保監(jiān)會釋放千億元可轉(zhuǎn)債
次級可轉(zhuǎn)換債券正式向上市保險(xiǎn)公司和上市保險(xiǎn)集團(tuán)公司開閘。
5月31日，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市保險(xiǎn)公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》），允許上市保險(xiǎn)公司和上市保險(xiǎn)集團(tuán)公司（以下通稱保險(xiǎn)公司）發(fā)行次級可轉(zhuǎn)換債券。這一政策將有利于拓寬保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道，提高保險(xiǎn)公司償付能力管理水平。
值得一提的是，就在本周一，中國平安已經(jīng)獲保監(jiān)會批準(zhǔn)，同意發(fā)行A股次級可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣260億元。這是保監(jiān)會批準(zhǔn)的第一單保險(xiǎn)公司可轉(zhuǎn)債。市場分析人士認(rèn)為：保監(jiān)會開閘可轉(zhuǎn)債，將釋放出上市險(xiǎn)企千億元發(fā)行需求。
據(jù)介紹，保險(xiǎn)公司次級可轉(zhuǎn)換債券（以下簡稱次級可轉(zhuǎn)債），是指保險(xiǎn)公司依照法定程序發(fā)行的、期限在5年以上（含5年）、破產(chǎn)清償時(shí)本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后、且在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成公司股份的債券。
此前，有分析人士指出，由于業(yè)務(wù)快速發(fā)展、股市萎靡不振等多重因素影響，國內(nèi)保險(xiǎn)公司尤其是上市保險(xiǎn)公司受困償付能力下滑，急需補(bǔ)充資本金，以滿足監(jiān)管要求。但保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的融資渠道無法滿足（次級債發(fā)行規(guī)模受限和資本市場公開增發(fā)難度大），在此情況下，拓寬保險(xiǎn)公司融資渠道成為當(dāng)務(wù)之急。
記者注意到，在去年保監(jiān)會發(fā)布的《保險(xiǎn)公司次級定期債務(wù)管理辦法》中，規(guī)定計(jì)入附屬資本的次級債金額不得超過凈資產(chǎn)的50%，同時(shí)還明確，保險(xiǎn)集團(tuán)不得募集次級債。而此次次級可轉(zhuǎn)債的開閘，卻并沒有類似嚴(yán)格的限制。
根據(jù)《通知》規(guī)定：保險(xiǎn)公司次級可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換為股份前，可以計(jì)入公司的附屬資本。分析人士指出，此項(xiàng)規(guī)定表明，可轉(zhuǎn)債發(fā)行之后，可直接提升保險(xiǎn)公司的償付能力，而不必等到轉(zhuǎn)股之后。
《通知》還規(guī)定：保險(xiǎn)公司申請發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債，除應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)管部門規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：即破產(chǎn)清償時(shí)，次級可轉(zhuǎn)債本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后；保險(xiǎn)公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債，不得以公司的資產(chǎn)為抵押或質(zhì)押；保險(xiǎn)公司次級可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)有利于促進(jìn)債券持有人將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票；除證券監(jiān)管部門規(guī)定的情形之外，發(fā)行人不得另外賦予次級可轉(zhuǎn)債債券持有人主動回售的權(quán)利。
相較保險(xiǎn)公司次級債等現(xiàn)有融資渠道，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢在于成本低，一旦轉(zhuǎn)股后能永久性增加資本金；劣勢則在于，轉(zhuǎn)股時(shí)對股東利潤有攤薄效應(yīng)。而從市場接受程度來看，可轉(zhuǎn)債自發(fā)行到轉(zhuǎn)股存在較長的時(shí)間周期，因此和公開或定向增發(fā)相比，可轉(zhuǎn)債對市場的沖擊要小。
對于整體上可轉(zhuǎn)債的發(fā)行需求，此前，一位主流投行人士分析稱:“預(yù)計(jì)2012年上市保險(xiǎn)公司的融資需求較小，但2013年之后的兩三年內(nèi)，如果資本市場持續(xù)不景氣，4家上市保險(xiǎn)公司將約有合計(jì)1000億規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行需求?！保S晶華）
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