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　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

　　永清環(huán)保：脫銷、土壤修復(fù)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券有限責(zé)任公司研究員：李云光日期：2014-02-07

　　環(huán)保行業(yè)服務(wù)模式在轉(zhuǎn)變。2000-2012年，全國(guó)環(huán)境治理投入從1014億元增長(zhǎng)到8253億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.5%，在此期間環(huán)保公司也獲得了快速發(fā)展。隨著環(huán)境治理難度和環(huán)保意識(shí)的提升，環(huán)境治理需求正在由零散的專項(xiàng)治理向綜合型的系統(tǒng)治理轉(zhuǎn)化，未來(lái)只有具備綜合環(huán)境治理服務(wù)能力的公司才會(huì)獲得更大成功。

　　公司已經(jīng)成為綜合型的企業(yè)。公司近幾年在逐步拓展業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)營(yíng)模式從單一的工程建造發(fā)展為涵蓋建造、運(yùn)營(yíng)、咨詢服務(wù)等環(huán)節(jié)的綜合型環(huán)保企業(yè);業(yè)務(wù)范圍也從脫硫業(yè)務(wù)發(fā)展到空氣治理、垃圾焚燒發(fā)電、土壤修復(fù)及藥劑生產(chǎn)、污水處理等內(nèi)容。未來(lái)公司仍有可能繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步形成多樣化的業(yè)務(wù)模式，主動(dòng)抓住環(huán)保市場(chǎng)需求向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變所帶來(lái)的行業(yè)機(jī)遇。

　　核心業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。在空氣治理方面，公司自有鈉堿法煙氣脫硫和催化劑前端煙氣與氨均混脫銷技術(shù)已獲得國(guó)家發(fā)明專利。在土壤修復(fù)方面，重金屬污染土壤離子礦化技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)以自有技術(shù)生產(chǎn)修復(fù)藥劑的空白，被環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)列入2013年國(guó)家重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù)名錄;在垃圾發(fā)電、污水處理都有技術(shù)儲(chǔ)備。

　　業(yè)績(jī)亮點(diǎn)及投資評(píng)級(jí)：脫硝市場(chǎng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期，公司在穩(wěn)固脫硫、脫硝業(yè)務(wù)的同時(shí)，率先確立土壤修復(fù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)垃圾發(fā)電、污水處理來(lái)穩(wěn)定公司盈利，已經(jīng)形成業(yè)務(wù)全面的綜合型企業(yè)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。根據(jù)在手訂單以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)年收入增速可維持在30%左右，未來(lái)兩年增長(zhǎng)主要來(lái)自脫銷以及土壤修復(fù)業(yè)務(wù)。2013-2015年EPS分別為0.35元、0.44元、0.58元，市盈率分別為79.58X、64.84X、48.61X，高于行業(yè)平均值50倍的水平，考慮公司發(fā)展?jié)摿?，首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展和訂單情況低于預(yù)期