2012-12-10 09:04:00 來源:證券日報
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上周五滬深300指數(shù)和期指四合約均呈震蕩走高態(tài)勢。主力合約IF1212上周成交21329.73億元，收盤價為2254.8點，較前周收盤價上漲5.44%， IF1301報2263.4點，較前周收盤價上漲5.45%；IF1303報2277.4點，較前周收盤價上漲5.20%；IF1306報2299點，較前周收盤價上漲5.05%。與此同時，現(xiàn)貨方面，上周五滬深300指數(shù)收于2246.76點，較前周收盤價上漲5.01%。
分析人士認為，消息面上，國內(nèi)發(fā)改委規(guī)劃四萬億“蛋糕”，低碳是目前世界經(jīng)濟發(fā)展大趨勢，政策強力推動將為節(jié)能環(huán)保等相關(guān)板塊提供發(fā)展良機；外匯管理局增加QFII額度。此外，上周為近五周以來央行首次向公開市場凈投放資金，凈投放共110億，以穩(wěn)定年末資金面。為此，股指期貨上周五再創(chuàng)反彈新高，IF1212突破2227點的較強阻力，在2247阻力位附近2246.4點遇阻，強勢調(diào)整。上周五午盤后股指期貨IF1212一度下探2225.6點的支撐，2227點的支撐失而復(fù)得，有驚無險，反彈勢頭未改，多單繼續(xù)持有。
空頭減倉意愿增強
從主力席位來看，根據(jù)中金所的持倉數(shù)據(jù)，多頭方面，從主力合約IF1212的持買單量前二十席位來看，多頭上周持倉有所下降，上周五二十家機構(gòu)持買單量47626手，相比前周下降6431手。其中，國泰君安持買單量最大，為6179手，比前周下降1328手。
值得注意的是空頭方面，主力空頭近期主動減倉的意愿增強。根據(jù)主力前二十席位統(tǒng)計來看，空方持倉上周大幅度減少，上周五二十家機構(gòu)持賣單量總計50581手，同比前周共計減少14478手，國泰君安持賣單量最多，達8245手，同比前周減少121手。此外，中證期貨居次席，為7263手，同比前周減少3887手。
通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，雖然上周多方有所減倉，但空方的減倉幅度更大，主力前二十席位中以中證期貨和國信期貨最為典型，兩者上周均連續(xù)5日單邊減持。其中中證期貨合計減持3887手，減持幅度達到53.52%；國信期貨合計減持872手，減持幅度達到82.26%。說明空頭近期主動減倉的意愿增強。為此，短期滬深300指數(shù)短線反彈有望延續(xù)。
關(guān)注60日均線爭奪
上周五期指總持倉持續(xù)三天回落，上海中期認為，雖然盤面中顯示多頭主動性增強，但減倉上行表明期指上漲最大的推動力來自空頭減倉并非多頭加倉，這也反映出即便期指表現(xiàn)強勢但多頭態(tài)度仍較為謹慎。操作上，建議投資者在區(qū)間2220點-2270點高拋低吸，若期指有效站穩(wěn)60日均線則偏多思路操作。
國泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰認為，股指期貨上周五再創(chuàng)反彈新高，IF1212突破2227的較強阻力，在2247阻力位附近2246.4點遇阻，強勢調(diào)整。新型城鎮(zhèn)化炒作，市場對于9日將公布的11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期回升。股指期貨短線反彈有望延續(xù)，多單繼續(xù)持有。上周五午盤后股指期貨IF1212一度下探2225.6點的支撐，2227點的支撐失而復(fù)得，有驚無險，反彈勢頭未改，多單繼續(xù)持有。
光大期貨分析師張欽智認為，期指合約價格未來階段性震蕩的可能性較高，現(xiàn)階段投資者宜在觀望基礎(chǔ)上關(guān)注價格突破的做多機會。
從技術(shù)面看，北方期貨認為，雖然目前上攻動能開始顯現(xiàn)，但60日均線至滬指2145點附近仍有密集成交區(qū)的壓力，10月中旬至11月初的兩次反彈均受阻于此，值得關(guān)注。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有。
東吳證券認為，經(jīng)濟企穩(wěn)，政策頻吹暖風(fēng)，央行穩(wěn)定資金預(yù)期，大股東加大增持等均對市場具有一定支撐作用。操作上，多單可持有，同時關(guān)注11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。(證券日報)
私募看市：短期底已確認 周期股有機會
