二季度債市將迎小牛市
銀行銷售人員推銷基金產(chǎn)品時，傾向于引導客戶組建低風險投資組合。
2013年債基發(fā)行依然火爆，特別是定期開放債基刮起了一股強勁的認購旋風。2013年以來，包括泰達宏利信用合利、嘉實增強信用及華夏1年定期開放、萬家歲得利等多只定期開放債基相繼發(fā)行，投資人認購非常踴躍，火爆程度不可小覷。大摩雙利增強擬任基金經(jīng)理洪天陽認為，由于上半年通脹可控，股市經(jīng)過一季度的上漲，二季度或面臨回調(diào)壓力，因此債市上半年表現(xiàn)有望出現(xiàn)“小牛市”。
定期開放債基發(fā)行火爆
與普通開放式債基相比，定期開放債基在2013年顯示出強勁的市場號召力。Wind數(shù)據(jù)顯示，定期開放債基繼去年成立14只以后，2013年以來，包括泰達宏利信用合利、嘉實增強信用及華夏1年定期開放、萬家歲得利等多只定期開放債基相繼發(fā)行。據(jù)記者了解，目前個人投資者對定期開放債基的接受程度相當高，以泰達信用合利為例，該基金發(fā)售當日，有97%的銷量來自于個人客戶。泰達宏利首席市場官李琦表示，在與中行的接觸中我們發(fā)現(xiàn)，銀行在向個人客戶推薦時，大都從家庭資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，講解低風險債基對于保持家庭投資結(jié)構(gòu)和收益穩(wěn)定性的重要作用，正是這種從客戶理財需求出發(fā)的合理引導最終打動了投資者。
而據(jù)記者了解，由于銀行的短期理財產(chǎn)品被叫停，因此，基民對于債基產(chǎn)品的銷售熱情頗高。據(jù)第三方理財機構(gòu)人士分析，相較于普通開放式債基，定期開放債基的封閉期設(shè)計可維持債券投資的規(guī)模穩(wěn)定，無需應(yīng)付贖回，也無大額申購攤薄收益，減少因資金進出帶來的被動買賣；其次，正是因為其規(guī)模的穩(wěn)定性，定期開放債基在封閉期可從容地進行操作，降低組合流動性沖擊的不確定性，更好地配置高收益但流動性較低的債券，以獲取更高回報。
溫和復蘇利好債券市場
隨著近期股市整體回暖，以及經(jīng)濟復蘇端倪初現(xiàn)，股債“蹺蹺板”效應(yīng)是否會顯現(xiàn)？2013債市還有哪些機會值得期待？大摩雙利增強債券基金擬任基金經(jīng)理洪天陽認為，2013年的債市行情將在經(jīng)濟溫和復蘇的大背景下演繹。在他看來，中國經(jīng)濟的內(nèi)生性較強，投資有望進入一個新的周期；而在居民收入與生活水平逐漸改善的條件下，消費將逐步釋放增長動力；另外，伴隨歐美走過最壞的經(jīng)濟時期，出口的表現(xiàn)也可能超出預期。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的復雜性與不確定性又決定了復蘇之路很難一蹴而就，因此溫和復蘇是大概率事件。
融通標普中國可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理李陵也認為，債市上半年存在較好的投資機會。由于通脹還沒有形成制約，經(jīng)濟正在復蘇，短期內(nèi)貨幣政策取向偏寬松等因素，預期債券市場表現(xiàn)良好。目前依然是投資債券的較好時點。但下半年隨著通脹上升，債券市場將面臨一定的壓力。如果通脹只是溫和上行，持有票息的策略仍然能獲得較好的收益，則下半年基本是一個平衡市。如果通脹開始超預期，債券市場可能會出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。
洪天陽進一步指出，溫和復蘇將對債市較為有利。站在債市全年行情的角度看，由于上半年通脹更加可控，因此債市上半年表現(xiàn)更值得期待。特別是股市經(jīng)過一季度的上漲，二季度或面臨一定回調(diào)壓力。雖然債市屆時也有回調(diào)壓力，但受益于轉(zhuǎn)債的供需不平衡，有望繼續(xù)維持高位盤整，而市場資金也將更青睞債市。
看好可轉(zhuǎn)債和信用債
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，129只一級混合債基今年以來的平均收益率為2.67%，16只可轉(zhuǎn)債基金的平均收益率為7.84%，而同期533只股票型基金的平均收益率為6.41%。融通標普中國可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理李陵表示，今年基本面有望利好于權(quán)益類資產(chǎn)，資金面也比較寬松，可轉(zhuǎn)債上漲空間或?qū)⑦M一步打開，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債市場具有較好的投資價值。截至2012年底，過去10年，標普中國可轉(zhuǎn)債指數(shù)的年均收益為15.35%，是同期中證全債指數(shù)的4倍。由于目前經(jīng)濟處于復蘇過程之中，預期權(quán)益類資產(chǎn)將有不錯的表現(xiàn)，因此預計轉(zhuǎn)債和信用債、尤其是轉(zhuǎn)債存在較好的投資機會。
而從信用債的角度看， 洪天陽認為，近兩年中國債市獲得了大發(fā)展，尤其是銀行信貸受到制約以后，公司債和企業(yè)債大量發(fā)行。已發(fā)行的信用債公告顯示，目前債市普通公司債面利率在5%~6%左右，而同期發(fā)行的城投債票面利率更高，公司債的大量發(fā)行給基金投資提供了更大的選擇空間。（信息時報記者 郭柯堂攝 本版撰文 信息時報記者 袁峰 陳有天）
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