全國金融工作會議提出，要深化人民幣匯率形成機制改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化。人民幣匯率的波動，牽動著不少人的心。今年以來，人民幣匯率出現(xiàn)了小幅回升。那么，為何會出現(xiàn)回升？未來穩(wěn)定上升是否成定局？今后人民幣匯率將如何變動？本報記者進(jìn)行了一番調(diào)查。

　　小幅回升有啥原因？ 

　　匯率升值受益于向好的經(jīng)濟基本面，還有賴于中間價報價模型引入逆周期調(diào)節(jié)因子，適度對沖了市場情緒的順周期波動 

　　“每學(xué)期學(xué)費是3萬美元，上次交學(xué)費還是在今年1月，當(dāng)時人民幣匯率是6.87左右，花了近21萬元人民幣。這次換匯時是6.79左右，差不多省了2400元?！痹诿绹x大學(xué)的趙小婷對記者說，去年底看到人民幣匯率下跌，她很擔(dān)憂，每隔幾天都會看一次走勢，如今的變化讓她放心了不少。雖然人民幣匯率僅僅是小幅上漲，但也可以省下不少錢。

　　人民幣匯率為何會出現(xiàn)小幅回升？ 

　　“今年5月中旬以來，人民幣相對美元出現(xiàn)一波非常明顯的升值，其中一個重要原因，是人民幣對美元匯率中間價報價模型引入了‘逆周期調(diào)節(jié)因子’。”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟認(rèn)為，引入逆周期調(diào)節(jié)因子前，外匯市場上持續(xù)了較長時間的貶值預(yù)期，人民幣對美元匯率中間價形成機制出現(xiàn)了“非對稱貶值”的缺陷，即當(dāng)美元指數(shù)上升時，人民幣對美元貶值，在美元指數(shù)下降時，人民幣沒有對美元指數(shù)升值。美元指數(shù)波動造成了人民幣易貶難升。今年上半年，在美元指數(shù)從103點貶值到95點時，一部分投資者預(yù)計下半年美元指數(shù)可能反彈，一旦反彈，人民幣匯率可能貶值。基于此預(yù)期，很多貿(mào)易商將手中的美元存放在離岸市場，結(jié)匯的貿(mào)易商不多，在岸市場上美元供不應(yīng)求，導(dǎo)致人民幣匯率有一定的貶值壓力。

　　此前，中國外匯交易中心自律機制匯率工作組發(fā)布公告稱，引入逆周期調(diào)節(jié)因子主要是為了適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。逆周期調(diào)節(jié)因子根據(jù)宏觀經(jīng)濟等基本面變化動態(tài)調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟等基本面情況，使中間價報價更充分地反映我國經(jīng)濟運行等基本面因素，更真實地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

　　“引入逆周期調(diào)節(jié)因子后，一部分貿(mào)易商認(rèn)為，這是釋放了穩(wěn)定匯率并讓匯率雙向波動的信號。他們把手中的美元轉(zhuǎn)到境內(nèi)結(jié)匯，結(jié)匯時在岸市場美元供過于求，推升人民幣匯率壓低了美元匯率。”肖立晟說。

　　此外，人民幣匯率升值還有賴于我國向好的經(jīng)濟基本面。

　　招商證券首席分析師謝亞軒分析，上半年，相對于美國和歐洲，中國一季度的經(jīng)濟增長狀況在全球主要大國里表現(xiàn)較為良好。同時，美國的數(shù)據(jù)不及預(yù)期，除了就業(yè)率相對較好外，其他數(shù)據(jù)相比較差。歐洲和日本的數(shù)據(jù)比預(yù)期好一些，特別是歐洲在今年一季度和二季度都取得了近6年來最好的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。歐元相對美元升值造成美元指數(shù)下跌，對人民幣匯率的壓力相對變小。中國經(jīng)濟增長向好也吸引了一部分資本流入，整體的資本凈流出有所減緩。從經(jīng)濟基本面看，人民幣匯率也獲得了一定支撐。

　　“人民幣匯率升值與外匯市場供求有一定的聯(lián)系。債券通推出等事件改善了外匯市場供求情況，目前供求大體平衡?！敝x亞軒說。

　　匯率穩(wěn)升已成定局嗎？ 

　　貶值預(yù)期大幅減弱，但并未根本消失。人民幣重回穩(wěn)定通道，并不意味著重回升值通道，這是兩個概念 

　　從去年初人民幣對美元匯率連續(xù)下跌，中間價跌破6.5關(guān)口，到去年底突破6.8、6.9兩個關(guān)鍵點位，再到如今的小幅回升，一度調(diào)升至6.66，市場對人民幣匯率的樂觀情緒有所升溫。相比之下，進(jìn)入8月，美元指數(shù)仍維持弱勢，連續(xù)5個月下跌創(chuàng)2011年以來最長連跌走勢。

　　有人認(rèn)為，市場對人民幣匯率的預(yù)期有了很大改善，短期內(nèi)美元有進(jìn)一步走弱趨勢，如此來看，人民幣未來升勢似乎已成定局；也有人認(rèn)為，現(xiàn)在人民幣對美元升值幅度要小于美元指數(shù)下跌幅度，說明市場對人民幣匯率謹(jǐn)慎預(yù)期雖有所減弱但并未消退。

　　“人民幣貶值預(yù)期已大幅減弱，但并未根本消失?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實說，境內(nèi)外市場都存在一些非理性看法。美元指數(shù)的短期波動區(qū)間在90—100左右，目前已有較大程度回落，但未來美聯(lián)儲還將延續(xù)緊縮風(fēng)格，今年加息三次、年末開啟縮表，美元指數(shù)持續(xù)下行空間有限，因此人民幣匯率運行的外部形勢不容盲目樂觀。一旦美元重拾升勢，人民幣兌美元的短期貶值壓力將再度放大。

　　美聯(lián)儲加息影響還有多大？肖立晟認(rèn)為，美聯(lián)儲加息更多是從預(yù)期的角度影響人民幣匯率。美聯(lián)儲加息之后，中美利差收窄，一部分資本流出，從中國流向美國，給人民幣匯率造成壓力。美聯(lián)儲加息可能會引發(fā)歐洲、日本等其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟波動，會讓一些資本出于避險考慮流入美國，推高美元指數(shù)，給人民幣匯率造成一定壓力?！澳壳皝砜?，美聯(lián)儲加息預(yù)期都已逐步消化，年內(nèi)對人民幣匯率的沖擊可控?！?/font>