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碧水源:業(yè)績符合預期 高速增長值得期待

2013-04-17 09:35    來源:長城證券

  碧水源:業(yè)績符合預期 高速增長值得期待

  業(yè)績符合預期:一季度公司實現(xiàn)收入2.15億,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.13億,分別同比增長28.1%和28.7%;實現(xiàn)EPS0.02元。公司業(yè)績季節(jié)性強,2009-2012年一季報收入占全年比重分別為4.6%、5.5%、3.8%和9.5%,單季度業(yè)績對于全年指導意義比較弱。一季度毛利率24.46%,同比下滑8.5%,主要是因為低毛利的給排水業(yè)務比例提升。

  現(xiàn)金流狀況不佳:1Q13經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.57億元,2012年年報為3.49億元,1Q12為-2.04億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負,主要原因為長期應收款從2012年年報9.86億元增加到13.8億元,在目前市政環(huán)保需求增加但支付能力有限,公司采取BT的模式有利于獲取訂單,但對現(xiàn)金的占用也比較大。1季報顯示賬上現(xiàn)金15.23億元,相比2010年年底26.3億元有較大幅度下降。公司目前的資產(chǎn)負債率仍然只有23.83%,短期借款1.7億元,長期借款0,如果提高杠桿,墊支能力仍然很強。

  后續(xù)展望:業(yè)務布局全面展開,產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸將充分享受行業(yè)快速成長

  公司成立以來從北京擴張到無錫、昆明,上市之后擴張速度進一步加快,2012年先后布局了內(nèi)蒙、新疆、山東、吉林等市場,后續(xù)將很快在全國范圍內(nèi)布好點,而公司合資公司利益共享模式是公司攻城掠地重要利器之一;與此同時公司也在超濾/微濾、反滲透、家用凈水器等業(yè)務領域有所拓展;根據(jù)我們的草根調(diào)研,全國范圍內(nèi)在十二五期間大量污水處理廠面臨提標改造以及水資源短缺壓力,膜技術作為深度處理最有效的方式,目前在水處理行業(yè)比重不到4%,后續(xù)仍有很大提升空間。

  風險提示:新市場開拓存在不確定性,回款風險。

責編:趙惠
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