低評(píng)級(jí)債收益率下行空間有限
臨近年底，機(jī)構(gòu)投資心態(tài)較為謹(jǐn)慎，銀行間市場(chǎng)交投平穩(wěn)。
周三利率債收益率繼續(xù)窄幅震蕩，部分中長(zhǎng)端利率品種收益率上行3個(gè)BP左右。金融債方面，中長(zhǎng)端仍然是配置型機(jī)構(gòu)居多，剩余0.76年10國(guó)開23收益率下行2BP至3.99%。短融收益率繼續(xù)上行，12電網(wǎng)CP004收益率上行1BP至4.31%。部分中票收益率小幅下行，交投活躍的12郵科院MTN1收益率下行2BP至5.33%。企業(yè)債交投活躍，成交多集中在5-7年的高收益品種上，12白山債成交于6.61%，新上市的12啟東債收益上行9BP至7.22%。公司債表現(xiàn)分化，房產(chǎn)債表現(xiàn)較好，09名流債到期收益率下行3BP至6.35%，而低評(píng)級(jí)的11常山債到期收益率則上行7BP至6.62%。
27日，統(tǒng)計(jì)局公布1-10月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)40240億元，同比增長(zhǎng)0.5%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，再次印證了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。盡管近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷表明經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)企穩(wěn)端倪，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)并不明顯，主要?dú)w因于目前中性的調(diào)控政策，使投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力仍待觀察。在基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)性改觀的背景下，債市仍然難有明確的趨勢(shì)性，流動(dòng)性狀況仍主導(dǎo)債市波動(dòng)。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，由于當(dāng)前資金面持續(xù)維持寬松態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)主動(dòng)拋售壓力并不明顯，在現(xiàn)券市場(chǎng)缺乏整體性機(jī)會(huì)的前提下，低評(píng)級(jí)高收益信用債便成為機(jī)構(gòu)青睞的配置品種，受資金推動(dòng)收益率持續(xù)快速下行，部分品種較月初有30-50BP的下行幅度，從估值和絕對(duì)收益率上看已不具備優(yōu)勢(shì)，建議投資者對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。另外，考慮目前短融仍具有相對(duì)高的利差水平，仍具配置價(jià)值。
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