利率債回暖 資金面安然“度年關(guān)”
臨近年末，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)走高，但在央行大規(guī)模逆回購支撐下，資金面并未出現(xiàn)異常緊張的局面。本周利率債逐漸回暖，國(guó)債和金融債收益率均有所下行。
申銀萬國(guó)分析師屈慶認(rèn)為，利率債市場(chǎng)的回暖，一方面反映出市場(chǎng)對(duì)于前期利率位置的投資價(jià)值有所認(rèn)可；另一方面與伴隨年底將過，資金面依然保持相對(duì)平穩(wěn)有關(guān)。
屈慶指出，后期市場(chǎng)將迎來PMI數(shù)據(jù)以及12月份各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的明確，但是由于市場(chǎng)預(yù)期對(duì)此月數(shù)據(jù)的變化已經(jīng)充分反映，預(yù)計(jì)12月份數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)的影響程度有限。
盡管受到年末因素影響，本周市場(chǎng)資金面仍保持相對(duì)平穩(wěn)，趨緊幅度較為有限。貨幣市場(chǎng)資金利率7天和14天品種雖繼續(xù)走高，隔夜品種卻出現(xiàn)小幅下跌。
中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，12月28日，銀行間市場(chǎng)回購定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)2.2930％，較上周末下跌約18BP；7天回購定盤利率報(bào)4.0800％，較上周末上漲61BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）周內(nèi)也呈現(xiàn)類似格局，1周品種目前處于4％上方。
屈慶表示，資金利率繼續(xù)走高，但是由于央行持續(xù)通過逆回購釋放資金，因此在市場(chǎng)利率走高的同時(shí)，資金供求兩旺，并沒有資金面異常緊張的局面顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨后資金利率依然存在上沖空間，但是資金面總體平穩(wěn)，年關(guān)安然度過的大勢(shì)已經(jīng)確定。
本周二，央行進(jìn)行了1100億元28天期逆回購，7天期逆回購暫停。周四進(jìn)行了50億元7天期逆回購和1530億元14天期逆回購。最終公開市場(chǎng)連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈投放，規(guī)模較上周大幅增加至1170億元。
國(guó)泰君安分析師陳嵐表示，央行年末加大資金投放力度，且選擇期限更長(zhǎng)的14天期、而非同樣跨年的7天期，再度顯示出逆回購操作的靈活性，以及央行維穩(wěn)年底及明年初資金整體運(yùn)行水平的目標(biāo)不變。
海外方面，屈慶認(rèn)為，雖然美國(guó)財(cái)政“墜崖”的風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，但投資者在前景極度不明朗的情況下選擇觀望。一旦談判破裂，美股可能面臨大幅調(diào)整，避險(xiǎn)情緒可能明顯升溫，國(guó)內(nèi)股市近期的良好上升勢(shì)頭可能也會(huì)受到壓制，屆時(shí)債市或?qū)⒌玫揭欢ㄖ?。而如果最終達(dá)成協(xié)議，則對(duì)金融市場(chǎng)的影響不大。
本周銀行間市場(chǎng)利率債收益率出現(xiàn)上行。中債估值顯示，28日債市利率產(chǎn)品收益率整體下行，幅度約1至3BP；信用產(chǎn)品收益率整體波動(dòng)不大，漲跌均有。
交易所債市方面，本周國(guó)債和企債市場(chǎng)小幅上漲。上證國(guó)債指數(shù)周五收于135.74點(diǎn)，較上周末上漲0.06點(diǎn)，全周成交3.77億元，成交量較上周略有萎縮。上證企債指數(shù)周五收于159.43點(diǎn)，較上周末上漲0.05點(diǎn)，全周共成交97.43億元。
陳嵐認(rèn)為，12月以來股市預(yù)期明顯改善，在股市反彈勢(shì)頭未終止的情況下，股性轉(zhuǎn)債隨大盤仍具抬升空間。
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