債市調(diào)整步入平緩階段 看多情緒增強(qiáng)
記者 吳曉婧
節(jié)前最后一周，央行逆回購(gòu)操作放量，資金面較為寬松。十年國(guó)債收益率重新回到3.45%附近，較此前一周下行約10個(gè)基點(diǎn)。中長(zhǎng)端利率債收益明顯下行，收益率曲線開(kāi)始平坦化。信用債市場(chǎng)成交也十分活躍，AA級(jí)及AA+級(jí)短融和中票成為市場(chǎng)成交主力，部分信用債一二級(jí)溢價(jià)超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)。
“這充分說(shuō)明市場(chǎng)看多情緒增強(qiáng)?！?對(duì)于后市，天治基金交易員向桂英表示，相對(duì)前期較為看好。由于央行通過(guò)逆回購(gòu)來(lái)釋放流動(dòng)性，10月份逆回購(gòu)到期量較大，共計(jì)6010億。外匯占款增量連續(xù)幾個(gè)月都較小，故預(yù)計(jì)央行動(dòng)用下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率相當(dāng)之大。
向桂英表示，對(duì)于后面的市場(chǎng)，我們依然維持前期的觀點(diǎn)，繼續(xù)采用啞鈴型配置，如果央行下調(diào)存款準(zhǔn)備率的政策兌現(xiàn)，資金面達(dá)到穩(wěn)定寬松，我們將拉長(zhǎng)久期，適當(dāng)加大高票息信用債的配置。
對(duì)于7月以來(lái)表現(xiàn)疲軟的債市，財(cái)通多策略穩(wěn)健增長(zhǎng)債券基金經(jīng)理曹麗娟指出，經(jīng)過(guò)三季度的下跌調(diào)整，債券收益率水平吸引力已經(jīng)開(kāi)始回升。鑒于通脹仍在可控范圍以及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象不顯著的基本面判斷，債市將從前期的調(diào)整態(tài)勢(shì)逐步邁入平緩階段。針對(duì)下階段債券市場(chǎng)投資方向，曹麗娟表示，從宏觀基本面來(lái)看，我國(guó)GDP增速仍處于下降通道，而CPI短期內(nèi)快速上行的概率較??；從政策導(dǎo)向來(lái)看，放松流動(dòng)性將是主基調(diào)，未來(lái)央行降息的概率依然很大。
基于以上基本面和資金面的判斷，曹麗娟認(rèn)為，債券價(jià)格再次上行的空間較大。對(duì)于不同的債券品種，曹麗娟認(rèn)為利率債具有一定的交易性機(jī)會(huì)，而高票息的信用債品種長(zhǎng)期投資價(jià)值較高，久期適中更具有安全邊際；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)程度較高的可轉(zhuǎn)債，曹麗娟指出正股的低估值為可轉(zhuǎn)債品種帶來(lái)了長(zhǎng)期價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，未來(lái)隨著正股上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)值有望提升，特別是部分高折價(jià)及政策利好品種。
大成基金表示，短期內(nèi)債市基本消化了歐美量化寬松政策的沖擊，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能重新回歸基本面。目前中長(zhǎng)期利率品種已經(jīng)具備配置價(jià)值。此外，目前轉(zhuǎn)債的估值已經(jīng)反映了對(duì)股市極度悲觀的預(yù)期，后續(xù)下跌空間有限，左側(cè)交易機(jī)會(huì)開(kāi)始隱現(xiàn)。
“未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用將成為決定債市走向的核心因素。如果經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)仍舊低迷，債市也難持續(xù)熊市；在CPI同比逐步抬高的背景下，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面能逐步展現(xiàn)出一些積極因素、或政策面出現(xiàn)樂(lè)觀變化，那債市的短期機(jī)會(huì)或?qū)⑦M(jìn)一步縮小。”海富通基金認(rèn)為：具體品種上，相較于利率債，信用債尤其是中低等級(jí)品種在票息較高和二級(jí)市場(chǎng)不劇烈調(diào)整的前提下，將仍具備吸引力。（吳曉婧）
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