電力：電力行業(yè)自身是最大的拖累 薦3股
事件4月電量數(shù)據(jù)公布，為年內最低值：
4月發(fā)電量4,250億kwh，同比增4.4%（3月：6.2%）；4月用電量4,356億kwh，同比增速4.6%（3月：7.2%）。其中：第一、二、三產業(yè)用電增速均為年內最低值：-0.1%、4.0%、5.9%；居民用電增速企穩(wěn)改善：8.3%（3月：5.7%）。
評論4月：電量增速低于預期（5%+），第二、三產業(yè)用電低迷：增速均為過去12個月最低值。
工業(yè)用電進一步低迷：3.8%(3月6.9%)，4月VAI僅8.7%，輕工業(yè)增速從12%下滑至5%，重工業(yè)從6%下滑至4%。
重工業(yè)中，電力行業(yè)自身是電量增速最大的拖累。1）4月，刨除電力行業(yè)，全社會用電量增速為5.9%，符合預期。電力行業(yè)占全社會用電量的11%，4月需求環(huán)比降37%，同比降5.6%。電力行業(yè)自身用電增速少，除受整體電力需求量因素外，還與電力負荷的特征（調峰負荷和網損）有關，這兩點并不具備趨勢性。2）制造業(yè)的四大高耗能行業(yè)用電量走勢分化：化工（4.6%）、鋼鐵（0.7%）與有色（6.4%）增速有所增加，而建材（9.8%）用電增速均有顯著下滑。
4月，第三產業(yè)用電增速下滑至5.9%（3月：10%），低于歷史均值。分行業(yè)來看：商貿服務、金融房地產行業(yè)用電增速降幅最快。
展望5月：預計電量增速基本持平：5%左右。
從電廠溝通情況來看，進入5月以來，基本負荷維持與4月穩(wěn)定態(tài)勢，部分地區(qū)電量持續(xù)改善：山東、寧夏等地區(qū)機組。
環(huán)比來看，5月多一天，月度電量仍將環(huán)比改善。
供給端：來水情況持續(xù)弱于去年同期，火電利用小時如期承壓。
水電：前四個月利用小時下滑20小時，電量增加主要受益于裝機同比增14%。
火電：東部火電利用小時承壓（核電投產+水電進入豐水期）。
投資建議：看好電力企業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，推薦龍頭。行業(yè)盈利處歷史最好水平，2季度業(yè)績仍將同比改善。電力股估值處歷史低位：
都在1.0-1.1P/B，龍頭公司分紅收益率接近7%。
A股：推薦華能國際、國投電力、國電電力。H股：推薦華電國際，華能國際。
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