù)看漲豬價，我們預計節(jié)后因供給端可出欄育肥豬減少，豬價或迎加速上漲期。繼續(xù)看好大北農(nóng)、海大集團、唐人神、雛鷹農(nóng)牧、瑞普生物等相關產(chǎn)業(yè)鏈機會。隨著6月-8月豬價持續(xù)性反彈行情啟動，豬肉價格上漲將對禽產(chǎn)業(yè)鏈上的相關產(chǎn)品價格產(chǎn)生正面拉動，毛雞和雞苗價格或?qū)⒅饾u走高。推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份和華英農(nóng)業(yè)等。
海參價格已經(jīng)見底，蝦夷扇貝價格仍處穩(wěn)步上升通道，預計7-8月份中報披露前后可重點關注海產(chǎn)品由防守轉(zhuǎn)入進攻的機會，從本周起，中線投資者可逐步進場布局。就盈利增長持續(xù)性和穩(wěn)健性而言，推薦獐子島和東方海洋，就盈利增長的彈性而言，重點關注壹橋苗業(yè)和好當家。我們判斷全國海參價格已經(jīng)見底，春捕威海刺參價格收于162元/公斤，好于市場140元/公斤以下的悲觀預期，大連圍堰海參價格則由170元升至180元上方；蝦夷扇貝價格上漲至5月份34元/公斤，獐子島扇貝3-4季度的鮮銷業(yè)務盈利將環(huán)比大幅上升。我們認為水產(chǎn)養(yǎng)殖全年最壞階段已經(jīng)過去，盡管2季度經(jīng)營困難，但顯著好于1季度，3、4季度海蜇、鮑魚、海參旺季將進一步好轉(zhuǎn)，建議本周起中線投資者開始進場布局。
種業(yè)股估值受政策提升，短期內(nèi)有脈沖式反彈，但年內(nèi)庫存和盈利均將承壓。近期種業(yè)利好政策陸續(xù)出臺，種業(yè)板塊估值提升的脈沖式行情頻繁出現(xiàn)，但喜憂參半，2012年行業(yè)景氣整體下滑，種業(yè)業(yè)績?nèi)詫⒊袎?，系基于?1)2011年制種量大幅上升致2012年余種量處于高位，未來2年庫存積壓可能導致資產(chǎn)減值準備大幅上升；(2)去庫存過程中，種子價格漲幅將放緩，甚至出現(xiàn)負增長；(3)制種成本剛性上漲，種子單位凈利潤將呈現(xiàn)下降趨勢。我們認為政策利好催生的種業(yè)股脈沖式行情持續(xù)性不容樂觀，盯住7-8月份大田表現(xiàn)和制種產(chǎn)量，樂觀預計4季度預收款確認后種業(yè)板塊才會出現(xiàn)趨勢性投資機會。
本周農(nóng)業(yè)策略：(1)繼續(xù)重點推薦飼料股和畜禽養(yǎng)殖股。大北農(nóng)、海大集團、唐人神、通威股份等重點公司上半年銷量同比均增長30-50%，飼料產(chǎn)業(yè)資本集體增持自家股票再次向資本市場提示了買入良機，繼續(xù)推薦飼料板塊，并建議關注6-8月豬價反彈的畜禽養(yǎng)殖股機會。(2)水產(chǎn)安全邊際顯，中線投資者可以從本周起開始進場布局；(3)種業(yè)去庫存周期下估值承壓，政策利好不斷，中長期看好隆平高科。
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