上周滬指放量大漲一掃市場陰霾，水泥、煤炭、建筑建材、金融、地產(chǎn)等周期股漲幅居前。多位接受證券時報記者采訪的私募一致認為，伴隨宏觀經(jīng)濟回暖，股市已經(jīng)見到短期底部，未來市場熱點將轉(zhuǎn)向周期股，臨近年底投資者應(yīng)重點關(guān)注一些業(yè)績預(yù)增的個股。
廣東晟澤投資投資總監(jiān)黎仕禹表示，近期滬指量能放大，藍籌股走強，可以確認為股市階段性底部，至少大盤在三個月內(nèi)不會創(chuàng)出新低。在政策方面，近期會召開中央經(jīng)濟工作會議。在經(jīng)濟方面，采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)數(shù)月回升，并在枯榮線之上，都對股市構(gòu)成利好。此前市場連續(xù)下跌是對大小非解禁的悲觀預(yù)期，而不是對經(jīng)濟的真實反映。
一位上海私募人士表示，上周三股市長陽是行情發(fā)令槍，此前股市非理性下跌已到極限，股市大漲的主要原因是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)在逐漸恢復(fù)。近期在對一些行業(yè)龍頭公司進行調(diào)研后了解到，今年八九月份是經(jīng)濟最艱難的時候，之后市場需求漸漸回暖，信貸也逐漸寬松。此外H股的大漲也促使A股回暖。
黎仕禹認為，目前市場熱點有所切換，由原先的醫(yī)藥、消費股轉(zhuǎn)移到周期股。周期股前期跌幅較大，跌多后就有估值修復(fù)需求，而且大藍籌股往往是機構(gòu)投資者的首選。第一波藍籌行情過后還應(yīng)當(dāng)關(guān)注具有成長性的股票，特別是年底業(yè)績預(yù)增的個股。
理成資產(chǎn)則認為，市場的短期漲跌很難判斷，但中期趨勢應(yīng)該是向上的。上周的市場走勢體現(xiàn)了投資者對于明年經(jīng)濟的樂觀預(yù)期。接下來應(yīng)關(guān)注鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，比如焦煤、礦石以及房地產(chǎn)板塊，同時，年末應(yīng)注意資金鏈可能出問題的中小市值公司的風(fēng)險。
另有私募人士指出，臨近年底機構(gòu)有調(diào)倉換股需求，金融地產(chǎn)板塊成為市場資金避風(fēng)港。房地產(chǎn)市場銷售數(shù)據(jù)和11月份全國土地出讓金額都有所回暖，近期城鎮(zhèn)化、保障房等概念股也是資金較為關(guān)注的熱點。在金融板塊方面，銀行股估值較低，券商、保險等板塊前期經(jīng)過大跌大部分利空已被消化。
從容投資認為，醫(yī)藥股在經(jīng)歷11月份的大幅調(diào)整，在確定性增長和與其他行業(yè)的比較優(yōu)勢支撐下，醫(yī)藥股有望順利完成年底的估值切換。雖然近年政府對醫(yī)藥行業(yè)的投入增速有放緩趨勢，但其占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重仍有較大的提升空間，2013年醫(yī)藥行業(yè)仍有望維持20%左右的增長。(證券時報)
東吳證券：短期存震蕩整固需求
受政策暖風(fēng)提振，上周滬深兩市一掃前期低迷。從全周走勢來看，滬指在觸及1950點以下后多空勢力發(fā)生明顯的逆轉(zhuǎn)，隨后兩市大盤均走出久違的放量上漲態(tài)勢。隨著指數(shù)的接連反彈，滬指再度行至60日均線附近，深指也逼近30日均線，綜合考慮經(jīng)濟基本面、產(chǎn)業(yè)資本、市場層面、流動性以及估值的影響，我們認為經(jīng)歷了前期大幅反彈后，短期內(nèi)市場存在震蕩整固的需求。
首先，從宏觀經(jīng)濟基本面來看，需求端改善力度有限，經(jīng)濟延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢。11月PMI數(shù)據(jù)為50.6，延續(xù)了自2012年7月以來的環(huán)比改善態(tài)勢。從絕對數(shù)值來看，這也是連續(xù)兩個月份維持在枯榮分界線以上。但應(yīng)注意到，目前的復(fù)蘇水平仍然較弱，一方面，從季節(jié)因素來看，PMI環(huán)比改善力度處于2002年以來較低水平，另一方面，從積壓訂單指數(shù)來看，目前其數(shù)值為45.3，遠低于枯榮分界線水平，反映需求端改善力度較為有限。
