異常PMI數(shù)據(jù)刺激 A股8月“開門紅”
超預(yù)期的PMI，超預(yù)期的上漲。
“在這個(gè)時(shí)刻，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)背離，匯豐PMI已經(jīng)在榮枯線以下，中采的PMI還是讓人有理由對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)抱有期待，我真的蒙了，不知道聽誰的好?！鄙虾Ｒ晃还蓟鸾?jīng)理向記者倒苦水。
伴隨昨日早間公布的官方7月PMI數(shù)值回升至50.3%，滬深兩市股指也迎來了大幅反彈，上證指數(shù)再度站上2000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是飆升近5%，再度逼近1200點(diǎn)。對(duì)于市場(chǎng)的快速回升，市場(chǎng)人士的觀點(diǎn)卻并不一致，在短期謹(jǐn)慎看好的同時(shí)，對(duì)于后市的憂慮有所降低，但多空陣營(yíng)的分歧也異常尖銳。
走勢(shì)分化的PMI數(shù)據(jù)
作為對(duì)昨日市場(chǎng)影響最大的數(shù)據(jù)，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（下稱“中采”）7月PMI達(dá)到50.3%，比上月微升0.2個(gè)百分點(diǎn)。但同時(shí)市場(chǎng)也注意到，匯豐版的 7月PMI數(shù)據(jù)僅為47.7%，與初值一致，創(chuàng)下11個(gè)月以來最低。雖然昨日股市整體反應(yīng)較為積極，但這兩個(gè)數(shù)據(jù)的分化走勢(shì)無疑也成為了市場(chǎng)人士不得不考慮的問題。
一直以來，由于上述兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)取樣企業(yè)的差異，使得其走勢(shì)并不完全一致，這也被大多數(shù)市場(chǎng)人士用于解釋昨日這兩個(gè)數(shù)據(jù)走勢(shì)的差異。而從具體情況來看，也的確有這方面的因素在起作用。
根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)來看，大企業(yè)生產(chǎn)回升及新增訂單增加是PMI反彈的主要原因。從企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)PMI為50.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，但中型企業(yè)和小型企業(yè)的PMI都繼續(xù)低于50%。其中，中型企業(yè)PMI為49.6%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為49.4%，比上月回升 0.5個(gè)百分點(diǎn)。
從需求來看，新訂單指數(shù)為50.6%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但出口情況不佳，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為49.0%和48.4%，比上月回升1.3個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，均位于臨界點(diǎn)以下。而同一天公布的匯豐制造業(yè)PMI中各分項(xiàng)指數(shù)則均有小幅下滑。
但有券商研究人士認(rèn)為：7月中采PMI數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，可信度較低。中采已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月沒有公布分行業(yè)PMI數(shù)據(jù)。中采自己給出的解釋是：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局有關(guān)部門口頭通知，7月1日起停止發(fā)布行業(yè)數(shù)據(jù)的原因?yàn)?，部分行業(yè)數(shù)據(jù)的樣本量偏少，不能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。究竟是哪些行業(yè)數(shù)據(jù)反常，它們占總體樣本的比重有多少，計(jì)算總體數(shù)據(jù)時(shí)是否將這些行業(yè)數(shù)據(jù)剔除了出去，帶來的樣本有偏問題怎樣處理。這些問題都不得而知。
如果市場(chǎng)因?yàn)橐粋€(gè)不能反映真實(shí)經(jīng)濟(jì)情況的宏觀數(shù)據(jù)而上升，那么當(dāng)經(jīng)濟(jì)的真相逐漸暴露之時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)可想而知。
政策預(yù)期增強(qiáng)助漲股指
但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)突然回升的真正原因是，大家對(duì)政策抱有較大樂觀預(yù)期。
一位私募基金人士表示，從數(shù)據(jù)的變化可以充分體現(xiàn)企業(yè)規(guī)模在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化時(shí)的不同能力，就整體而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳使得政策面出臺(tái)刺激政策的可能增大，這也是市場(chǎng)目前最大的期盼和股指突然回升的最大原因。盡管政策效果的實(shí)現(xiàn)可能還要等些時(shí)日，但這不影響股市對(duì)此提前有所反應(yīng)。
東北證券分析師沈正陽則認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)基本面疲弱，流動(dòng)性弱平衡。工業(yè)企業(yè)盈利增速下滑；PMI訂單低迷、經(jīng)濟(jì)仍在下行格局中。債券的信用利差在擴(kuò)大，信用風(fēng)險(xiǎn)增大；外匯占款下降，人民幣NDF貶值預(yù)期仍強(qiáng)烈，熱錢持續(xù)外流。而政策穩(wěn)增長(zhǎng)、微刺激的動(dòng)能增強(qiáng)，穩(wěn)“下限”、保“底線”。公開市場(chǎng)持續(xù)凈投放，逆回購(gòu)開啟、預(yù)計(jì)還將持續(xù)，對(duì)沖資金外流；鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施、4G、環(huán)保、安居民生工程等推進(jìn)，為投資領(lǐng)域帶來新的熱點(diǎn)。
“其實(shí)，目前最難的是，找不到趨勢(shì)，或者說，大筆頭寸做空做多，都不合適。在這個(gè)位置上，上下都有可能，上下又都空間不大?！鄙虾Ｒ晃魂柟饣侥紮C(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人告訴記者， “前面錢荒導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)極度恐慌局面，砸出了1849點(diǎn)的底，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷，大家已經(jīng)都有預(yù)期。所以，只要不是很差，市場(chǎng)的下行空間其實(shí)已經(jīng)封住。但指數(shù)短期內(nèi)，還缺少?gòu)?qiáng)有力的政策刺激，這是不能太樂觀的原因。”
研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月份市場(chǎng)整體仍將處于區(qū)間震蕩的格局中，穩(wěn)中略升。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE步伐的緩和以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)向，有利于市場(chǎng)的適度修復(fù)；后期資金壓力以及財(cái)報(bào)集中披露期的業(yè)績(jī)沖擊，將對(duì)市場(chǎng)形成一定沖擊。預(yù)計(jì)上證指數(shù)可能的運(yùn)行區(qū)間為1900~2150點(diǎn)。
(張志斌)
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