千億養(yǎng)老金即將入市 跨年行情計(jì)劃未變
編者按：全國(guó)社?；鹨呀?jīng)基本完成了針對(duì)社保管理人的投資方案招標(biāo)，并撥付資金進(jìn)入新設(shè)立的投資組合。與此同時(shí)，廣東省社?；鸸芾砭志珠L(zhǎng)林白樺公開(kāi)表示，廣東1000億元養(yǎng)老金已經(jīng)在3個(gè)月前全部到位，并委托社?；疬M(jìn)行投資，這些資金主要來(lái)自于廣東省七個(gè)地區(qū)個(gè)人賬戶結(jié)余的基金。目前市場(chǎng)是在調(diào)整蓄勢(shì)，這是不可避免的，也是后市進(jìn)一步上漲的需要。很明顯的是，通過(guò)調(diào)整，大盤上行步伐將變得更加穩(wěn)健，其前景也會(huì)更加明朗。因此，冷靜對(duì)待調(diào)整，積極逢低建倉(cāng)是此刻投資者所需要考慮做的事情。
千億養(yǎng)老金入市跡象顯現(xiàn) 效仿美國(guó)401k計(jì)劃
近日，記者從多位基金經(jīng)理處獲悉，全國(guó)社?；鹨呀?jīng)基本完成了針對(duì)社保管理人的投資方案招標(biāo)，并撥付資金進(jìn)入新設(shè)立的投資組合。與此同時(shí)，廣東省社保基金管理局局長(zhǎng)林白樺公開(kāi)表示，廣東1000億元養(yǎng)老金已經(jīng)在3個(gè)月前全部到位，并委托社保基金進(jìn)行投資，這些資金主要來(lái)自于廣東省七個(gè)地區(qū)個(gè)人賬戶結(jié)余的基金。
今年3月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)委托投資廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，委托投資期限暫定兩年。繼廣東率先試點(diǎn)之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養(yǎng)老金入市試點(diǎn)省份。而在此之前，養(yǎng)老金只能用于購(gòu)買國(guó)債或存銀行。
自一年前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍大力倡導(dǎo)養(yǎng)老金入市，終于在漫長(zhǎng)的等待中，迎來(lái)了養(yǎng)老金入市的跡象。
養(yǎng)老金收不抵支
近年來(lái)，無(wú)論是企業(yè)年金還是社?；鸬氖袌?chǎng)化投資運(yùn)作收益都相當(dāng)可觀。來(lái)自人保部的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月份，積累的企業(yè)年金結(jié)余資金已經(jīng)達(dá)到4400億元人民幣。企業(yè)年金的收益率是4.1%；全國(guó)社?；鹌骄昊找媛?.4%，均高于目前一年期定期存款利率（3%）。
反觀由地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，由于只能存入財(cái)政專戶，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)。根據(jù)國(guó)家審計(jì)署今年8月發(fā)布的全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果，從2011年底，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余形態(tài)分布看，活期存款、定期存款和其他形式分別占31.37%、63.65%和4.98%。
為此，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍建議，可以按一定比例將中央財(cái)政當(dāng)年超收部分撥增全國(guó)社?；?；可以將中央企業(yè)國(guó)有資本預(yù)算收入一定比例撥歸全國(guó)社?；稹?/font>
此外，對(duì)于個(gè)人賬戶部分的投資，戴相龍建議可由國(guó)務(wù)院制定《個(gè)人賬戶資金投資運(yùn)營(yíng)辦法》，由省級(jí)政府有關(guān)部門集中委托投資，并對(duì)個(gè)人承諾略高于年均通貨膨脹率的投資收益等個(gè)人賬戶的資金積累到一定數(shù)額以后，再改進(jìn)個(gè)人賬戶資金的委托投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。
不過(guò)，對(duì)于養(yǎng)老金的市場(chǎng)化運(yùn)作，業(yè)界也有一個(gè)擔(dān)憂，中國(guó)資本市場(chǎng)是否能容納得了數(shù)十萬(wàn)億的養(yǎng)老金資金量。
此前，世界銀行報(bào)告稱，短時(shí)間內(nèi)中國(guó)資本市場(chǎng)很難容納幾十萬(wàn)億元人民幣巨大規(guī)模的積累基金。“如果沒(méi)有戰(zhàn)略性部署適度推進(jìn)的話，中國(guó)的資本市場(chǎng)甚至將來(lái)養(yǎng)老基金的保值增值將是一個(gè)巨大問(wèn)題?！敝袊?guó)社科院民族學(xué)與人類學(xué)研究所所長(zhǎng)王延中對(duì)此深表?yè)?dān)憂。
在巨大的養(yǎng)老金缺口尚未解決的同時(shí)，部分地區(qū)養(yǎng)老金收不抵支的情況卻日益惡化。
12月17日，中國(guó)社科院世界社保研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，2011年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收不抵支的省份有14個(gè)，收支缺口高達(dá)767億元；個(gè)人賬戶空賬額繼2007年突破萬(wàn)億元大關(guān)后，再次突破2萬(wàn)億元。
