2013-06-26 08:33:00 來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng)
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股市兩大基本根基——流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)狀況，近兩日重創(chuàng)A股。雖然25日盤中上演大逆轉(zhuǎn)，但在可預(yù)見的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，這兩個(gè)因素還會(huì)給A股帶來持續(xù)壓力。此前的持續(xù)大幅下跌已在一定程度上反映市場的悲觀情緒，隨著恐慌性情緒釋放，市場運(yùn)行終歸會(huì)回到本該遵循的規(guī)律上來。A股或許正迎來一個(gè)“轉(zhuǎn)型底”。
1849點(diǎn)，這只是盤中指數(shù)隨機(jī)觸及的一個(gè)數(shù)字。A股投資者應(yīng)了解隨機(jī)數(shù)字背后的真正涵義。25日探出的最低點(diǎn)1849點(diǎn)會(huì)不會(huì)成為中長期底部還需觀察，但這個(gè)隨機(jī)的數(shù)字帶有比較鮮明的“轉(zhuǎn)型”特征。一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行，階段陣痛恐怕是A股投資者必須面對(duì)的；二是投資理念轉(zhuǎn)型迫在眉睫，獲取戰(zhàn)勝指數(shù)的超額收益不能沉寂在歷史的投資理念中；三是操作手法轉(zhuǎn)型刻不容緩，在對(duì)沖時(shí)代靈活操作才是立足之本。
本次大跌直接誘因是銀行業(yè)“錢荒”，其實(shí)類似情景在以前也出現(xiàn)過，只是央行當(dāng)時(shí)通過各種調(diào)節(jié)手段化解了可能出現(xiàn)的“錢荒”。雖然此次央行依舊按合規(guī)要求為部分金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，但已習(xí)慣于依賴央行的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷過此次“錢荒”后需加強(qiáng)自我調(diào)節(jié)，否則一旦流動(dòng)性再度出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，難免再次手足無措。
其實(shí)，銀行真的缺錢嗎？未必，缺的可能只是短期的臨時(shí)頭寸，畢竟部分銀行一直在用大量資金通過同業(yè)拆借等方式在資金、貨幣市場空轉(zhuǎn)套利，不斷通過杠桿投資和錯(cuò)配套取利差。部分銀行面對(duì)一直以來的“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”趨勢還沒有清楚的認(rèn)識(shí)，此次“錢荒”其實(shí)就是逼迫銀行必須正面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需求，充分貫徹“用好增量、盤活存量”的一次現(xiàn)實(shí)的提醒。與其說，這是銀行間市場的一次“錢荒”，不如說是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在繼續(xù)深化的一個(gè)縮影。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，各種看似短期的不利因素都會(huì)導(dǎo)致A股市場陣痛，1849點(diǎn)出現(xiàn)或許就是在提示投資者，第一個(gè)轉(zhuǎn)型——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在路上。
面對(duì)陣痛，是不是只有“束手待斃”呢？恐怕不是，這就需要第二個(gè)轉(zhuǎn)型：投資理念的轉(zhuǎn)型。
股市經(jīng)歷過幾個(gè)大的周期波動(dòng)，在歷史上不少的周期波動(dòng)中，自上而下的投資理念曾經(jīng)一度風(fēng)靡，因?yàn)橹灰獙⒋蟮暮暧^策略把握到位，就可取得不菲收益。作為機(jī)構(gòu)投資者，無非只要做倉位的調(diào)整，而作為普通投資者，只要在大的行業(yè)板塊內(nèi)尋求標(biāo)的即可做到“八九不離十”，曾經(jīng)的“五朵金花”、“煤飛色舞”等都是鮮活的例子。隨著市場的發(fā)展變革，新的經(jīng)濟(jì)特征帶來新的股市特征，通過“細(xì)分行業(yè)”去尋找“小行業(yè)中的大公司”已成為自下而上投資理念的基本途徑，這種理念更關(guān)注具體企業(yè)基本面，認(rèn)為機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)存在于上市公司的細(xì)節(jié)中，而不是完全取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)板塊與宏觀政策。市場一直在詬病創(chuàng)業(yè)板整體估值高企，但事物存在就會(huì)有兩面性，整體估值高企自然有其不合理性，但其中真正具備增長前景的上市公司不會(huì)因?yàn)槟壳暗母吖乐刀毁Y金拋棄。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，投資理念回歸“細(xì)節(jié)”才是正道。
真正做到“獨(dú)具慧眼”很難，近兩個(gè)交易日的大震蕩更是一度“泥沙俱下”，面對(duì)股價(jià)大跌，秉承做股票只能做多才能盈利的傳統(tǒng)操作手法的很多投資者只能無奈觀望，1849點(diǎn)再次提醒我們第三個(gè)轉(zhuǎn)型———操作手法的轉(zhuǎn)型。
現(xiàn)在的市場已進(jìn)入對(duì)沖時(shí)代，操作手法不轉(zhuǎn)型就很難在當(dāng)前市場中站穩(wěn)腳跟。融資融券、股指期貨等衍生品工具目前依舊沒有被很多的普通投資者所接納和采用，面對(duì)市場中充斥的“不確定性”，靠天吃飯的傳統(tǒng)操作手法已捉襟見肘，在近日的大震蕩中，適時(shí)做空的投資者可能會(huì)盈利不菲。在一個(gè)雙向的市場中，只采取單向的操作手法本身就是缺陷，更何況衍生品工具不是一味的做空工具，審時(shí)度勢地依據(jù)市場具體情況采取合理的操作方向，才能取得最大化的合理收益。
(王磊)
