平安證券：以穩(wěn)健創(chuàng)新化解中國經(jīng)濟(jì)不可能三角困局
本周視點(diǎn)：以穩(wěn)健創(chuàng)新化解中國經(jīng)濟(jì)”不可能三角”困局在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐中，似乎也存在著類似的“不可能的三角”，即中國政府很難同時達(dá)到穩(wěn)增長、控通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)這三大目標(biāo)。如何化解這樣的三角困局？我們認(rèn)為中國依然存在著較大潛力和較穩(wěn)健措施，來破解“不可能的三角”困局。
中國經(jīng)濟(jì)增速下行已明顯收斂。首先，中國經(jīng)濟(jì)體量和質(zhì)量仍將導(dǎo)致自然增長率的持續(xù)緩慢下行。其次則是宏觀刺激政策的持續(xù)退出，導(dǎo)致了增速的周期下行。過去三年宏觀緊縮政策所帶來的周期性下行壓力，目前大致釋放完畢，中國經(jīng)濟(jì)增長仍有望穩(wěn)定在7％-8%的區(qū)間。
維持中國經(jīng)濟(jì)增長的正能量和斡旋余地相當(dāng)大。勿庸置疑未來中國經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)系于改革，同時改革開放仍有很大空間。（1）深化要素市場體系改革，優(yōu)化要素配置余地頗大；（2）產(chǎn)業(yè)升級依然有較大余地。（3）人口紅利尚有釋放空間。
結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)退節(jié)奏取決于創(chuàng)新進(jìn)程。如果制度、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)展快，那么傳統(tǒng)和落后產(chǎn)業(yè)退出、收縮甚至淘汰的節(jié)奏也快。目前在中國，過剩的是產(chǎn)能，稀缺的是創(chuàng)新，創(chuàng)新活力直接決定了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，必須等待新興產(chǎn)業(yè)的崛起為企業(yè)家提供新舞臺，并迫使落后產(chǎn)能被迫兼并破產(chǎn)，迫使其釋放其低效占用的土地、勞動力和資金等資源，為新興產(chǎn)業(yè)所用。在創(chuàng)新方面，則以頂層設(shè)計(jì)為特征的體制創(chuàng)新，應(yīng)置于優(yōu)先于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的地位。
投資仍是主角，硬的和軟的基礎(chǔ)設(shè)施投資在中國仍極其重要。中國是一個公共政策尚待完善，公共產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋不均的大國。指向交通、物流、信息、生態(tài)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、藝術(shù)等的公共品投資仍有很大余地。從硬的投資來說，信息骨干網(wǎng)絡(luò)、陸?？章?lián)動的交通樞紐和骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍然不足；從軟的來說，在很大程度上，城鎮(zhèn)化甚至就是公民權(quán)利的均等化，是市民和農(nóng)民應(yīng)當(dāng)享有同樣的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的“人”的城鎮(zhèn)化。投資如果是政府在履行公共財(cái)政的義務(wù)，而不是越位代行企業(yè)家的膨脹沖動的話，投資仍將在未來扮演中國經(jīng)濟(jì)增長的主角。
消費(fèi)應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，最宜順其自然。儲蓄、節(jié)儉和克制是人類永恒的美德，負(fù)債、奢靡和放縱總會讓人類迷失。人活著有多幸福，更多地體現(xiàn)在活得長久，健康，和諧和品味等質(zhì)量上，而不是吃穿住行所耗用的金錢數(shù)量上。反之，過度強(qiáng)調(diào)消費(fèi)，則往往是一些民主國家的國民逐漸懶惰，最終要么走向債務(wù)危機(jī)要么走向社會動蕩的根源。
外貿(mào)注重創(chuàng)新，不宜固守定勢。在資金方面，中國逐步從引資國轉(zhuǎn)型為投資國，在外貿(mào)方面，從WTO得到的開放紅利逐步減少。需要更寬闊的胸襟，積極面對美國重返亞太，建立跨太平洋或大西洋的自由貿(mào)易區(qū)，應(yīng)自信地看到美國加中國的確將主導(dǎo)未來全球經(jīng)濟(jì)秩序，則中國主動尋求加入TPP也未嘗不可想象。
回到中國經(jīng)濟(jì)增長的“不可能的三角”困局，我們應(yīng)該有自信，看到改革開放積累的家底，珍惜創(chuàng)新尤其是制度創(chuàng)新，調(diào)整結(jié)構(gòu)尤其是淘汰落后產(chǎn)能，重視以公共財(cái)政為基礎(chǔ)的公共產(chǎn)品和服務(wù)均等化的投資，對消費(fèi)和外貿(mào)進(jìn)行謹(jǐn)慎的重新審視。未來中期是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵機(jī)遇期，創(chuàng)新是打破“不可能的三角”的利器，略微低一些的增速，略微高一些的通脹，盡量快一些的結(jié)構(gòu)調(diào)整，是值得期待。
?。ㄑ芯繂T：鐘偉 魏偉）
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