超日債警報尚未解除 抄底面臨流動性和違約風(fēng)險
備受關(guān)注的超日債首次付息上周末終于有了最終答案，3月1日晚ST超日發(fā)布11超日債2013年第一次付息公告，稱公司將委托中國結(jié)算深圳分公司進(jìn)行即將于3月7日迎來的首次債券付息。而值得注意的是，1日上午青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司(簡稱青海國投)在中國貨幣網(wǎng)上公告稱不支持子公司木里煤業(yè)接盤ST超日，公司首次嘗試重組以失敗告終。分析人士表示，盡管超日債首次付息難關(guān)得以順利度過，但公司及債券的前景依舊不明朗，在此背景下，“抄底”超日債依然面臨極大的流動性和長期違約風(fēng)險。
利空利好相繼來襲
被債券持有人與股票投資者寄予厚望的青海木里煤業(yè)入股ST超日的事宜，3月1日被證實已基本已經(jīng)“擱淺”。木里煤業(yè)母公司青海國投當(dāng)日在銀行間市場公告表示，根據(jù)對超日太陽的初步調(diào)研，基于風(fēng)險控制的原因，木里煤業(yè)關(guān)于受讓超日太陽大股東股份意向，青海國投不予支持，并請木里煤業(yè)做好后續(xù)相關(guān)工作。這意味著，ST超日的首次“國有化”嘗試基本已宣告失敗。
正當(dāng)市場預(yù)期3月7日公司債券首次付息可能“生變”之際，ST超日1日晚在深交所發(fā)布公告，稱公司將委托中國結(jié)算深圳分公司在3月7日(本周四)進(jìn)行首次債券付息，公司會將本期債券本次利息足額劃付至中國結(jié)算深圳分公司指定的銀行賬戶。對于超日債的持有人而言，一天之內(nèi)可謂悲喜交加。
對于上周末發(fā)生在超日債之上的最新進(jìn)展，分析人士表示，相關(guān)情況仍然都在市場預(yù)期之中。一方面此前市場就對ST超日倉促尋找到的重組方持謹(jǐn)慎態(tài)度；另一方面，超日債首次利息如期兌付也在各方預(yù)期之中。在1月23日召開的11超日債2013年第一次債券持有人會議上，公司董事長倪開祿已經(jīng)承諾將如期兌付首期利息，公司高管也證實將提前以自有資金充分備付。即便公司“國有化”計劃落空，相關(guān)利息兌付也應(yīng)該不會受到實質(zhì)性影響。有機(jī)構(gòu)交易員指出，倘若超日債連首次付息都保證不了，那么超日債暫停上市乃至公司進(jìn)入破產(chǎn)清算或?qū)㈦y以避免。
市場反應(yīng)謹(jǐn)慎
在ST超日公告首次利息將如期兌付之后，本周一超日債在二級市場上出現(xiàn)了高開低走的典型“利好兌現(xiàn)走勢”。周一11超日債大幅高開4.32%，開盤凈價報80.01元，隨即逐波回落。至收盤時，11超日債報76.64元，較上周五跌0.06元或0.08%。而在正股表現(xiàn)方面ST超日則出現(xiàn)跌停，當(dāng)日大跌5.09%。
對于周一超日債的市場表現(xiàn)，上海一券商交易員表示，雖然周一A股的暴跌對超日債交投帶來一定的拖累，但債券高開低走的表現(xiàn)符合預(yù)期。該交易員指出，在超日債整體債務(wù)重組解決方案依然不明朗的背景下，市場仍然傾向于謹(jǐn)慎，“相對于以往福禧短融等存在重大違約風(fēng)險的債券而言，目前超日債的價格已經(jīng)算得上強(qiáng)勢了”。
按照11超日債為8.98%的票面利率計算，每張面值為100元的超日債本次派發(fā)利息為89.80元。以3月4日76.64元的收盤價，在3月7日首期利息兌付后，超日債除息后價格為67.66元，較面值折價32.34%。而即便如此之高的折價率，相較于一只公司基本面嚴(yán)重惡化、兌付風(fēng)險未來仍會長期持續(xù)的信用債而言，依然難以稱得上“便宜”。上述交易員表示，相關(guān)情況仍舊迷霧重重，目前“抄底”超日債可能仍然為時尚早。
違約警報仍未解除
盡管ST超日公布了利息兌付公告，但市場仍普遍認(rèn)為，超日債后續(xù)違約警報依然沒有解除。此間一些機(jī)構(gòu)指出，未來超日債在流動性及還本付息兩方面仍然存在極大的不確定性。
長城證券指出，目前公司逾期貸款超5億元，盈利和償債能力無任何好轉(zhuǎn)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，若因公司連續(xù)兩年虧損，則自2012年度報告披露之日起，11超日債將被再次實施停牌，并且深圳證券交易所在后15個交易日內(nèi)作出是否暫停債券上市的決定?？紤]到超日此前發(fā)布的業(yè)績快報稱，公司全年凈虧損13.69億元，超日債的流動性將僅局限于2月1日復(fù)牌至4月18日年報披露之間的這兩個多月。除此之外，便只能等待超日債的回售到期或者最終到期還本?？紤]到超日債的回售日期在2014年3月，如果屆時的信用債市場已經(jīng)出現(xiàn)過一次違約案例，那么市場對于超日債的違約預(yù)期、公司會否“硬扛”可能就是另一番景象。因此，從確定性考慮，11超日債的減持時間窗口有限，建議投資者保持謹(jǐn)慎。
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