財(cái)政壓力的劇增正在倒逼中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革。其中，養(yǎng)老“雙軌制”（指企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位兩種不同的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度）或?qū)⒃谠圏c(diǎn)改革方案公布五年之后首度破冰。
人力資源和社會(huì)保障部（下稱人保部）副部長(zhǎng)胡曉義近日在接受新華社記者采訪時(shí)表示：養(yǎng)老“雙軌制”終將合并統(tǒng)一，下一步將實(shí)現(xiàn)企業(yè)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)制度的有效銜接，實(shí)現(xiàn)新老制度的平穩(wěn)過(guò)渡。
顯性債務(wù)VS隱性債務(wù)
一個(gè)不容小覷的事實(shí)是，雖然基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收不抵支的省份數(shù)量越來(lái)越少，但是窟窿卻越來(lái)越大。
《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2012》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示：如果剔除財(cái)政補(bǔ)貼，中國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)2011年收不抵支的省份為14個(gè)，較去年有所減少，但是收支缺口卻高于2010年的679億元，達(dá)到767億元。
與此同時(shí)，在2011年短短的一年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)養(yǎng)老金個(gè)人賬戶空賬額（統(tǒng)籌賬戶挪用個(gè)人賬戶的部分）又增加了近5000億元，達(dá)到2.2萬(wàn)億元。
這只是顯性債務(wù)。在中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文看來(lái)，比這更可怕的是另外兩個(gè)巨大的隱性債務(wù)。
今年6月，一則“到2013年，中國(guó)養(yǎng)老金的缺口將達(dá)到18.3萬(wàn)億元”的消息引發(fā)軒然大波。由中國(guó)銀行（601988）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征、德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿牽頭的研究團(tuán)體預(yù)測(cè)：到2013年，中國(guó)養(yǎng)老金的缺口將達(dá)到18.3萬(wàn)億元。
這與測(cè)算的數(shù)據(jù)相距甚遠(yuǎn)，人保部預(yù)測(cè)，到2025年中國(guó)城市養(yǎng)老金的缺口只有6萬(wàn)億元。
另一巨大的隱形債務(wù)是個(gè)人賬戶的債務(wù)?！叭绻~戶所有人的壽命預(yù)期超過(guò)平均預(yù)期壽命，統(tǒng)籌基金就得無(wú)償支付個(gè)人賬戶養(yǎng)老金?！?鄭秉文表示。
即便按測(cè)算的6萬(wàn)億元養(yǎng)老金的缺口也是國(guó)家財(cái)政無(wú)力承受之重。而養(yǎng)老金制度在財(cái)政上是否具有“可持續(xù)性”是十八大要建立一個(gè)“更可靠的社會(huì)保障制度”之重要前提。
據(jù)全國(guó)人大常委會(huì)法工委副主任信春鷹調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有的地方已經(jīng)開(kāi)始從銀行貸款來(lái)支付社保。“這是一種很危險(xiǎn)的情況。” 信春鷹在2012社會(huì)保障國(guó)際論壇上表示：“養(yǎng)老保險(xiǎn)過(guò)度依賴公共財(cái)政遲早會(huì)遇到可持續(xù)的問(wèn)題?！?/font>
目前，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系共有三大支柱：社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、社保儲(chǔ)備資產(chǎn)。
雖然三大支柱健全，但是“每一條腿”都有一些問(wèn)題?；A(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)有2.2億空賬和767億資金缺口；企業(yè)年金的投資范圍狹窄，政策未完善；社保儲(chǔ)備資產(chǎn)不夠強(qiáng)大。
2011年社?；饡?huì)管理的基金資產(chǎn)總額為8688.20億元，“也就是1000億美元多一點(diǎn)，占GDP的比例、占資本市場(chǎng)規(guī)模的比例與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距太懸殊。”鄭秉文稱。
