債市機(jī)會(huì)不如股市 看好轉(zhuǎn)債信用債
2012年固定收益類產(chǎn)品普遍獲得較好收益，因此市場(chǎng)對(duì)2013年債市表示謹(jǐn)慎。在剛剛披露完畢的四季報(bào)中債券基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，今年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)震蕩回升，物價(jià)小幅反彈，市場(chǎng)流動(dòng)性較好，債券市場(chǎng)收益可能不及2012年，品種上更看好高等級(jí)信用債、可轉(zhuǎn)債等。
股市機(jī)會(huì)大于債市
經(jīng)濟(jì)震蕩回升，物價(jià)小幅反彈，貨幣政策適度放松，流動(dòng)性較好，對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)持中性態(tài)度。這成為多數(shù)基金經(jīng)理的看法，有部分基金經(jīng)理表示，一季度股票投資價(jià)值大于債市。
華富收益增強(qiáng)基金經(jīng)理表示，在以城鎮(zhèn)化為主題的投資推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性整體中性偏寬松，基本面對(duì)債市而言相對(duì)中性。
不過部分基金經(jīng)理表示，從大類資產(chǎn)配置上看，股市配置價(jià)值大于債券市場(chǎng)。南方廣利回報(bào)就認(rèn)為，在政府換屆和城鎮(zhèn)化推動(dòng)下，投資對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的企穩(wěn)和拉動(dòng)是大概率事件。全年來看，資本市場(chǎng)大的方向應(yīng)該是股票相對(duì)于債券的機(jī)會(huì)更多，債券相對(duì)于股票的風(fēng)險(xiǎn)更多。華安可轉(zhuǎn)換債也坦言，一季度從大類資產(chǎn)配置角度，滬深300估值仍較債券有較大優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，海富通穩(wěn)固收益也認(rèn)為，目前貨幣政策已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地轉(zhuǎn)向?qū)捤桑诮o股票市場(chǎng)帶來驚喜的同時(shí)，卻給債券市場(chǎng)帶來了通貨膨脹的擔(dān)憂。一季度股票市場(chǎng)的表現(xiàn)可能優(yōu)于債券。如果再看長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，債券市場(chǎng)的基本面并無大的問題。工銀瑞信添頤也表示，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策背景下，股票強(qiáng)于債券、信用債好于利率債的概率較大。
也有基金經(jīng)理對(duì)債市持樂觀態(tài)度，華商穩(wěn)健雙利債券就認(rèn)為，未來一段時(shí)間，隨著貨幣政策和財(cái)政政策的穩(wěn)定，無論債券市場(chǎng)還是權(quán)益類市場(chǎng)都可能享受一段流動(dòng)性充裕帶來的“美好”時(shí)光。在流動(dòng)性充裕的推動(dòng)下，債券市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一定的小陽春。
看好可轉(zhuǎn)債信用債
基于多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)一季度債市偏謹(jǐn)慎的判斷，逐步增持可轉(zhuǎn)債、布局高等級(jí)信用債、進(jìn)行波段操作成為不少基金經(jīng)理的一季度債券操作策略。
華寶興業(yè)增強(qiáng)收益基金經(jīng)理明確指出，從預(yù)期收益率的角度看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍將是創(chuàng)造超額收益的市場(chǎng)。信用債也有一定配置價(jià)值。博時(shí)信用債基金經(jīng)理更是表示，債市整體回報(bào)將不如2012年：利率產(chǎn)品和高等級(jí)信用債表現(xiàn)將相對(duì)強(qiáng)于中低等級(jí)信用債；交易所信用債估值明顯偏貴，為最不看好的品種。股市表現(xiàn)有望好于預(yù)期，部分行業(yè)的轉(zhuǎn)債表現(xiàn)將會(huì)是2013年表現(xiàn)最好的品種。民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)脖硎緜?cè)重于信用債以及可轉(zhuǎn)債的投資，對(duì)于中長(zhǎng)期利率產(chǎn)品繼續(xù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度。
同樣，匯豐晉信平穩(wěn)增利表示，一季度相對(duì)看好目前利差處于歷史高位的金融債和持有期收益有保障的中高等級(jí)的信用債，精選部分高票息債，并保持一定的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位。匯添富增強(qiáng)收益也表示，未來一段時(shí)間將保持較高的信用債配置比例，以獲取較高票息收益，同時(shí)積極把握利率債和可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的收益。
信用風(fēng)險(xiǎn)是不少基金經(jīng)理所擔(dān)憂的問題。南方潤(rùn)元純債基金經(jīng)理就表示需要特別重視市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。長(zhǎng)盛積極配置債券也表示，主要以高收益信用債配置為主，兼以中短久期品種套利策略為輔，考慮到有可能出現(xiàn)信用事件沖擊，提升組合中短久期配置比例以保證流動(dòng)性。
也有基金將選擇波段操作。華泰柏瑞金字塔穩(wěn)本增利基金經(jīng)理就表示，在信用債大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小時(shí)，進(jìn)行積極配置，獲取較高的票息收入；而在市場(chǎng)明顯供過于求的階段，及時(shí)調(diào)低倉(cāng)位；若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回升遇挫等情形，基金將積極把握利率債的階段性機(jī)會(huì)；而根據(jù)權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)的表現(xiàn)，基金將靈活進(jìn)行可轉(zhuǎn)債與股票的操作。（方麗）
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