A股將迎兩個(gè)季度盈利復(fù)蘇期
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我們認(rèn)為，中國(guó)股市目前處于政策扶持期，市場(chǎng)將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)，未來將迎來兩個(gè)季度左右的盈利復(fù)蘇期。
目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在“政策市”之中，即經(jīng)濟(jì)下行的大趨勢(shì)疊加政策帶來的小波動(dòng)?；ㄅc房地產(chǎn)投資是政策拉動(dòng)總需求的兩個(gè)“抓手”，是政策放松影響總需求的直接途徑。預(yù)計(jì)在內(nèi)部政策持續(xù)放松、外需改善的推動(dòng)下，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)溫和復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將回升到8.0%。同時(shí)，全年通脹將保持在2.7%水平，與今年持平。2013年或新增信貸9萬億，比今年略高；未來雖然不會(huì)降息，但可能會(huì)有2次降準(zhǔn)的過程。
風(fēng)險(xiǎn)方面，由于國(guó)內(nèi)政策方向尚不明朗，預(yù)測(cè)的不確定性將會(huì)大于過往。因此，建議投資者秉持找大趨勢(shì)和找周期性力量的投資思路——把握中國(guó)出口在世界市場(chǎng)的份額繼續(xù)擴(kuò)張，消費(fèi)占比上升，消費(fèi)持續(xù)升級(jí)的大趨勢(shì)；同時(shí)積極尋找外需改善，國(guó)內(nèi)基建提速，房地產(chǎn)回歸的周期性力量。
投資策略方面，以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素在于要素市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置，國(guó)際國(guó)內(nèi)的需求增加，市場(chǎng)化政策的實(shí)行。但如今，農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移人數(shù)逐年遞減，資源、能源瓶頸顯現(xiàn)，環(huán)境污染嚴(yán)重，以銀行為主的金融體系受到較大壓抑，社會(huì)分配結(jié)構(gòu)失衡等一系列問題，使轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。參考發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)變遷歷程，中國(guó)將經(jīng)歷生產(chǎn)型政府向服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)變，同時(shí)能源、環(huán)境、土地、勞動(dòng)力、資本等要素市場(chǎng)也將迎來轉(zhuǎn)型，在這樣的時(shí)代背景下，綠色經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化、新消費(fèi)、企業(yè)轉(zhuǎn)型將成為最佳投資機(jī)遇。
基于宏觀判斷，未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的概率較大，2013年應(yīng)低配現(xiàn)金類，標(biāo)配略超股票類，標(biāo)配債券類。但若出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)及時(shí)調(diào)高現(xiàn)金和債券的倉(cāng)位。
股票市場(chǎng)方面，目前中國(guó)股市正處于政策扶持期，市場(chǎng)將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)，未來將迎來兩個(gè)季度左右的盈利復(fù)蘇期。總體來看，明年生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)將會(huì)出現(xiàn)一輪小復(fù)蘇，但很可能是前高后低的態(tài)勢(shì)。行業(yè)選擇方面，在上半年的復(fù)蘇階段，受量驅(qū)動(dòng)的行業(yè)利潤(rùn)將表現(xiàn)得較好，建議關(guān)注機(jī)械、非金屬材料制品(建材)、輕工制造等行業(yè)；下半年，PPI下行，建議選擇利潤(rùn)受量和價(jià)影響較小的相關(guān)行業(yè)，諸如公用事業(yè)、環(huán)保等行業(yè)。
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