部際協(xié)調(diào)機(jī)制成立 債市統(tǒng)一之門開啟
“目前看來，部際協(xié)調(diào)機(jī)制更像是權(quán)宜之計(jì)，信用債市場究竟由誰統(tǒng)一監(jiān)管，似乎并未明確，但不容回避?！币晃徊辉竿嘎缎彰膫袌鋈耸空f ]
多頭監(jiān)管之下的中國債券市場，終于迎來了監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的誕生，此前各自為政、政令不一的局面有望扭轉(zhuǎn)，債市發(fā)展將迎來新機(jī)遇。
會(huì)議就協(xié)調(diào)監(jiān)管達(dá)成了一些共識(shí)，并表示將共同推動(dòng)信用債市場健康發(fā)展。但亦有市場人士謹(jǐn)慎表示，目前看來，部際協(xié)調(diào)機(jī)制更像是權(quán)宜之計(jì)，信用債市場的統(tǒng)一監(jiān)管仍待明確。
“三分天下”
經(jīng)過多年的發(fā)展，目前我國信用債市場形成了企業(yè)債、公司債與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等三大類品種，分別由發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)和央行主管的交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管。其中，非金融企業(yè)債務(wù)工具又分為中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)以及非公開發(fā)行的定向債務(wù)融資工具。
“這些品種說到底都是企業(yè)信用債券，除了名稱不同，本質(zhì)上幾乎沒有任何差別。”一位資深債券從業(yè)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“為了避免重復(fù)監(jiān)管之嫌，央行與證監(jiān)會(huì)不得不采用債務(wù)融資工具與公司債券這兩個(gè)名稱?！?/p>
除此之外，自1997年商業(yè)銀行退出交易所市場后，我國債券市場被分割為銀行間市場與交易所市場；二者在登記、托管、結(jié)算上基本獨(dú)立，影響了債券的定價(jià)和流通，日益成為阻礙債券市場進(jìn)一步做強(qiáng)做大的桎梏。
盡管在2010年10月，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，商業(yè)銀行重返交易所試點(diǎn)落地，但由于諸多配套問題尚未解決，目前的互聯(lián)互通規(guī)模較小，作用有限。
因此，由于監(jiān)管權(quán)的分散與交易場所的分割，一只債券的問世，從發(fā)行審核、信用評(píng)級(jí)到上市流通，往往需要接受不同部門的管理，相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。
“多頭監(jiān)管帶來的直接影響是多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在利益沖突，由此引發(fā)的種種不協(xié)調(diào)、不明確，容易產(chǎn)生監(jiān)管漏洞?！币晃唤鹑谘芯咳耸恐赋?。
鵬元資信評(píng)估公司副總裁周沅帆此前向本報(bào)記者表示，目前中國債券市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，就是市場的嚴(yán)重割裂，如果這個(gè)問題不及時(shí)解決，中國的債務(wù)危機(jī)可能不會(huì)小于歐債危機(jī)。因此，建立統(tǒng)一互聯(lián)的債市將是非常必要和緊迫的。
盡管如此，亦有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多頭監(jiān)管同時(shí)帶來了監(jiān)管競爭，使發(fā)行人具有一定選擇余地，這在某種程度上促進(jìn)了信用債市場的壯大。
雖面臨諸多阻礙，近年來我國信用債市場發(fā)展迅猛。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2011年全年信用債發(fā)行量高達(dá)2.2萬億元，同比增長38.8%，在社會(huì)融資規(guī)模中的比重大大提升。其中，超短期融資券2240億元，短期融資券8029億元，中期票據(jù)7270億元，中小企業(yè)集合票據(jù)52億元，非公開定向債務(wù)融資工具899億元，企業(yè)債券2473億元，公司債券1241億元。
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