基金反彈或持續(xù)到明年一季度
上周，股市長期的陰霾消散了，久違的陽光普照。滬深股指雙雙大幅反彈，且成交量明顯放大，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)等正面因素不再被忽視，基金認(rèn)為當(dāng)前的市場可以進(jìn)行“冬播”，反彈或?qū)⒊掷m(xù)到明年一季度，而投資的標(biāo)的主要是低估值的周期類股票，以及在之前下跌中超跌的一些板塊，主題投資機(jī)會關(guān)注城鎮(zhèn)化。
11月數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)
本周以來，各項重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，基金普遍認(rèn)為數(shù)據(jù)大都符合預(yù)期，印證了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
大成基金認(rèn)為CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期。CPI季調(diào)后環(huán)比折年率上升2.7%，較10月份的0.4%有所提升，上漲的主要因素是食品項中的蔬菜價格。預(yù)計12月份的CPI同比升幅為1.9%，季調(diào)環(huán)比較11月份會略有下降，通脹繼續(xù)維持低位。PPI同比降2.2%，略低于此前預(yù)期，季調(diào)后環(huán)比折年率升幅為零，較10月份的4.2%有所下降，主因是生產(chǎn)資料價格環(huán)比均較10月份下降。預(yù)計12月份PPI同比下降1.6%。
工業(yè)增加值同比上升10.1%，好于市場平均預(yù)期。季調(diào)環(huán)比折年率升15.2%，與10月份持平。中游制造環(huán)比回升。大成基金表示，固定資產(chǎn)投資較上個月略有下降，主要因為基建類環(huán)比較上個月下降，地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資較上月亦有所改善。
11月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元。對此，上投摩根認(rèn)為，從整體看，銀行貸款在社會融資總量中的占比今年有所降低，而其他融資方式包括債券等對于社會融資需求提供了支持，從11月份數(shù)據(jù)來看，社會融資總量的增速有所下降，企業(yè)債券融資同比減少，需要關(guān)注基建項目的推進(jìn)力度。
國泰基金認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)小幅改善的格局，未來地產(chǎn)和基建投資將成為支撐增長的主要動力。隨著施工旺季臨近尾聲，投資增速的回升勢頭有所放緩，PPI本月環(huán)比也再次轉(zhuǎn)負(fù)。未來地產(chǎn)和基建投資將成為支撐增長的主要動力，但同時可能對民間制造業(yè)投資造成一定的擠出效應(yīng)，因此投資增速也較難出現(xiàn)整體性的大幅回升，短期經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)小幅改善的格局。
市場迎來了“冬播季”
上周，股指重回2050點(diǎn)，成交顯著放量。博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，短期內(nèi)，A股或繼續(xù)維持強(qiáng)勢，畢竟投資者對A股上漲的期望十分堅定，這種情緒需要釋放。
A股上周大漲的原因，魏鳳春表示是一系列經(jīng)濟(jì)向好的信號為市場帶來了難得的正能量。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)中有升。再加中共政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)為穩(wěn)中求進(jìn)，并釋放強(qiáng)烈的改革信號和推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的政策預(yù)期。必須認(rèn)識到，托底的政府基建已經(jīng)改變經(jīng)濟(jì)周期本身的運(yùn)行節(jié)奏。在完整的“量價齊跌、量升價跌、量價齊升、量跌價升”循環(huán)中，政策已經(jīng)壓縮了“量升價跌”的長度，致使“量價齊升”的階段提前來到。未來一段時間，PPI或?qū)⑾扔贑PI快速上行，與上行的工業(yè)增加值維持“量價齊升”的局面。所以，經(jīng)濟(jì)基本面的“火種”可能還會延續(xù)。
