10年續(xù)發(fā)國債利率低于預(yù)期

2012-03-23 15:18 來源：中國證券報(bào)

　　表現(xiàn)好于預(yù)期

　　中債網(wǎng)公告顯示，本周三財(cái)政部招標(biāo)續(xù)發(fā)行的280億元10年期國債，經(jīng)價(jià)格招標(biāo)確認(rèn)的發(fā)行價(jià)格為100.11元/百元，按照原債券3.51%的票面利率計(jì)算，本期續(xù)發(fā)國債加權(quán)中標(biāo)利率為3.5337%，略低于此前3.55%的市場預(yù)測均值。有交易員透露，本期國債邊際最優(yōu)中標(biāo)收益率為3.5663%。在認(rèn)購方面，共有534.3億元資金參與認(rèn)購，對應(yīng)認(rèn)購倍數(shù)為1.91倍。

　　21日中債固息國債到期收益率曲線顯示，10年期品種最新收益率為3.5601%，此前多家機(jī)構(gòu)為本期國債給出的利率預(yù)測均值在3.55%水平。從中標(biāo)利率和認(rèn)購倍數(shù)兩方面看，本期國債得到了市場較高的認(rèn)可。

　　發(fā)行公告顯示，本期國債為2012年第四期國債續(xù)發(fā)債，采用多種價(jià)格混合式招標(biāo)方式，標(biāo)的為價(jià)格，全部進(jìn)行競爭性招標(biāo)，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。本期續(xù)發(fā)國債3月22日開始續(xù)發(fā)行，3月26日續(xù)發(fā)行結(jié)束，續(xù)發(fā)行部分從3月28日起與原發(fā)行部分合并上市交易。原第四期10年國債起息日為2月23日，票面利率3.51%，半年付息一次。

　　債市中期仍有走升空間

　　值得注意的是，本周一同為10年的固息國開債認(rèn)購情況則較為疲弱，中標(biāo)利率顯著高于市場預(yù)期，與周三發(fā)行的10年國債形成較大反差。對此，國泰君安交易員胡達(dá)表示，由于沒有政策性銀行授信等問題的困擾，相對于金融債，市場對于國債的認(rèn)可度顯然更高。相比其他券種，10年期國債更加穩(wěn)定且有稅收優(yōu)惠，因此是配置資金較為偏好的品種。此外，胡達(dá)指出，20日地方社保資金獲準(zhǔn)投資銀行間債市，也在部分程度上提振了本期國債的需求。

　　針對本期國債的發(fā)行情況，一些市場人士指出，在當(dāng)前寬松的資金環(huán)境下，機(jī)構(gòu)配置需求有望推動債市繼續(xù)走強(qiáng)，近期長端利率產(chǎn)品收益率的上行難以持久。華泰證券分析觀點(diǎn)認(rèn)為，在中長期基準(zhǔn)債券收益率已回歸歷史均值的情況下，配置性需求將會有選擇地投資建倉。目前收益率具備部分估值優(yōu)勢的品種主要包括5-7年期國債，而在標(biāo)桿性品種10年期國債收益率逐步靠攏其歷史均值3.60%附近時(shí)，也可以做正常配置。

　　此外，根據(jù)國信證券等一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，本周二廣東省部分社保資金獲準(zhǔn)投資銀行間債市，也有望刺激機(jī)構(gòu)對于利率產(chǎn)品新債的需求。在前期長端利率產(chǎn)品收益率經(jīng)過一段上行之后，將吸引主流機(jī)構(gòu)逢低配置。在當(dāng)前債券市場資金面及外部環(huán)境都持續(xù)向好的背景下，債市中期仍有望繼續(xù)振蕩攀升。

　　今年部分中長期利率產(chǎn)品發(fā)行情況

　　名稱期限招標(biāo)標(biāo)的中標(biāo)利率中標(biāo)價(jià)格中標(biāo)利差（％）實(shí)際發(fā)行總額認(rèn)購倍數(shù) 招投標(biāo)日期

　　（年）（％）（億元）

　　12國開01 10 利率 3．85 200 1．48 2012－1－10

　　12國開02 7 利率 3．83 200 1．62 2012－1－17

　　12國開06 10 利差 0．77 200 1．84 2012－2－7

　　12國開07 7 利率 3．94 200 1．48 2012－2－14

　　12國開08 7 利差 0．70 200 1．38 2012－2－14

　　12國開09（增發(fā)） 10 價(jià)格 106．93 200 1．29 2012－2－21

　　12附息國債04 10 利率 3．51 280 2．02 2012－2－22

　　12農(nóng)發(fā)01 7 利率 3．92 300 1．64 2012－2－23

　　12附息國債05 7 利率 3．41 280 2．14 2012－3－7