汽車(chē)行業(yè)：進(jìn)入旺季 需求回歸值得期待
（一） 投資策略 從我們上周對(duì)深圳汽車(chē)市場(chǎng)的上海大眾、長(zhǎng)安福特和比亞迪經(jīng)銷(xiāo)店進(jìn)行了調(diào)研，總體深圳地區(qū)8月份銷(xiāo)量穩(wěn)中有升，受限購(gòu)傳聞?dòng)绊?，到店人流和?gòu)車(chē)較為旺盛，呈現(xiàn)逐月平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，部分車(chē)型優(yōu)惠減少導(dǎo)致消費(fèi)者擔(dān)心車(chē)價(jià)回升風(fēng)險(xiǎn)。從我們跟蹤的全國(guó)周數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份批發(fā)銷(xiāo)量同比增速約為12%，零售銷(xiāo)量增速約為8%。市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂(yōu)龍頭汽車(chē)股的增速和業(yè)績(jī)，我們?nèi)匀粓?jiān)定的認(rèn)為下半年汽車(chē)行業(yè)是攻守兼?zhèn)涞氖走x行業(yè)，需求端由于（1）信貸環(huán)境改善，購(gòu)車(chē)成本降低；（2）下半年新車(chē)型的推出，持幣待購(gòu)需求釋放；（3）短期刺激性事件：開(kāi)學(xué)前購(gòu)車(chē)潮及對(duì)限購(gòu)的擔(dān)憂(yōu)致提前購(gòu)買(mǎi)等原因影響將有所改善；價(jià)格受新品的推出及庫(kù)存的消化逐步企穩(wěn)回升，行業(yè)庫(kù)存和經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存在9月份將明顯改善，重卡企業(yè)的中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)也在逐步釋放，維持行業(yè)"推薦"的投資評(píng)級(jí)，推薦受益于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，PE/PB估值偏低的上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、京威股份。
?。ǘ?本周汽車(chē)整車(chē)跌幅略深于滬深300、零部件跑贏滬深300 本周汽車(chē)零部件跑贏滬深300，整車(chē)下滑3.25%。各子行業(yè)均有所下跌。子行業(yè)估值方面，商用車(chē)、銷(xiāo)售和服務(wù)均有所回升，截止至8月31日，乘用車(chē)市盈率為9.47倍，商用車(chē)市盈率為10.95倍，汽車(chē)零部件市盈率為15.45倍，汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)為26.55倍。 （三） 宏觀及原材料情況 8月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26785億元，同比下降2.7%。原材料方面，鋼材價(jià)格指數(shù)本周繼續(xù)下滑，鋁A00平均價(jià)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，銅1#平均價(jià)本周橫盤(pán)震動(dòng)，天然橡膠本周繼續(xù)下跌走勢(shì)，原油和塑料價(jià)格本周呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。 （四）8月第4周銷(xiāo)售數(shù)據(jù) 8月第4周重點(diǎn)狹義乘用車(chē)廠商與上周比大幅增長(zhǎng)27.21%，主要原因是高溫休假結(jié)束，廠商月底放量。同比2011年8月第4周增長(zhǎng)6.59%。 8月前4周環(huán)比7月前4周下降8.48%；環(huán)比上個(gè)月有所下降的主要原因是本周數(shù)據(jù)暫時(shí)未包括出口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周環(huán)比將恢復(fù)增長(zhǎng)。同比2011年8月前4周增長(zhǎng)12.39%。維持8月份銷(xiāo)量同比、環(huán)比將穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期。
零售方面，上海通用別克汽車(chē)"人生進(jìn)階，正當(dāng)時(shí)"君越金秋特惠季購(gòu)車(chē)活動(dòng)開(kāi)啟，使其銷(xiāo)量上升。長(zhǎng)城東風(fēng)日產(chǎn)針對(duì)"新軒逸"開(kāi)展品駕會(huì)活動(dòng)，推動(dòng)銷(xiāo)量上升。從總體零售市場(chǎng)來(lái)看，價(jià)格企穩(wěn)，市場(chǎng)表現(xiàn)平平，受開(kāi)學(xué)前購(gòu)車(chē)潮的影響，預(yù)計(jì)8月最后一周終端銷(xiāo)售將有所回暖。（銀河證券）
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