旅游酒店：去哪兒上市大漲 薦3股
去哪兒北京時間11月1日晚間正式登陸納斯達克，發(fā)行價15美元/ADS，上市當日開盤價高達28.35美元，較發(fā)行價上漲高達89%，對此點評如下：
評論：
去哪兒上市大漲，創(chuàng)2013年納斯達克中國上市公司IPO首日股價表現(xiàn)最佳紀錄。從財務數(shù)據(jù)來看，去哪兒目前仍在虧損，首日收盤價對應市銷率接近40倍，能夠獲得如此青睞，我們認為說明：一是投資者非?？春弥袊糜涡袠I(yè)巨大發(fā)展?jié)摿σ约霸诰€旅游滲透率的提升空間；二是去哪兒獨特的平臺業(yè)務模式具有明顯的競爭優(yōu)勢，可以說去哪兒是目前國內(nèi)唯一能夠與在線龍頭老大——攜程——抗衡的企業(yè)。
而從以下的數(shù)據(jù)比較，我們也不難看出，在線旅游行業(yè)確實具有巨大的發(fā)展空間，而具有業(yè)務模式創(chuàng)新能力和整合并購能力的企業(yè)最易勝出。
中國在線旅游行業(yè)滲透率低，空間巨大。
2012年中國旅游總收入約為2.4萬億元，對應在線旅游行業(yè)滲透率僅約7%，而同期美國在線旅游行業(yè)滲透率約為52%。雖然存在統(tǒng)計口徑差異的問題，但比較可見，中國在線滲透率與歐美發(fā)達國家的相比有不小差距。我們認為，網(wǎng)絡基礎設施的建設及互聯(lián)網(wǎng)普及率的提升、中國居民網(wǎng)絡消費習慣的變化、在線支付安全性的提高將為中國在線旅游業(yè)滲透率的提升提供動力。
去哪兒引領垂直搜索模式，未來須繼續(xù)加強線下資源整合。
目前的在線旅游公司主要分為OTA分銷、垂直搜索、網(wǎng)絡旅游平臺以及專業(yè)點評網(wǎng)站等。此外，還產(chǎn)生了一些諸如團購等新興渠道銷售模式。產(chǎn)業(yè)鏈上的不同公司都有不同的盈利模式。其中，去哪兒是垂直搜索模式，已具備一定用戶認可度，最近一年的網(wǎng)站流量月度覆蓋人數(shù)上，去哪兒均高于各類OTA網(wǎng)站，月均覆蓋在2000萬人次左右。
而去哪兒的盈利模式主要有三種：1．點擊收費（CPC）；2．廣告展示收費（CPM）；3．酒店預訂電話費。在線旅游歸屬電子商務，而電子商務核心競爭力一定程度上取決于用戶群數(shù)量大小。垂直搜索企業(yè)在大流量用戶的基礎上，進行盈利模式的創(chuàng)新，對傳統(tǒng)OTA企業(yè)盈利能力影響較大。
總的來說，我們認為，中國在線旅游行業(yè)具備巨大的成長空間應是不爭事實，而目前中國在線旅游市場格局基本可以歸結(jié)為：攜程一家獨大，去哪兒已成氣候。未來，是攜程繼續(xù)壯大，還是去哪兒迎頭趕上，我們認為還需繼續(xù)觀察兩家企業(yè)的戰(zhàn)略布局及走向。而除這兩家目前發(fā)展基礎最好的企業(yè)外，其余的在線企業(yè)在整個行業(yè)的快速成長背景下我們認為也將會經(jīng)歷階段性的高成長周期。此次去哪兒海外IPO大漲，我們認為會提升A股投資者對在線旅游行業(yè)的吸引力，并帶動相關標的有所表現(xiàn)。
目前，A股旅游公司中，具有在線業(yè)務的主要包括：中青旅（遨游網(wǎng)）、騰邦國際（飛人網(wǎng)）、號百控股（易信“易生活”平臺，114118等）。短期可關注去哪兒IPO大漲對其市場表現(xiàn)的帶動。
風險提示自然災害等對旅游業(yè)務的系統(tǒng)性風險；行業(yè)競爭加劇的風險等。
（姜婭 趙雪芹）
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