債市日評(píng)：長(zhǎng)期利率品種上行空間不大
周一，銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算面額共計(jì)8，886.74億元，較前一交易日增加11.93億元。其中，現(xiàn)券交易面額2，858.99億元，較前一交易日減少147.40億元；質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算量比前一交易日增加110.39億元，總計(jì)5，807.36億元；遠(yuǎn)期交易發(fā)生0筆。
銀行間債券市場(chǎng)共有29只國(guó)債成交，市場(chǎng)表現(xiàn)為10漲2平17跌?？偝山涣?30.923億元，較前一交易日下降29.58%。成交量前十的品種剩余期限平均為5.44年，較前一交易日有所縮短。12附息國(guó)債09成交量居首位，共計(jì)41.8億元，剩余年限9.48年。國(guó)債收益率曲線(xiàn)1年期下行1BP至2.87%，7、10年期上行1-2BP至3.45%、3.53%。
企業(yè)債、短融、中票成交合計(jì)1284.551億元，較上一交易日減少3.6%。當(dāng)日，247只企業(yè)債成交量合計(jì)427.623億元，較上一交易日減少1.3%?！?0鐵道01”以10億元的成交量位居榜首?！?9蘭城投債”創(chuàng)當(dāng)日個(gè)券最大漲幅，上漲3.35%。
公開(kāi)市場(chǎng)方面，本周(12月1日-12月7日)公開(kāi)市場(chǎng)將有500億元央票到期，無(wú)正回購(gòu)到期，另有2530億元逆回購(gòu)到期，在不進(jìn)行任何操作情況下，本周公開(kāi)市場(chǎng)將自然凈回籠2030億元。央行將繼續(xù)根據(jù)流動(dòng)性供求狀況，靈活開(kāi)展逆回購(gòu)操作，鑒于財(cái)政存款確定性釋放，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面在12月仍將保持寬松，但中后期市場(chǎng)資金利率或出現(xiàn)季節(jié)性回升，對(duì)短端收益率可能產(chǎn)生一定沖擊，而長(zhǎng)期利率品種或?qū)⒃俣认萑氤山焕淝寰置妫闲锌臻g不大。
短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)債市將有一定程度的利空壓力，近期債市可能將偏弱勢(shì)運(yùn)行。不過(guò)，考慮到未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性依然有待時(shí)間觀察，物價(jià)水平長(zhǎng)期穩(wěn)定依然可期，對(duì)于債市而言，在短期消化數(shù)據(jù)壓力后，穩(wěn)定的配置需求、整體寬松的資金面，依然有望促使市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定格局。
9月中旬我們提出信用債具有配置價(jià)值，隨后10月份信用債利率明顯下降；11月份我們提出隨著利率的下行，信用配置價(jià)值逐步放緩，而到上周我們則明確提出信用債已經(jīng)沒(méi)有上漲空間，后期調(diào)整的壓力更大。但是隨著季節(jié)末機(jī)構(gòu)對(duì)短融的需求降低等因素的影響，信用短端收益率仍有上行壓力，并進(jìn)一步積壓長(zhǎng)端利率。目前一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率偏低，基本面也不支持二級(jí)市場(chǎng)信用債利率繼續(xù)下降，所以建議機(jī)構(gòu)繼續(xù)等待更好的配置時(shí)點(diǎn)。
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