據(jù)報(bào)道，第五次全國金融工作會議將于近期召開。

　　此前，在今年的全國“兩會”上，《政府工作報(bào)告》提到要對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等金融風(fēng)險(xiǎn)高度警惕，并穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革。

　　7月4日央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》中也提出，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　第五次全國金融工作會議召開前夕，金融監(jiān)管體制改革再次成為市場熱議的焦點(diǎn)。經(jīng)過近兩年的討論后，市場普遍預(yù)期設(shè)立協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)來處理協(xié)同監(jiān)管問題成為可能的選項(xiàng)。

　　因此，就金融監(jiān)管體制改革，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪了中國政法大學(xué)教授李曙光、東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇。李曙光主要研究法經(jīng)濟(jì)學(xué)，曾擔(dān)任中國證券監(jiān)督管理委員會第十三屆、十四屆和十五屆主板發(fā)行審核委員會委員。

　　“常設(shè)一個可以協(xié)調(diào)三個主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)辦公室，可以對金融發(fā)展進(jìn)行一個更長遠(yuǎn)的規(guī)劃?！?李曙光表示，“必須注意的是，這個常設(shè)辦公室必須要有一個較為固定的組織成員與工作人員，去負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)問題，尤其是加強(qiáng)各個監(jiān)管部門的信息溝通與信息傳遞。”

　　建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制是大方向

　　《21世紀(jì)》：全國金融工作會議召開在即，市場認(rèn)為金融監(jiān)管體制改革是重頭戲。如何評價(jià)目前的金融監(jiān)管體制？目前金融監(jiān)管體制的利弊是什么？

　　李曙光：中國目前“一行三會”為主導(dǎo)的金融監(jiān)管體制主要監(jiān)管對象是市場上的金融機(jī)構(gòu)。這套監(jiān)管體系的好處是當(dāng)中國金融處于尚未完全開放的情況下，按機(jī)構(gòu)類別進(jìn)行監(jiān)管，有利于金融穩(wěn)定。

　　但是，目前金融業(yè)態(tài)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。從市場主體來說，各種信托公司、公募私募基金、資產(chǎn)管理公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司崛起，金融公司數(shù)量眾多且魚龍混雜。從產(chǎn)品來看，如今資本市場不再只有股票，橫跨各類金融市場的金融產(chǎn)品大量出現(xiàn)。

　　在當(dāng)前金融業(yè)迅速發(fā)展的情況下，一些影子銀行、同業(yè)套利、資管產(chǎn)品多層嵌套等問題出現(xiàn)，金融產(chǎn)品更是花樣繁多，傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為主要監(jiān)管對象的監(jiān)管體系已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)狀，很難去進(jìn)行系統(tǒng)性監(jiān)管、穿透監(jiān)管。

　　邵宇：目前的監(jiān)管體制是將直接融資和間接融資分開監(jiān)管。比如銀監(jiān)會監(jiān)管的商業(yè)銀行主要承擔(dān)金融市場上間接融資的功能，證監(jiān)會監(jiān)管的債券、股票部分主要承擔(dān)市場上直接融資的功能。

　　但中國復(fù)雜的一點(diǎn)在于，銀行作為市場上最大的資金方，銀行或說是儲戶的錢通過各種通道業(yè)務(wù)流向了直接融資領(lǐng)域，資管產(chǎn)品層層嵌套。但直接融資與間接融資的監(jiān)管業(yè)務(wù)又是分開的，所以對于嵌套業(yè)務(wù)很難協(xié)調(diào)監(jiān)管，導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和杠桿率的提高。

　　《21世紀(jì)》：就目前而言，你認(rèn)為金融監(jiān)管體制改革的一個方向可能是怎樣的？

　　李曙光：金融監(jiān)管的核心目標(biāo)，應(yīng)該是既可以保持金融創(chuàng)新、開放、發(fā)展的活力，又能防止金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為在更高層面建立一個金融協(xié)調(diào)機(jī)制肯定是方向，但目前“一行三會”的監(jiān)管格局變化的可能性不大。

　　此外，進(jìn)行金融監(jiān)管體制改革不只是說協(xié)調(diào)監(jiān)管、系統(tǒng)監(jiān)管，更是要變更目前金融監(jiān)管的理念、目標(biāo)和手段。不只是做機(jī)構(gòu)監(jiān)管，更要進(jìn)行產(chǎn)品監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管，在金融安全和金融創(chuàng)新中找到一個平衡點(diǎn)。