一組來(lái)自世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字可以提供佐證：養(yǎng)老金儲(chǔ)備占GDP比例，最高是挪威，為83%左右，日本為25%，美國(guó)為15%，中國(guó)僅約占2%左右。如果把“三支柱”養(yǎng)老體系（含個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄）相加，差距更大。2011年，美國(guó)共有養(yǎng)老金17.9萬(wàn)億美元，比當(dāng)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量（15萬(wàn)億美元）還多出近3萬(wàn)億美元。
寄望第二三支柱
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示，從“可持續(xù)”上看，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)短期支付壓力不大，但未來(lái)財(cái)務(wù)狀況堪憂。
目前，業(yè)界呼吁養(yǎng)老金盡快大規(guī)模入市的聲音強(qiáng)烈，但除了在資本市場(chǎng)上展開(kāi)適當(dāng)?shù)耐顿Y外，上述《報(bào)告》認(rèn)為，解決半數(shù)省份收不抵支的出路在于全國(guó)統(tǒng)籌。鄭秉文認(rèn)為，在不考慮財(cái)政貼補(bǔ)的情況下，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的統(tǒng)籌層次，是解決收不抵支的根本途徑。
然而，一個(gè)殘酷的事實(shí)是：“盡管理論上現(xiàn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)已經(jīng)做到了省級(jí)統(tǒng)籌，實(shí)際上，我們離這個(gè)目標(biāo)差距還很遠(yuǎn)?！毙糯胡棻硎?。
“如果上升到全國(guó)統(tǒng)籌層面，不僅要重新設(shè)計(jì)養(yǎng)老制度，還要重新設(shè)計(jì)財(cái)政制度，尤其是各級(jí)政府之間的財(cái)政關(guān)系?！崩顥罘Q，這是一個(gè)非常大的問(wèn)題。
按照“十二五”規(guī)劃綱要的要求，在全面落實(shí)基本養(yǎng)老金省級(jí)統(tǒng)籌的同時(shí)，要研究制定基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌的思路和方案。
人保部此前打算延長(zhǎng)退休年齡，緩解財(cái)政支出壓力。
然而，推遲養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡對(duì)養(yǎng)老金缺口所起的作用并不大。中國(guó)社科院世界社保研究中心做過(guò)測(cè)算，我國(guó)退休年齡每延遲一年，養(yǎng)老統(tǒng)籌基金可增長(zhǎng)40億元，減支160億元，每年減緩基金的缺口只有200億元。
在財(cái)政缺口、個(gè)人空賬日益嚴(yán)重的大背景下，從基本養(yǎng)老制度的發(fā)展去解決問(wèn)題顯然不夠，必須通過(guò)完善第二支柱企業(yè)年金，擴(kuò)充第三支柱去解決基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的不足和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇偏低的問(wèn)題。
企業(yè)年金作為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二條腿，基礎(chǔ)還比較薄弱，發(fā)展相對(duì)緩慢。然而，由于缺乏適合的稅收優(yōu)惠計(jì)劃，第二支柱在中國(guó)發(fā)展緩慢。
《報(bào)告》認(rèn)為， 從參保職工人數(shù)增長(zhǎng)上看，建立企業(yè)年金的職工人數(shù)從2010年的1335萬(wàn)人增長(zhǎng)到2011年的1577萬(wàn)人。雖然有所增長(zhǎng)，但近年來(lái)，企業(yè)年金面臨發(fā)展趨緩的困境。
2005年～2011年，企業(yè)年金參保人數(shù)僅占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的5%左右，基金規(guī)模僅占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的20%左右。
與此形成鮮明對(duì)照的是，美國(guó)2010年底401（K）金養(yǎng)老金規(guī)模達(dá)到 3.1萬(wàn)億元，占GDP的21%，占美國(guó)養(yǎng)老金總資產(chǎn)的31%。
“稅收優(yōu)惠激勵(lì)不足和針對(duì)中小企業(yè)而設(shè)計(jì)的計(jì)劃發(fā)展滯后，是導(dǎo)致企業(yè)年金發(fā)展過(guò)慢的兩個(gè)重要原因。這也造成了我國(guó)養(yǎng)老金制度必須高度依賴基本養(yǎng)老金的尷尬現(xiàn)象?！崩顡P(yáng)表示，如果沒(méi)有大的政策出臺(tái)，很難指望企業(yè)年金在人口老齡化越來(lái)越嚴(yán)重的未來(lái)幾十年中擔(dān)負(fù)構(gòu)建多支柱養(yǎng)老保障體系的重任。
“企業(yè)年金經(jīng)過(guò)六年多的發(fā)展，走到今天，稅收無(wú)疑已經(jīng)成為年金發(fā)展的瓶頸?！比吮２炕鸨O(jiān)督司副司長(zhǎng)張浩稱：從國(guó)際慣例來(lái)說(shuō)，任何一個(gè)國(guó)家的第二支柱企業(yè)年金都是在國(guó)家政策的支持下發(fā)展起來(lái)的。“我們希望年金的稅優(yōu)政策最終能夠出臺(tái)。”人保部一直在努力推動(dòng)此事。
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