宇通客車遭機(jī)構(gòu)拋棄 18天狂跌16%
兩家?guī)缀跬瑫r(shí)推出股權(quán)激勵(lì)的企業(yè),在資本市場的表現(xiàn)卻截然不同。
5月4日,青島海爾推出股權(quán)激勵(lì)方案,隨后股價(jià)連續(xù)上揚(yáng)。5月3日青島海爾的收盤價(jià)為11.36元;5月29日,青島海爾的股價(jià)升至12.39元,與股權(quán)激勵(lì)公告前相比,漲幅9%。而宇通客車5月2日晚公告股權(quán)激勵(lì)方案后,該股隨即進(jìn)入了下跌通道。5月3日,宇通客車25.9元開盤,當(dāng)天收于24.53元,大跌4.18%;到5月28日,該股股價(jià)最低達(dá)21.77元,18個(gè)交易日跌幅達(dá)15.94%。
同一概念,宇通客車與青島海爾股價(jià)冰火兩重天。
究其原因,青島海爾的激勵(lì)方案行權(quán)價(jià)格為11.36元,與公告前市場價(jià)格相同。而宇通客車的股票授予的價(jià)格為12.78元/股,僅為其二級(jí)市場股價(jià)的一半。此外,激勵(lì)的股票解禁性限制也出奇的寬松。
“蛋糕就這么被便宜的分走了,原有股東心里當(dāng)然不舒服。這次激勵(lì)成本預(yù)計(jì)將在今后三年間對公司凈利潤產(chǎn)生5%—10%的負(fù)面影響。”一位分析師稱。
面對上市公司的“半價(jià)股權(quán)激勵(lì)方案”,市場上機(jī)構(gòu)投資者紛紛用腳投票。在宇通客車公告發(fā)出后7個(gè)交易日,主力機(jī)構(gòu)賣出額已經(jīng)超過12億元,資金流出比例達(dá)10%。
激勵(lì)變福利公告顯示,宇通客車此次推出的股權(quán)激勵(lì)措施為期4年,擬向激勵(lì)對象授予3620萬股股票期權(quán),占公司股本總額不超過6%。
宇通客車將分兩次發(fā)授期權(quán),首次擬授予3267萬股,授予價(jià)格為12.78元/股,價(jià)格僅為二級(jí)市場20日均價(jià)的50%。此次授予的激勵(lì)對象為869人,占員工總數(shù)10.7%。公司總經(jīng)理牛波、總會(huì)計(jì)師朱中霞分別獲授100萬股、董秘于莉獲授50萬股。
由于期權(quán)價(jià)格僅為市場價(jià)格的5成,股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用將算進(jìn)管理費(fèi),沖抵當(dāng)期利潤。這無疑會(huì)給宇通客車的未來的業(yè)績產(chǎn)生不小的沖擊。
中信證券表示,如果以4月27日的收盤價(jià)25.60元/股作為授予日價(jià)格,2012、2013、2014年稅前激勵(lì)成本分別為1.68億元、1.53億元、1.44億元。按實(shí)際所得稅率13%進(jìn)行測算,在2012年—2014年,宇通客車的凈利潤將分別減少1.46億元、1.33億元和1.25億元,相當(dāng)于2011年凈利潤的12.36%、11.26%、10.58%。
另外,宇通客車規(guī)定的限制性解禁條件也十分寬松。
方案稱,公司2012年、2013年、2014年這三年凈利潤分別不得低于13億元、14.5億元以及16.7億元,也就是說,在未來這三年,宇通客車將最少分別保持10%、11.5%以及15%的增長率。
根據(jù)宇通宇通客車年報(bào)顯示,2011年其凈利潤為11.81億元,增長了37%;2010年則為8.68億元,增長了53%。
21世紀(jì)網(wǎng)通過翻閱此前的調(diào)研報(bào)告,分析師均看好宇通客車的盈利能力。多數(shù)研報(bào)認(rèn)為宇通客車未來三年增長率會(huì)保持在20%以上。
同時(shí),同為客車行業(yè)內(nèi)企業(yè)的金龍汽車在2012年預(yù)計(jì)凈利潤為2.97億元,預(yù)計(jì)增長14.54%;安凱客車預(yù)計(jì)凈利潤增長率2012年為50.5%、2013年為35.2%。
由上可以看出,無論是分析師的預(yù)測還是同類企業(yè)的業(yè)績預(yù)期,宇通客車完成股權(quán)激勵(lì)方案里的解鎖條件并不困難。
對此。有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)網(wǎng)表示,這次宇通客車的解禁根本是“伸手就能夠得著的蘋果”。
分析人士稱,宇通客車的限制性條件僅僅從收入和利潤角度,沒有股東回報(bào)的指標(biāo),且條件十分寬松,這是獎(jiǎng)勵(lì)而不是激勵(lì),只不過是多了人來分一杯羹。
機(jī)構(gòu)投資拋售雖然上述方案尚需證監(jiān)會(huì)審批,但機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始用腳投票了。
相關(guān)新聞
更多>>