其次，從重要股東表現(xiàn)來看，產(chǎn)業(yè)資本增持力度明顯超過減持行為。根據(jù)統(tǒng)計，上周累計有51家上市公司重要股東在二級市場進行增持，僅有25家上市公司出現(xiàn)明顯的減持行為。值得注意的是，這也是自前一周以來，連續(xù)兩周產(chǎn)業(yè)資本增持行為大幅超過減持行為（前一周有39家上市公司重要股東在二級市場增持，累計有11家上市公司重要股東在二級市場減持）。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的博弈對于指數(shù)的運行有著重要的影響，產(chǎn)業(yè)資本的積極增持對于投資者的信心有著較好的正面影響。
第三，從市場層面來看，前期強勢板塊接近重要技術(shù)關(guān)口。從本周市場各板塊表現(xiàn)來看，板塊漲幅居前的如水泥、基建、農(nóng)林牧漁等都是受政策利好消息影響的板塊。從業(yè)績層面來看，缺乏明顯的驅(qū)動因素。因此，其上漲主要是受情緒推動引起的，因此其短期的運行受技術(shù)面的影響比較明顯。我們對比分析了各類板塊的走勢特征，目前突破年線的板塊為銀行、工程建筑、鐵路基建等板塊。在年線附近運行的有保險、房地產(chǎn)、水泥等板塊，從歷史經(jīng)驗來看，年線附近的爭奪往往不是一蹴而就的，特別是目前在年線附近的相關(guān)板塊大都運行至前期技術(shù)密集區(qū)。
第四，從流動性來看，隨著季末的到來，銀行間市場資金面存在一定的壓力。從規(guī)模上看，上周央行向市場投放貨幣2640億元，同期回籠2530億元，凈投放資金110億元，這也是央行連續(xù)四周回籠貨幣后的首次凈投放資金。從資金價格方面看，雖然央行采取了一定的積極性貨幣政策，但是資金價格卻出現(xiàn)了小幅上升，銀行間7天拆借利率由周內(nèi)最低的2.89%上升至3.16%。本周逆回購到期量為2620億元，略高于上周的2530億元。從股市流動性方面看，本周滬深兩市解禁市值規(guī)模為271億元，較上周大幅上升44%左右，但周度解禁規(guī)模仍處于年內(nèi)正常水平。整體而言，本周市場流動性存在一定的壓力，這對市場形成一定的中性偏負面影響。
第五，從估值方面看，隨著指數(shù)的觸底反彈，市場整體估值也出現(xiàn)顯著上移。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前滬深300指數(shù)市盈率為10倍，較上周上升4%，在連續(xù)四周處于個位數(shù)以后首次上升至兩位數(shù)，反彈力度較為強勁。中小板指數(shù)市盈率為25.38倍，較上周上升4.1%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率為30.22倍，較上周上升4.6%，是所有指數(shù)中反彈幅度靠前的指數(shù)。從結(jié)構(gòu)上看，上周中小板及創(chuàng)業(yè)板是市場上漲的主要力量。我們認為，隨著管理層改革力度的增強，投資者信心將逐步恢復(fù)，市場情緒的轉(zhuǎn)暖有利于市場整體估值的提升。相比而言，藍籌股的估值存在更大的修復(fù)空間。
整體來看，在缺乏實質(zhì)性業(yè)績改善的背景下，短期推動市場上行的主要因素為投資者情緒端的改善。從目前的時間窗口來看，目前斷言市場中期反彈已經(jīng)開啟為時尚早，市場的后期運行仍然需要更多有利因素的催化。當(dāng)前對于市場的有利因素主要集中在產(chǎn)業(yè)資本的積極增持以及市場整體估值安全邊際較高上，這也意味著短期內(nèi)市場多方占據(jù)主導(dǎo)的局面仍將維持，但是由于指數(shù)再度運行至前期重要技術(shù)關(guān)口，我們認為短期內(nèi)市場存在震蕩整固需求。
投資策略上，盡管當(dāng)前市場出現(xiàn)較為明顯的超跌反彈特征，但是市場仍然存在較大的IPO、再融資及限售解禁壓力，未來市場將更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機會，建議投資者在市場反彈初期把握彈性較大且存在明顯超跌特征的重點個股進行波段操作，倉位上以適度加倉為主，降低資產(chǎn)流動性，把握市場已經(jīng)出現(xiàn)的積極信號。
板塊選擇上，由于多方開始逐步占據(jù)主要位置，建議關(guān)注以下方面機會：其一，關(guān)注受益城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進的相關(guān)板塊，包括房地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域；其二，關(guān)注短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本增持力度較強且存在“一號文件”預(yù)期的農(nóng)業(yè)板塊；其三，建議關(guān)注市場改革帶來的受益板塊，包括分紅預(yù)期較為強烈的銀行、石油石化板塊及電信、資源類行業(yè)。
(鄒雪)