上投摩根分析認(rèn)為，從盤面來看，指數(shù)大幅上漲之后或帶來震蕩整理的需求，同時成交量是否持續(xù)放大是重要觀察指標(biāo)。中期來看，在恐慌情緒得到緩解以及估值修復(fù)完成后，市場將重新回歸基于基本面的價值投資，屆時行業(yè)和個股又將出現(xiàn)分化。
新華基金認(rèn)為，目前A股市場不再恐慌，活躍度明顯上升，為之后的行情積蓄力量，持續(xù)反彈行情有望延續(xù)到明年一季度。
交銀施羅德表示，今年投資時鐘的反復(fù)意味著周期性與結(jié)構(gòu)性的疊加，U型反復(fù)的底部更為可能，伴隨著產(chǎn)出缺口的收窄和通脹的穩(wěn)定，股市2013年更可能預(yù)期在一個寬幅的區(qū)間中震蕩，全年股市預(yù)計或略微上行，今年12月中旬至明年2月及三季度的時間窗口需要關(guān)注。
當(dāng)然，也有對反彈悲觀的基金。國金通用就表示，后期市場延續(xù)強(qiáng)勢反彈的可能性并不高，風(fēng)險在于此后IPO加速、年末資金緊張以及12月底創(chuàng)業(yè)板解禁沖擊。本周重點(diǎn)關(guān)注海外11日美聯(lián)儲議息會議、12日歐元集團(tuán)會議，以及國內(nèi)進(jìn)出口和貨幣信貸數(shù)據(jù)。
富國基金分析，一般情況下， 指數(shù)放量大漲后都會迎來調(diào)整，而調(diào)整周期的長短往往預(yù)示著股指走勢的強(qiáng)弱，調(diào)整周期越短則走勢越強(qiáng)，反之越弱。因此，股指僅在周四調(diào)整一天后周五即再度向上，充分說明目前股指上升趨勢的樂觀。從板塊表現(xiàn)先上來看，銀行為首的大盤周期股成為股指向上的主力，這是好的開始，為后期中小盤及成長股票接力向上打下比較堅實(shí)的基礎(chǔ)。
投資低估值周期股
對于未來行情，大成基金認(rèn)為，核心在于把握好兩點(diǎn)：第一，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定區(qū)間；第二，跟隨新政府政策方向。考慮將金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌作為底倉配置，然后主題性的介入金改方向的非銀行金融、城鎮(zhèn)化方向的投資品行業(yè)，以及近期政策預(yù)期較強(qiáng)的農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)機(jī)械相關(guān)行業(yè)。從市場結(jié)構(gòu)看，包括金融地產(chǎn)在內(nèi)的權(quán)重股板塊在9月底已出現(xiàn)觸底企穩(wěn)，之后調(diào)整板塊集中在解禁和業(yè)績壓力較大的中小盤個股，以及前期相對強(qiáng)勢的白酒和醫(yī)藥板塊。從長期看，中國的老齡化和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，都利好醫(yī)藥和白酒板塊，若是長期投資可考慮逢低介入，從短期看，市場投資結(jié)構(gòu)隨著基本面企穩(wěn)面臨轉(zhuǎn)換，前期強(qiáng)勢板塊是否跌幅到位仍需進(jìn)一步觀察。
新華基金認(rèn)為，一個穩(wěn)定低速增長行業(yè)，市盈率一旦到10倍以下，泡沫已經(jīng)被充分?jǐn)D出，股價難有下跌空間，價值股的基本特征充分顯現(xiàn)出來，目前A股各行業(yè)一線龍頭企業(yè)基本上都達(dá)到了價值股的基本衡量標(biāo)準(zhǔn)。從為明年一季度行情布局的角度看，最看好新型城鎮(zhèn)化、流動性改善、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大邏輯下的周期股，優(yōu)選房地產(chǎn)、汽車、建材、有色四個行業(yè)。
上投摩根寄希望于經(jīng)濟(jì)磨底成功和估值反彈的行情，認(rèn)為周期股的超額收益或?qū)⒊^前期成長股的表現(xiàn)，建議關(guān)注房地產(chǎn)、汽車、建筑建材等板塊，同時前期超跌的白酒板塊中的優(yōu)質(zhì)品種或仍有價值。
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