2013-07-26 08:50:00 來源:證券時報
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市場資金面正迎來第二波沖擊。與回購利率“溫和”上漲相比，近期同業(yè)市場資金利率出現(xiàn)了快速大幅走高，帶動票據(jù)貼現(xiàn)價格飆升，或?qū)ζ髽I(yè)的短期融資成本造成影響。與上一輪“錢荒”相比，大量套利資金在“線上”與“線下”來回流竄，尋覓投機空間。
但矛盾的是，據(jù)證券時報記者了解，當前國有大行的超額存款準備金率（亦稱超額備付率或超儲率）卻較前幾個月均值穩(wěn)中有升，顯示其流動性仍有“富余”。在法定存款準備金之外，商業(yè)銀行可根據(jù)自身需求將部分頭寸存放于中央銀行，該頭寸占其存款總量的比例即稱為超儲率。
實際上，目前中國央行擬定的超儲利率為0.72%，為上世紀90年代以來最低，亦遠低于市場利率水平。
廣發(fā)銀行資深交易員顏巖告訴記者，最近幾日市場資金面突然緊張，但并沒有完全體現(xiàn)在回購利率上，其對于真實情況的反映不夠充分。同時，近期的債券收益率快速走高，信用品種成交萎縮得比較厲害。
截至昨日收盤，銀行間市場質(zhì)押式回購利率全線上漲，隔夜升至3.41%，7天升至4.30%，2個月利率則已攀高至近6.00%。不過，其總體升幅均在十幾個基點左右。
與此相對，近日的同業(yè)市場資金利率至少比“線上”回購利率溢價30%以上。據(jù)華東某券商交易人士介紹，基金、證券公司等機構(gòu)在銀行間市場拆入資金，然后以主動套利為目的借給銀行同業(yè)平臺，這一做法昨日尤其明顯。
“這可能傳導(dǎo)至企業(yè)在窗口票據(jù)貼現(xiàn)的成本。線上沒有交易機會，自然會轉(zhuǎn)向其他投機渠道。”上述交易人士表示。
據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，昨日1個月期限紙質(zhì)銀票轉(zhuǎn)貼利率最高在7.5%左右，高出同期限Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）約200個基點。轉(zhuǎn)貼利率指的是銀行將企業(yè)貼現(xiàn)的票據(jù)拿到市場交易時的價格。
投機套利者增多，也意味著原本的市場盈利渠道出現(xiàn)了問題。一家城商行交易員向記者介紹，此前的現(xiàn)券日成交量都在千億以上，回購成交均值也在七八千億元。而現(xiàn)在的現(xiàn)券日成交就500億左右，回購約在6000億元上下，市場活性大幅降低?！耙翌悜粜麻_戶暫停以及丙類戶的幾乎消失，都在很大程度上沖擊了市場的定價體系及活躍度。”
證券時報記者向2家國有銀行相關(guān)部門了解到，目前其超儲率處于“適度較好”水平，比前幾個月略高；在投資配置方面，根據(jù)不同的資產(chǎn)到期規(guī)模及日期而正常運作，未有激進操作；理財業(yè)務(wù)在6月末去杠桿已基本完成，7月以來的資金面波動不大。
但這一情況卻與市場上的“大行不肯借錢”相矛盾。海通資管一位交易員表示，超額備付沒有降低，至少表明錢還是有的。之所以不愿輕易提供給市場，可能有未來預(yù)期偏謹慎以及短期利益訴求等原因。
對此，上海某貨幣中介人士透露，7月開始央行要求國有銀行對短期利率起到維穩(wěn)義務(wù)，并給出了上限指導(dǎo)。所以上午基本都沒人愿意出錢，都在觀望，供求失衡使得資金需求移向長端，市場壓力還是很大。
廣發(fā)銀行顏巖表示，除非外匯占款繼續(xù)趨勢性下降，否則央行短期內(nèi)不會下調(diào)準備金率。而且降準的資金可能仍會截留在銀行間市場，難以進入實體經(jīng)濟。顏巖認為，如果資金緊態(tài)延續(xù)，逆回購有望在下周出臺，央票則不易重啟。
