全市場(chǎng)高度關(guān)注的大資管新規(guī)終于正式落地。4月27日,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》),提出遵循堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目的等原則,重點(diǎn)針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問(wèn)題,設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制,《意見(jiàn)》自發(fā)布之日起施行。
近年來(lái),我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年末,不考慮交叉持有因素,總規(guī)模已達(dá)百萬(wàn)億元。其中,銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額為22.2萬(wàn)億元,信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬(wàn)億元,公募基金、私募基金、證券公司資管計(jì)劃、基金及其子公司資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃余額分別為11.6萬(wàn)億元、11.1萬(wàn)億元、16.8萬(wàn)億元、13.9萬(wàn)億元、2.5萬(wàn)億元。同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問(wèn)公司等非金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)也十分活躍。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致,導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻繁,一些產(chǎn)品多層嵌套,風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清,資金池模式蘊(yùn)含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道,剛性兌付普遍,在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行,一定程度上干擾了宏觀調(diào)控,提高了社會(huì)融資成本,影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效,加劇了風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。
在監(jiān)管范圍上,此次《意見(jiàn)》明確,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托,對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù),金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí),金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
從資管產(chǎn)品分類來(lái)看,《意見(jiàn)》從兩個(gè)維度對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行分類。一是從資金來(lái)源端,按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類。私募產(chǎn)品面向合格投資者通過(guò)非公開(kāi)方式發(fā)行。其中,自然人合格投資者需具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元,家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元,或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。二是從資金運(yùn)用端,根據(jù)投資性質(zhì)分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類。固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%,權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%,商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。
在禁止性領(lǐng)域方面,《意見(jiàn)》明確,金融機(jī)構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn),不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國(guó)家政策禁止進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下,通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定,通過(guò)為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式,變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的,為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品,多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問(wèn)資質(zhì),非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或者變相開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
在資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度方面,《意見(jiàn)》做出了進(jìn)一步的明確:?jiǎn)沃还假Y產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中,同一金融機(jī)構(gòu)全部開(kāi)放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的15%。同一金融機(jī)構(gòu)全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%。在杠桿比例方面,資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例上限,同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只開(kāi)放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%,每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。金融機(jī)構(gòu)不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資,放大杠桿。公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。
為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,《意見(jiàn)》按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期,確保平穩(wěn)過(guò)渡。過(guò)渡期為本意見(jiàn)發(fā)布之日起至2020年底,對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu),給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。過(guò)渡期內(nèi),金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見(jiàn)的規(guī)定;為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn),維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接,但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi),并有序壓縮遞減,防止過(guò)渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。
中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,即業(yè)內(nèi)俗稱的“資管新規(guī)”,這也意味著新規(guī)即將落地。
業(yè)內(nèi)專家表示,資管新規(guī)統(tǒng)一了監(jiān)管框架和標(biāo)準(zhǔn),正式確立了我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展方向。未來(lái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將有效釋放,影子銀行、剛性兌付、多層嵌套等頑疾有望得到根治,整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的生態(tài)和競(jìng)爭(zhēng)格局將獲重塑。
日前,中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。
上周末,央行等五部門發(fā)布《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。
17日,央行等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。從此,我國(guó)資管行業(yè)從此迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)范!
隨著一系列監(jiān)管新規(guī)的發(fā)布,當(dāng)前資管行業(yè)正迎來(lái)發(fā)展分水嶺。通道業(yè)務(wù)的收縮、委外資金的減少,以及凈值化轉(zhuǎn)型,讓券商資管身處變局之中。有機(jī)構(gòu)指出,需從投資和負(fù)債兩端出發(fā)抓重點(diǎn),把握市場(chǎng)機(jī)遇。
11月17日,中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。
本周恰逢中資上市銀行年報(bào)密集披露期,談及資管新規(guī)落地對(duì)于上市銀行業(yè)績(jī)的影響,多家銀行行長(zhǎng)表示,資管新規(guī)總體而言對(duì)自身業(yè)務(wù)沖擊不大。成立子公司,轉(zhuǎn)向凈值類產(chǎn)品將成為銀行應(yīng)對(duì)的主要方式。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《私募投資基金備案須知》明確,私募基金存在委貸等三類情形的不再予以備案。
隨著多家債權(quán)人逐步揭開(kāi)底牌,東北地區(qū)最大乳企輝山乳業(yè)(6863.HK)的債務(wù)面目,正逐步清晰。
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