　　邵宇：在監(jiān)管體制方面，我認(rèn)為央行應(yīng)該扮演一個更重要的角色。因?yàn)檠胄凶鳛樽罱K的資金方，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最后買單的會是央行。既然央行承擔(dān)了這樣的責(zé)任，就需要相應(yīng)的監(jiān)管權(quán)力，來協(xié)調(diào)各部門的監(jiān)管政策，防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　其次，也要加強(qiáng)現(xiàn)有的宏觀審慎評估機(jī)制（MPA），通過控制總體流動性，來控制金融機(jī)構(gòu)的杠桿率。目前最大的資金方是銀行，尤其是一些大型的商業(yè)銀行，必須通過MPA進(jìn)行有效監(jiān)管。

　　另外，除了協(xié)調(diào)監(jiān)管外，最核心的還應(yīng)該鼓勵發(fā)展直接融資，這樣就不會出現(xiàn)間接融資資金通過各種通道業(yè)務(wù)流入直接融資領(lǐng)域的現(xiàn)象，以便更好的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)應(yīng)為常設(shè)機(jī)構(gòu)

　　《21世紀(jì)》：市場有建議稱，可以考慮在央行下設(shè)立一個協(xié)調(diào)三個主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。如何評估這一協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)將發(fā)揮的作用？這種協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度的區(qū)別是什么？為了更好的加強(qiáng)監(jiān)管，協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)是否應(yīng)為常設(shè)機(jī)構(gòu)？

　　李曙光：現(xiàn)有的類似協(xié)調(diào)監(jiān)管的機(jī)制有央行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度。但是這個機(jī)構(gòu)沒有成體系的制度、定期的會議和固定的成員。常設(shè)一個可以協(xié)調(diào)三個主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)辦公室，可以對金融發(fā)展進(jìn)行一個更長遠(yuǎn)的規(guī)劃。

　　必須注意的是，這個常設(shè)辦公室必須要有一個較為固定的組織成員與工作人員，去負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)問題，尤其是加強(qiáng)各個監(jiān)管部門的信息溝通與信息傳遞。此外，它可以處理一些突發(fā)事件，尤其是在信息匯總基礎(chǔ)上去預(yù)見一些可能出現(xiàn)或某種政策可能導(dǎo)致的問題，從而更好的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　邵宇：如果要設(shè)立這樣一個常設(shè)辦公室，我估計(jì)規(guī)格需要比三會高一些。如果設(shè)立在央行，也可以由央行牽頭三會，并且要將這個協(xié)調(diào)辦公室常態(tài)化，配備專門的人員，有相應(yīng)的職責(zé)。把那些需要多個部門配合監(jiān)管的部分（如資產(chǎn)管理產(chǎn)品嵌套）放在這里，實(shí)行行為監(jiān)管、產(chǎn)品監(jiān)管。

　　《21世紀(jì)》：2015年的股市波動和2016年的國債期貨暴跌讓市場兩度經(jīng)歷了較為劇烈的風(fēng)險(xiǎn)體驗(yàn)，應(yīng)如何從宏觀層面防范和應(yīng)對系統(tǒng)性和局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)？如何做到微觀監(jiān)管和宏觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)？

　　李曙光：在宏觀方面，首先需要完善我國關(guān)于金融市場的立法與制度。如《證券法》中對投資人保護(hù)的條款比較少，對目前一些內(nèi)幕交易、老鼠倉等問題也涉及不多。在微觀方面，必須建立一個有效的預(yù)警機(jī)制，判斷風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)的領(lǐng)域。

　　此外，我建議應(yīng)該盡快出臺針對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管政策并設(shè)置專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展太快，P2P、比特幣、區(qū)塊鏈等，都需要有專門的機(jī)構(gòu)及人員來進(jìn)行監(jiān)管，以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域累積。

　　邵宇：在宏觀方面，一個是要加強(qiáng)對宏觀審慎評估體系（MPA）的考核，央行實(shí)行總量控制，主要對金融機(jī)構(gòu)的杠桿問題進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)貨幣政策與宏觀審慎評估的協(xié)調(diào)。二是在保持穩(wěn)健中性貨幣政策的同時(shí)，根據(jù)市場情況對流動性進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，有時(shí)候市場情緒可能和央行意愿發(fā)生沖突，這時(shí)就更需要一個客觀的評估方式，來平衡兩者之間的關(guān)系。

　　在微觀與宏觀協(xié)調(diào)方面，原來的“三會”部門則繼續(xù)履行應(yīng)有職責(zé)，并配合央行對總量和流動性的控制，提升監(jiān)管效率。

　　“雙峰監(jiān)管”可能比較適合我國未來經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展。一方面通過宏觀審慎體系，央行加上銀監(jiān)會管理一些系統(tǒng)性重要性的銀行，確保貨幣政策供應(yīng)目標(biāo)、傳導(dǎo)渠道能夠?qū)崿F(xiàn)；另外將“一行三會”針對微觀監(jiān)管部分，強(qiáng)化成一體，共同在這些部門中去協(xié)調(diào)處理以前出現(xiàn)的監(jiān)管盲點(diǎn)。