超半數(shù)公司債發(fā)行人短償能力下降
盡管年初以來公司債受到市場(chǎng)青睞，但由于貨幣資金流入減少以及短期債務(wù)的上升，公司債發(fā)行人償債能力下滑風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視。
公開數(shù)據(jù)顯示，前10月，滬深交易所已發(fā)行公司債156只，總額為1854億元，比去年同期的1024億元大幅增長(zhǎng)81%，而今年前10月A股IPO融資金額為1018億元，扣除發(fā)行費(fèi)用的實(shí)際募集金額為950億元，約為1854億元公司債融資規(guī)模的二分之一。
不過，今年第三季度公司債的發(fā)行只數(shù)和規(guī)模均有所下降。第三季度共發(fā)行公司債43只，規(guī)?？傆?jì)557.6億元，較上一季度分別減少4只和68億元，環(huán)比分別下降8.5%、10.87%。
中金公司最新研究認(rèn)為，從公司債發(fā)行人的三季報(bào)來看，以貨幣資金/短期債務(wù)來衡量的短期償債能力，同比和環(huán)比都有一半以上的發(fā)行人表現(xiàn)下降。本輪企業(yè)流動(dòng)性和償債能力惡化持續(xù)的時(shí)間將長(zhǎng)于2008～2009年，信用基本面在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都難有明顯反轉(zhuǎn)。
中金公司數(shù)據(jù)顯示，三季度，貨幣資金/短期債務(wù)環(huán)比下降的發(fā)行人共有126家，其中貨幣資金下降和短期債務(wù)上升同時(shí)發(fā)生的發(fā)行人共有61家，占比近一半。
據(jù)中債資信統(tǒng)計(jì)，從發(fā)債主體信用等級(jí)總體變動(dòng)情況來看，今年三季度共發(fā)生上調(diào)級(jí)別43次，較第二季度明顯減少，并有四家企業(yè)級(jí)別遭到下調(diào)。
“季末短期周轉(zhuǎn)壓力較大的發(fā)行人主要集中在鋼鐵、化工、有色金屬、電力等行業(yè)，這些流動(dòng)性弱的發(fā)行人惡化的情況也更普遍?！敝薪鸸颈硎尽?/font>
標(biāo)普旗下標(biāo)普資本智商統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，66%的中國上市公司三季度應(yīng)收賬款占銷售額的比例在增長(zhǎng)，部分公司過去一年里應(yīng)收賬款平均增加60%，僅二季度平均就增加了近30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期收入的增幅。而這意味著，上市公司收入的增加并沒有帶來償債所需要的現(xiàn)金的大量增加。
中金公司還表示，發(fā)行人經(jīng)營現(xiàn)金流的改善主要來自于被動(dòng)的去庫存和壓賬期，而盈利指標(biāo)并沒有好轉(zhuǎn)，甚至繼續(xù)惡化，能否持續(xù)存在較大的不確定性，同時(shí)內(nèi)部去庫存帶來的流動(dòng)性和短期償債能力改善的效果弱于外部流動(dòng)性擴(kuò)張。
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